能源化工策略日报（甲醇、PVCPVC）：期市随大宗上涨，但基本面并不乐观

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-01-20 期市随大宗上涨，但基本面并不乐观 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1757，日内继续上行，尾盘收于1776，涨3.26%，成交172万手，持仓大增7至62万手；PVC主力开4655，日内呈现上涨，尾盘收于4740，涨2.27%，成交2.3万手，持仓略增至5.2万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中河北、山西、河南及渭南地区下跌20-40元/吨，江苏、辽宁和新疆上涨30-60元/吨，目前河北报1530，江苏1800，鲁南1570，广东1730，内蒙1400；外盘甲醇CFR中国208.5（+0）美元/吨，CFR东南亚213.5（+0）美元/吨，FOB美湾151.36（-1.66）美元/吨；（2）据卓创咨询报道，受到近期油价暴跌影响下乙烯、丙烯市场价格大幅下跌，因而昨日浙江兴兴69万吨甲醇制烯烃装置开始降负，目前在7成。 PVC市场：（1）国内PVC厂家报盘局部仍有下调，主要集中山东一带，西部地区明稳暗降为主；市场价方面，昨日电石法华东维持4720-4870，华南受期货上涨提振涨15至4770-4880；（2）装置方面，西南一带成都华融、乐山永祥等PVC装置预计在二月初左右陆续有停车计划，初步预计持续50天左右。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场表现并不乐观，特别是内陆市场，随着传统下游需求继续减弱，内地甲醇弱势下行；西北市场目也仅南线仍受烯烃提振，北线因销售不佳已有下跌趋势；港口市场可售货源不多加上期价提振，暂时表现强势，但港口烯烃装置已出现降负，后期甲醇市场将受到影响；整体而言，甲醇期市虽然在大宗商品整体走强带动下大幅上扬，但基本面支撑不足下，后期继续上行压力较大。PVC现货市场受期市提振，主销区有部分试涨举措，加上部分下游工厂仍有备货预期，PVC市场略好转；但北方企业出厂价仍在下滑，临近春节，PVC企业多促销出货为主；总体市场仍显胶着，需求并无大改善，但大宗集体走强带动下，PVC期市短期强势，但上行仍存压力。 期现：甲醇主力期现价差为24；PVC主力期现价差为现货贴水60。 跨期：MA 5-9价差维持近月升水13，PVC 5-9价差升水45。 投资建议： 甲醇、PVC暂时观望为主。 风险提示： 关注原油大幅波动及整体商品走势影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年1月20日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/1/18 2016/1/19 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 73 14 -59 江苏-主力 23 24 1 山东-主力 23 -6 -29 内蒙-主力 253 224 -29 跨期价差 MA01-MA05 -11 -21 -10 MA05-MA09 16 13 -3 MA09-MA01 -5 8 13 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 755 754 -1 PP05-MA05 565 478 -87 PP09-MA09 354 258 -96 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 150 0155 0160 0165 0170 0175 0180 0201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 0/1 9201 5/1 1/1 9201 5/1 2/1 9201 6/0 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年1月20日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -40%-20%0%20%40%60%80%100 %120 %140 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 7/0 1201 5/0 7/1 5201 5/0 7/2 9201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 9201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4