有色金属策略日报（镍）：镍价连续下跌，短期暂获技术支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-03-16 镍价连续下跌 短期暂获技术支撑 策略摘要 昨日LME市场继续表现弱势，镍价下跌0.92%至8570美元/吨，国内沪镍收跌67970元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍回调，虽金川挺价，但市场现货清淡，升贴水不跟，主流报价区间为67300-67700元/吨。下午，期镍稍企稳，但镍交易惨淡，尽管进入3月但下游开工少，贸易商纷纷表示近期成交差。 据SMM了解，上海地区钢厂春节检修后目前多仍未复产，现仍在消耗春节前厂内成品库存。因300系行情差，目前工厂并无复产计划。300系不锈钢需求并未明显好转，中小型钢厂订单较差。 另外，上期所镍交割仓库将于3月16日扩容，同意批复4家企业，总扩容量为3.2万吨。昨日LME市场镍库存大幅增加11298吨至43.4万吨，库存量继续维持高位。 综合而言，近期黑色系回调，整体市场情绪偏弱，而对于基本面难有改善的镍而言，季节性的优势在逐步褪色，镍价表现继续偏弱为主。不过短期技术上镍价回调至布林通道中轨，短期支撑还需观察，操作上以观望或短线交易为主，若支撑无力，可考虑轻仓跟随。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月16日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-03-15 2016-03-14 日涨跌 沪镍活跃合约 68330 69310 -980 沪镍连续合约 68000 68160 -160 物贸镍均价 67400 68700 -1300 南储金川镍 68000 69000 -1000 国外市场（单位：美元/吨） 2016-03-15 2016-03-14 日涨跌 伦镍3月 8570.00 8650.00 -80.00 LME Cash /3M -36 -32.5 -3.50 保税区溢价 180 190 -10.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -2000-1500-1000-500050010001500200025003000Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16物贸镍均价-沪镍连续价 6600066500670006750068000685006900069500700007050071000715001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/03/152016/03/142016/03/11-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16LME镍Cash-3M 050100150200250Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月16日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-03-15 2016-03-14 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240260280Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000380000400000420000440000460000480000Aug-15Aug-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月16日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 434028 11298 132312 欧洲 133590 -1632 49686 亚洲 295152 11724 82626 北美洲 5286 1206 0 德国 78 0 0 韩国 10434 0 5892 荷兰 126780 -1632 49686 美国 5286 1206 0 瑞典 132 0 0 英国 5712 0 0 比利时 888 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 39126 114 9972 意大利 0 0 0 马来西亚 168516 4446 55734 阿联酋 10572 0 0 安特卫普 888 0 0 巴尔的摩 5040 1206 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月16日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com