钢铁行业周报：库存继续回升，钢价弱势震荡

钢铁行业周报 库存继续回升，钢价弱势震荡 行业周报 行业报告 钢铁 2019年02月24日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*钢铁*钢价平稳运行，静待需求释放》 2019-02-17 《行业动态跟踪报告*钢铁*业绩续创新高，低估值、高股息配置价值仍存》 2019-02-14 《行业动态跟踪报告*钢铁*四季度基金持仓大幅下滑，继续处于低配区间》 2019-01-24 《行业周报*钢铁*流动性充裕叠加业绩 超 预 期 ， 估 值 缓 慢 修 复 》 2019-01-20 《行业周报*钢铁*钢材库存继续累积，冬储进度慢于上年同期》 2019-01-13 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：上周二级市场钢铁板块走势震荡，跑输大盘。从基本面上看，实体经济需求端数据处于真空期，真实需求难以确认；同时，钢厂开工率微幅增加，供给有所恢复但无明显增长，钢材现货价格前高后低，震荡趋弱。从库存来看，社会库存连续第9周上升，钢厂库存连续第5周上升，但若按照农历时间对比，本期库存总量仍低于去年同期。目前资本市场流动性充裕，政策利好不断，投资者偏好回升，成长板块和热点主题吸引了市场大部分资金，传统周期板块吸引力下降，短期难有较大投资机会。主要关注个股机会，建议关注存在高分红可能的个股。推荐三钢闽光、南钢股份、大冶特钢，并建议关注方大特钢、柳钢股份。  行业要闻：河北省印发《河北省钢铁企业国际产能合作实施方案》，支持省内优势钢企进行国际产能合作；全国多地发布重污染天气预警，黑色商品期货走强。中国宝武计划在海外建厂；山钢日照公司一期二步工程炼钢3号连铸机成功热试；河钢发行我国首支绿色可续期债券。  行情回顾：上周SW钢铁行业指数最终收涨2.94%，环比上升0.70个百分点，跑输同期沪深300指数2.49个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨11.00%，跑输沪深300指数5.92个百分点。钢铁涨跌幅排名28个申万一级行业中第24位，环比持平；钢铁行业市盈率为6.23X，环比前一周上升0.2，估值全市场最低。  高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹3790元/吨，周环比-0.52%；线材3820元，周环比-0.78%；热轧3790元/吨，周环比+2.71%；冷轧4260元/吨，周环比+0.95%；中厚板3930元/吨，周环比+0.51%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR86.7美元/吨，周环比-0.74%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价795元/吨，周环比-0.63%;唐山二级冶金焦到厂含税价2065元/吨，周环比+5.09%;3)库存情况：五大品种社会库存1797.44万吨，周环比+11.00%；企业库存668.97万吨，周环比1.65%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹618.52元/吨，周环比-4.53%；热轧331.45元/吨，周环比+1.30%；冷轧286.15元/吨，周环比+10.93%；中厚板307.36元/吨，周环比+4.34%；短流程螺纹毛利-232.36元/吨，周环比-2.88%。  风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。 -40%-30%-20%-10%0%10%Feb-18May-18Aug-18Nov-18沪深300钢铁证券研究报告 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 行业要闻荟萃 1.1 河北省印发《河北省钢铁企业国际产能合作实施方案》 河北省发改委、省商务厅日前印发《河北省钢铁企业国际产能合作实施方案》。方案提出，立足河北省钢铁产业优势，发挥河钢塞尔维亚公司的示范作用，依托省内有实力的重点钢铁企业，聚焦重点国别区域，积极融入“一带一路”建设，围绕钢铁产业配套延伸产业链条，通过多种方式建立海外生产基地，带动装备、技术、品牌、标准、管理和服务“走出去”，提升钢铁企业国际竞争力，促进钢铁产业转型升级。 点评：受制于国内产能过剩、产业结构调整，钢铁业发展空间受到挤压，走向海外是必由之路，也是国家产业政策鼓励和支持的。当前，河北钢企走向海外已初具规模，龙头企业示范效应显著。河北省出台专门政策支持本省企业进行国际产能合作，将进一步促进河北钢企有序向海外发展，提升河北钢铁国际竞争力；同时也有利于促进国内钢铁产业供需优化和转型升级。 1.2 全国多地发布重污染天气预警，黑色商品期货走强 综合媒体报道，近日郑州市、铜川市、德州市、太原市、唐山市、邢台市、武安市等多地发布重污染天气预警通知，钢铁、焦炭等耗能企业均开始执行限产方案。与此同时，黑色商品系期货开始走强。 点评：当前正处在实体经济投资需求端的数据真空期，实体经济需求到底如何难有定论。因此政策消息层面暂时主导了大宗商品行情。1月份社融数据创新高，反映当前宽信用格局已经确立，市场充裕的流动性构成了大宗商品期货走强的基础。随着数据逐渐公布，大宗商品价格终将回归到基本面上来。 1.3 企业要闻 1）国内最大钢铁集团中国宝武计划在海外建厂。在本周举行的集团海外发展研讨会上，中国宝武董事长陈德荣称，未来将把国际化投资作为集团的重点工作，建设海外钢铁基地已被提上议事日程。这次会议的主题因此确定为“提升国际化投资运营能力，推进海外制造基地建设”。 2）山钢日照公司一期二步工程炼钢3号连铸机成功热试。2月18日19时38分，山钢日照公司一期二步工程炼钢3号连铸机顺利切出第一支钢坯，该产线生产的3250毫米宽度规格板坯填补了山东省内空白。生产过程中，整个产线设备运转正常，产品性能参数符合设计要求，热试取得圆满成功。 3）河钢发行我国首支绿色可续期债券。2月12日，《中国冶金报》记者获悉，2018年底，河钢集团有限公司绿色可续期企业债券成功簿记发行。该支债券是我国债券市场首支绿色可续期企业债券，也是我国钢铁制造企业成功发行的首支绿色可续期债券。本次发行的品种规模为9.2亿元，期限4+N年，评级AAA/AAA，票面利率为5.80%，较市场近期同资质债券低70bps（基点），受到了市场的追捧。 二、 市场行情回顾 上周（2019.02.18—2019.02.22），SW钢铁行业指数最终收涨2.94%，环比上升0.70个百分点；沪深300指数涨5.43%，环比上升2.62个百分点；板块跑输沪深300指数2.49个百分点。从年初 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 至今，申万钢铁上涨11%，跑输沪深300指数5.92个百分点。行业表现方面，28个申万一级行业全部上涨。其中钢铁涨跌幅排名第24位，环比不变。 图表1 SW钢铁涨2.94%，环比前一周升0.7个百分点 图表2 钢铁周涨跌幅排名28个申万一级行业第24位 资料来源: wind，平安证券研究所 资料来源: wind，平安证券研究所 上周最后一个交易日（2月22日），钢铁行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.23X，环比前一周上升0.20。申万28 个一级行业中，钢铁行业估值最低。 图表3 钢铁行业市盈率（TTM）6.23倍，在28个申万一级行业中估值最低 资料来源：wind，平安证券研究所 上周钢铁板块个股总体小幅上涨。申万钢铁行业共计31只A股标的上涨股票30只，下跌1只。涨跌幅榜中方大特钢涨幅最大，整周涨幅为8.93%；永兴特钢整周跌幅为-1.53%，排名最后一位。 图表4 上周钢铁行业涨跌幅靠前个股 表现最好的10只股票 表现最差的10只股票 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 方大特钢 8.93 22.49 18.63 6.58 永兴特钢 -1.53 19.29 17.18 13.22 韶钢松山 8.01 13.79 13.58 3.80 河钢股份 0.96 2.28 2.17 11.14 沙钢股份 7.64 28.01 11.12 14.50 首钢股份 1.24 6.54 1.18 8.31 大冶特钢 7.18 8.76 5.09 9.32 杭钢股份 1.27 4.82 3.20 7.30 八一钢铁 5.50 11.33 14.68 7.02 久立特材 1.41 6.06 9.91 19.80 西宁特钢 4.97 15.43 9.61 -10.57 马钢股份 1.64 2.77 3.37 4.10 金洲管道 4.31 13.92 6.46 18.28 华菱钢铁 1.70 3.76 11.10 3.08 安阳钢铁 4.02 7.35 8.88 3.66 宝钢股份 1.85 2.00 1.11 6.85 凌钢股份 3.85 7.61 4.61 5.53 太钢不锈 1.94 6.76 3.46 4.14 山东钢铁 3.61 6.17 4.57 5.76 柳钢股份 1.95 4.13 4.47 4.04 资料来源：wind，平安证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%钢铁（申万）沪深3005.43%2.94%0%2%4%6%8%10%12%14%非银金融通信电子传媒计算机农林牧渔综合国防军工轻工制造有色金属电气设备汽车沪深300交通运输机械设备房地产休闲服务建筑材料商业贸易化工纺织服装采掘医药生物建筑装饰钢铁公用事业银行家用电器食品饮料11.54 6.23 0102030405060国防军工计算机通信农林牧渔电气设备休闲服务食品饮料电子医药生物机械设备有色金属传媒非银金融综合公用事业轻工制造交通运输纺织服装商业贸易采掘汽车化工家用电器沪深300建筑材料建筑装饰房地产银行钢铁 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 三、 高频数据跟踪 图表5 行业高频数据跟踪（截止到2月22日） 钢材现货 单位 最新价格 周环比 月环比 年同比 上海螺纹钢 元/吨 3790 -0.52% 0.26% -2.82% 上海线材 元/吨 3820 -0.78% 1.06% -6.14% 上海热轧 元/吨 3790 2.71% 1.07% -8.23% 上海冷轧 元/吨 4260 0.95% 2.40% -8.58% 上海中厚板 元/吨 3930 0.51% 2.34% -3.91% 主要原燃料 单位 最新价格 周环比 月环比 年同比 普氏铁矿石指数:62%CFR 美元/吨 86.7 -0.74% 14.99% 9.47% 唐山66%铁精粉干基含税出厂价 元/吨 795 -0.63% 3.92% 13.57% 唐山二级冶金焦到厂含税价 元/吨 2065 5.09% 5.09% 9.55% 山西主焦煤车板价 元/吨 1450 0.00% 0.00% -12.65% 张家港废钢不含税市场价 元/吨 2440 0.00% 0.41% 11.93% 贵州硅锰:FeMn65Si17 元/吨 7750 0.00% 0.00% -6.34% 唐山方坯:Q235 元/吨 3430 1.18% 0.00% -4.46% 需求 单位 最新数值 周