有色金属策略日报（镍）：镍价小幅回升 继续观望为主

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-05-18 镍价小幅回升 继续观望为主 策略摘要 昨日LME市场有色金属走势略有分化，不过镍市场表现相对偏强，小幅上涨0.75%至8750美元/吨，国内沪镍收于69630元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1606贴水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力贴水500元/吨，期货虽有所走稳，但现货市场贸易商抛货数量增加，现货升水转跌，而市场采购意愿减少，成交较弱，主流成交区间为67500-68000元/吨。下午，期镍有所回升，贸易商加大出货力度，市场接货意愿低，下游观望，成交清淡，主流成交区间为67700-68300元/吨。 据彭博新闻社报道，美国商务部已初步确认中国和日本钢材的倾销幅度，其中从中国进口的产品倾销幅度达266%，从日本进口的冷轧钢板倾销幅度为71%。美国商务部此举为向相关产品征收永久关税奠定了基础。未来，中国出口到美国的被用在汽车和家用电器上的钢铁，可能面临永久性关税。 美国商务部数据显示，新屋开工环比增长6.6%至年化117万，好于前值110万和预期值113万。美国4月CPI创三年最大环比涨幅，房地产数据和工业产出也均好于预期，支持美联储加息。 综合而言，基本面上由于镍铁及电镍供应稳定，一旦需求拐点出现，对于本身处于弱平衡格局的镍市场不利。我们认为需求下滑的可能性正在增加。加上英国公投以及美联储加息等担忧的存在，我们不看好镍下阶段的表现。操作上暂时观望，关注明天FOMC 4月会议纪要。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策及氛围的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月18日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-05-17 2016-05-16 日涨跌 沪镍活跃合约 69410 68850 560 沪镍连续合约 68350 67180 1170 物贸镍均价 67900 67950 -50 南储金川镍 68600 68600 0 国外市场（单位：美元/吨） 2016-05-17 2016-05-16 日涨跌 伦镍3月 8750.00 8665.00 85.00 LME Cash /3M -39.5 -41.5 2.00 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -3000-2000-10000100020003000Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16物贸镍均价-沪镍连续价 650006600067000680006900070000710001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/05/172016/05/162016/05/13-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16LME镍Cash-3M 050100150200250Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月18日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-05-17 2016-05-16 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000380000400000420000440000460000Oct-15Oct-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Apr-16Apr-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月18日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 405858 -606 123876 欧洲 117918 0 53886 亚洲 282894 -606 69660 北美洲 5046 0 330 德国 78 0 0 韩国 10740 0 3900 荷兰 112236 0 53544 美国 5046 0 330 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 624 0 96 西班牙 0 0 0 新加坡 46332 -504 6510 意大利 0 0 0 马来西亚 156654 -102 51300 阿联酋 12048 0 6 安特卫普 624 0 96 巴尔的摩 5028 0 330 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月18日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com