能源化工策略日报（甲醇、PVC）：期市显胶着，短期难有趋势行情

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-21 期市显胶着，短期难有趋势行情 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘高开1980，日内先抑后扬，尾盘收于1982，涨0.56%，成交164万手，小幅增仓至48万手；PVC 09主力开5015，日内震荡偏强，尾盘收于5060，涨1.30%，成交6.7万手，持仓略增至6.6万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中广东和甘肃地区下跌10-20元/吨，宁夏地区涨20元/吨，目前河北报1820，江苏1890，鲁南1860，广东1960，内蒙1680；（2）外盘甲醇CFR中国224.5（-1）美元/吨，CFR东南亚227.5（+0）美元/吨，FOB美湾203.30（+0）美元/吨；（3）马来西亚Petronas石化2#170万吨甲醇装置上周末意外停车，计划停车检修15-20天；Methanex公司一套180万吨甲醇装置3月下旬停车检修，据悉4月初已经重启，另一套85万吨装置始终稳定运行，目前两套装置保持在7成负荷。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘持稳为主，个别企业仍有下滑；市场价方面，电石法华东跌30至5220-5320，华南跌55至5270-5320；（2）装置方面，济宁金威36万吨PVC装置计划4月26日检修，为期3-4天；宜宾天原PVC装置因故障临时停车，目前各型号暂时不报价。 投资逻辑： 品种整体：甲醇市场维持西强东弱格局，西北烯烃支撑坚挺，但其他地区传统下游需求疲弱，虽然港口本周到港仍不多，但下旬将再度集中到货，因此目前甲醇价格上涨不易但下跌动力也不足，加上大宗商品集体上涨提振，短期甲醇期市或呈现震荡格局。PVC现货市场继续走弱，生产企业及南方贸易商多让利促销，虽然原料电石近期出现上涨，但在买方为主导的市场下，需求未有跟进，成本难有支撑，PVC市场偏弱格局难改，不过PVC期市受到大宗商品集体拉涨带动，期价有一定上扬，但预计上涨空间不大。 期现：甲醇主力期现价差为-92；PVC主力期现价差为186。 跨期：MA 5-9价差为-113，PVC 5-9价差为230。 投资建议： 甲醇、PVC短线逢高沽空操作为主。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月21日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/19 2016/4/20 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 117 98 -19 江苏-主力 -73 -92 -19 山东-主力 97 78 -19 内蒙-主力 317 298 -19 跨期价差 MA01-MA05 126 140 14 MA05-MA09 -95 -113 -18 MA09-MA01 -31 -27 4 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 695 694 -1 PP05-MA05 1260 1119 -141 PP09-MA09 811 644 -167 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月21日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南