有色金属策略日报（镍）：镍价继续小幅回升 但前低支撑仍危险

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-04-07 镍价继续小幅回升 但前低支撑仍危险 策略摘要 昨日LME镍继续小幅反弹至8550美元/吨，沪镍收于67100元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1605升水900元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604升水100元/吨成交，期镍反弹，金川公司出货积极性增加，现货升水走低，贸易商调价出货，下游适量采购，主流成交区间为66300-67300元/吨。下午，期镍震荡盘整，贸易商出货为主，下游采购有所减少，成交一般，流成交区间为66300-67200元/吨。 中国大宗商品发展研究中心(CDRC)提供的最新数据显示，2016年4月份天津国际矿业权交易所镍CCI(大宗商品信心指数)为0.04，与3月的0.13相比明显收缩，显示市场对电解镍市场信心减弱，不过对4月份镍市场仍看涨。 据悉，新喀里多尼亚政府在核准对日本出口镍矿之后，日前已批准对中国出口低品位镍矿，以抵消暂停对澳大利亚出口带来的损失，同时也是迫于卡车司机联盟的封锁预警。此次政府批准通过了2家企业，根据协议，每家企业每年可对华销售35万吨镍矿，但是必须避免与新喀里多尼亚本地冶炼企业的竞争。而2015年该政府仅授权MKM公司在18个月内向中国销售30万吨镍矿。不过该部分量实质影响并不大，占比太小。 美联储3月会议纪要显示，官员们对4月是否加息存分歧，数位委员指出4月不该加息，因为这会让市场误以为美联储急于加息，拖累经济的因素只会缓慢消失，因此加息应谨慎。彭博称会议纪要表明4月加息概率很低，6月是可能的加息时点，基本上符合市场的预期。 综合而言，原油市场大涨，美联储加息大概率延后，市场情绪略有缓和，镍价前低处体现一定支撑继续小幅反弹，但整体局势依然脆弱，前期短线轻仓空单继续持有。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月7日2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-04-06 2016-04-05 日涨跌 沪镍活跃合约 66710 65690 1020 沪镍连续合约 66100 66100 0 物贸镍均价 66850 65900 950 南储金川镍 67500 66600 900 国外市场（单位：美元/吨） 2016-04-06 2016-04-05 日涨跌 伦镍3月 8550.00 8500.00 50.00 LMECash /3M -38 -41.5 3.50 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16物贸镍均价-沪镍连续价64500650006550066000665006700067500680001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/062016/04/052016/04/01-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16LME镍Cash-3M050100150200250Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月7日3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-04-06 2016-04-05 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月7日4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 432024 1518 125502 欧洲 137484 -216 54558 亚洲 289158 1806 70812 北美洲 5382 -72 132 德国 78 0 0 韩国 10164 0 3720 荷兰 130674 -216 54072 美国 5382 -72 132 瑞典 132 0 0 英国 5712 0 486 比利时 888 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 43758 2928 9654 意大利 0 0 0 马来西亚 164328 -1122 54126 阿联酋 11544 0 0 安特卫普 888 0 0 巴尔的摩 5136 -72 132 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月7日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com