有色金属策略日报（镍）：镍价大幅反弹 短期或偏强空单暂回避

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-02-23 镍价大幅反弹 短期或偏强空单暂回避 策略摘要 昨日LME市场跟随国内黑色市场的疯狂大幅反弹，其中LME镍大幅反弹2.51%至8765美元/吨，国内沪镍收涨69240元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1603升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603平水成交，元宵后，下游陆续开工，但价格上涨后终端采购不积极，主流成交区间67000-67500元/吨。午后，价格继续上涨，市场出货积极，金川镍较无锡主力合约升水收窄至300元/吨，俄镍贴100元/吨成交，成交主要集中在贸易商套盘交易之间，成交区间67300-67800元/吨，整日现货市场成交较上周五好转，但整体交易量仍一般。 据住友最新三年计划显示，旗下日向冶炼厂计划关停一台电炉，预计2015财年镍铁产量约为2万吨，未来3年年产量为1.5万吨。哥伦比亚国家矿业局（the National Mining Agency ）数据显示，该国2015年镍产量较上年度的4.12万吨减少11%至3.67万吨，主要是受到必和必拓（BHP Billiton）旗下赛罗马托索镍矿（Cerro Matoso）罢工两周的影响。 海关数据显示，我国1月份镍矿石进口104万吨，同比下跌9.56%；精炼镍进口34800吨，同比大幅增长335%，不过主要由于去年基数过低的缘故，环比12月回落4.69%。 另外方面，WTI3月原油期货收涨1.84美元，涨幅6.2%，报31.48美元/桶。 综合而言，近期工业品市场整体氛围偏强，尤其是黑色涨势疯狂，同样具有黑色属性的镍表现偏强运行。而在周末菲律宾镍矿联合减产刺激下，镍价进一步反弹（可参考我们临时报告—中信期货有色金属（镍）临时报告20160222—菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹）。目前市场对于3月份需求恢复的预期加上短期宏观氛围及市场情绪略偏多，镍价表现短期或偏强，空单暂时规避，轻仓短多跟随或观望为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月23日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-2-22 2016-2-19 日涨跌 沪镍活跃合约 68730 67120 1610 沪镍连续合约 68100 66430 1670 物贸镍均价 67150 65950 1200 南储金川镍 67600 66300 1300 国外市场（单位：美元/吨） 2016-2-19 2016-2-18 日涨跌 伦镍3月 8550.00 8350.00 200.00 LME Cash /3M -17.5 -23.5 6.00 保税区溢价 200 200 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -2000-1500-1000-500050010001500200025003000Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16物贸镍均价-沪镍连续价 640006500066000670006800069000700001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/02/222016/02/192016/02/18-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16LME镍Cash-3M 050100150200250Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月23日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-02-22 2016-02-19 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240260280Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000480000Jul-15Jul-15Aug-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月23日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 435762 384 161322 欧洲 142254 0 64794 亚洲 288486 384 96528 北美洲 5022 0 0 德国 270 0 192 韩国 10860 -12 4800 荷兰 134976 0 64326 美国 5022 0 0 瑞典 384 0 252 英国 5712 0 0 比利时 912 0 24 西班牙 0 0 0 新加坡 39462 396 10092 意大利 0 0 0 马来西亚 176178 0 68472 阿联酋 10572 0 0 安特卫普 912 0 24 巴尔的摩 4776 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月23日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com