ETP日报：两个触发下折的分级b表现分析

敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券1/5 ETP研究报告 [table_research] 分析师：宋祖强 执业证书编号：S0890515120001 S0890513110002 电话： 021-20321302 邮箱： songzuqiang@cnhbstock.com 研究助理：程炳光 电话： 021-20321306 邮箱： chengbingguang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝宏观研究类模板  每日点评： 今日市场，上证指数上午继续震荡，13:30后开始拉升，收盘时上涨1.68%，收于2733.17点，深证成指上涨2.47%,创业板指上涨2.91%。涨幅靠前的板块是有色金属（+3.84%）、房地产（+3.5%）、国防军工（3.29%），涨幅靠后的板块是银行（+0.35%）、交通运输（+1.37%）。两市成交额为4618.63亿，与前一交易日基本持平。 今日是鹏华中证传媒和融通中证全指证券分级基金的下折基准日，而两个分级B的表现却迥异，尽管中证传媒指数上涨2.02%，传媒B一直没有打开跌停，由于其整体溢价较大，按照预估净值今日传媒B的理论价格是0.268，比今日的跌停价0.326低约18%。所以今日参与传媒B下折的投资者会大概率遭受损失。而证券B基今日却上涨4.21%，这是由于分级基金整体溢价原本不高，今日证券公司指数大涨4.26%， 而证券B基今日净值杠杆高达4.4。按照收盘价来计算，假设整体溢价为0，证券B基的合理价格是0.306，今日其开盘价0.257，,收盘价是0.297。明日进行停牌折算，恢复两倍杠杆，只要证券公司指数不出现接近9%的跌幅，今日以0.257的价格参与下折的投资者都会有一定收益。 深成指A今日还处在同涨同跌状态，但是由于深成指今日涨幅较大，其净值得到一定程度的恢复，深成指A今日上涨1.56% 分级A涨幅较大的还有有色A（+1.07%）、煤炭A基（+0.84%）、传媒A(+0.51%),前两个属于溢价交易的分级A在市场上涨后价格回调，传媒A则是因为今日是其下折基准日，目前其还是折价交易，有一定的下折收益。 近期股市震荡厉害，作为避险资产的黄金涨幅较大。和黄金相关的场内ETP品种有华安黄金、博时黄金、国泰黄金、易方达黄金等黄金ETF，还有易基黄金、嘉实黄金、添富贵金等QDII-LOF。黄金ETF跟踪国内金交所AU9999的价格，而QDII-LOF跟踪伦敦金经汇率折算的价格。目前黄金ETF里面溢价较大的是华安黄金ETF，而QDII-LOF里面溢价较大的是嘉实黄金。  相关研究报告 [table_subject] 2016年3月01日 证券研究报告—ETP日报 两个触发下折的分级B表现分析 ETP日报 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券2/5 ETP研究报告 市场回顾：今日市场，上证指数上午继续震荡，13:30后开始拉升，收盘时上涨1.68%，收于2733.17点，深证成指上涨2.47%,创业板指上涨2.91%。涨幅靠前的板块是有色金属（+3.84%）、房地产（+3.5%）、国防军工（3.29%），涨幅靠后的板块是银行（+0.35%）、交通运输（+1.37%）。两市成交额为4618.63亿，与前一交易日基本持平。 分级B方面：今日涨幅靠前的是地产、证券、有色相关分级B。 表2成交额在5000万以上的分级B 代码 简称 价格 预估净值 折溢价率 整体折溢价率 成交额（万） 规模变化（%） 150019.SZ 银华锐进 0.684 0.616 11.00% 1.90% 24898.48 1.13% 150023.SZ 深成指B 0.388 0.121 219.79% 1.13% 7917.29 0.70% 150118.SZ 房地产B 0.440 0.426 3.29% 1.65% 8193.75 1.83% 150131.SZ 医药B 0.369 0.379 -2.61% 0.19% 13230.39 0.02% 150153.SZ 创业板B 0.757 0.733 3.30% 1.39% 77133.54 3.84% 150172.SZ 证券B 0.970 0.944 2.79% -0.54% 37436.81 -0.01% 150176.SZ H股B 0.596 0.461 29.34% -1.42% 8044.83 -1.83% 150182.SZ 军工B 0.988 0.943 4.80% 0.48% 31211.14 0.49% 150195.SZ 互联网B 0.425 0.333 27.66% 4.40% 16190.98 5.05% 150197.SZ 有色B 0.835 0.878 -4.91% -0.56% 17243.87 1.85% 150201.SZ 券商B 0.404 0.379 6.60% -0.50% 15422.43 10.99% 150206.SZ 国防B 0.397 0.348 14.15% 1.04% 17386.57 9.57% 150210.SZ 国企改B 0.531 0.497 6.91% -0.11% 13820.63 1.43% 150212.SZ 新能车B 0.529 0.498 6.17% 1.38% 8990.19 1.05% 150218.SZ 新能源B 0.447 0.401 11.35% 0.96% 5655.12 13.35% 150222.SZ 中航军B 0.617 0.701 -11.93% 4.64% 20483.34 7.12% 150224.SZ 证券B级 0.719 0.840 -14.41% -0.33% 18976.25 1.55% 150228.SZ 银行B 0.540 0.511 5.64% -0.34% 5517.75 -0.42% 150236.SZ 券商B级 0.709 0.684 3.70% -0.40% 6837.28 0.68% 150344.SZ *证券B基 0.297 0.299 -0.67% -0.69% 8258.24 -0.16% 资料来源：wind资讯，华宝证券研究所 表3上市母基金 简称 母基金价格 预估净值 合并价格 合并价格对场内母基金溢价 母基金成交量（万） 简称 H股分级 0.725 0.736 0.726 0.14% 459.63 H股分级 添富恒生 0.824 0.835 0.825 0.12% 251.66 添富恒生 500等权 0.895 0.838 0.8485 -5.20% 0.16 500等权 国企改革 0.8 0.801 0.8 0.00% 2413.05 国企改革 一带一路 0.713 0.706 0.712 -0.14% 49.76 一带一路 国金50 1.01 1.012 1.0095 -0.05% 5.55 国金50 证券分级 1 1.003 0.9985 -0.15% 4187.91 证券分级 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券3/5 ETP研究报告 军工分级 0.988 0.978 0.9895 0.15% 1891.86 军工分级 互联金融 0.973 0.972 0.972 -0.10% 20.72 互联金融 医疗分级 0.974 0.966 0.981 0.72% 28.82 医疗分级 钢铁分级 0.833 0.840 0.84 0.84% 6.91 钢铁分级 新丝路 0.816 0.813 0.821 0.61% 9.07 新丝路 上50分级 0.874 0.883 0.8805 0.74% 0.39 上50分级 券商分级 0.917 0.904 0.912 -0.55% 67.38 券商分级 50分级 0.984 0.979 0.9755 -0.86% 62.94 50分级 资料来源：wind资讯，华宝证券研究所 分级A方面：今日分级A涨幅靠前的是深成指A、有色A、煤炭A基。 表4成交量在2000万以上的分级A A代码 A端名称 成交额（万） 涨跌幅 折溢价率 约定收益率（下期） 隐含收益率 下折母基需跌 150209.SZ 国企改A 10555.56 0.10 -3.57% 4.50% 4.67% 16.38% 150227.SZ 银行A 3321.26 0.10 -3.35% 4.50% 4.59% 17.11% 150130.SZ 医药A 3921.17 0.39 1.25% 5.50% 5.40% 9.29% 150205.SZ 国防A 18993.60 (0.31) -3.46% 4.50% 4.66% 7.19% 150171.SZ 证券A 10143.66 (0.20) -3.59% 4.50% 4.80% 35.18% 150018.SZ 银华稳进 6251.84 0.10 -3.67% 4.50% 4.73% 22.56% 150223.SZ 证券A级 5513.52 0.09 11.36% 5.50% 4.95% 31.86% 150181.SZ 军工A 4707.29 (0.41) -3.59% 4.50% 4.69% 35.58% 150117.SZ 房地产A 2028.45 0.30 0.95% 5.50% 5.40% 12.27% 150152.SZ 创业板A 13552.10 (0.40) 0.00% 5.00% 4.87% 27.74% 150200.SZ 券商A 10845.30 0.00 -3.17% 4.50% 4.65% 9.29% 150196.SZ 有色A 2461.63 1.07 3.23% 5.50% 5.22% 33.29% 150221.SZ 中航军A 17199.94 (0.93) 16.12% 6.50% 5.61% 26.33% 150194.SZ 互联网A 15626.25 (0.10) -3.27% 4.50% 4.65% 6.18% 150217.SZ 新能源A 2936.98 (0.10) -3.17% 4.50% 4.63% 10.72% 150203.SZ 传媒A 30012.12 0.51 -1.88% 4.50% 4.58% -0.10% 150022.SZ 深成指A 5053.63 1.56 -26.21% 4.50% 6.45% - 502011.SH 证券A 2265.34 0.31 -2.94% 4.50% 4.78% 37.45% 502007.SH 国企改A 2290.99 (0.10) -3.69% 4.50% 4.69% 20.34% 150343.SZ 证券A基 15898.46 (0.20) -0.69% 5.50% 5.53% 3.74% 资料来源：wind资讯，华宝证券研究所 A端下折套利方面：互联网A下折距离为6.18%，理论下折收益为1.99%。 A端的整体规模方面：分级A的整体规模有所增加，为544.07亿份，比昨日增加8.51亿份。 整体折溢价方面：今日鹏华中证800地产分级的整体溢价较大，为5.95%。H股分级的整体折价较大，为1.43% 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券4/5 ETP研究报告 黄金ETF Au9999今日上涨0.87%。 表5 黄金ETF的表现 代码 名称 涨跌幅(%) 现价 成交金额（万） 净值 涨跌幅 净值日期 IOPV/预估净值 折溢价率 规模(万份） 518880.SH 华安黄金ETF 1.51% 2.626 45610.70 2.59 0.87% 2016-02-29 2.