农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：美农业部报告意外利空，国储拍卖成交大幅降温

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 临储拍卖成交火爆，玉米期价急转直下 2016-06-23 资金潮水暂退，期价理性回归 2016-05-02 资金做多热情高，商品上演涨停潮 2016-04-25 临储收购终取消，黄金时代成追忆 2016-03-28 两会进行时，近月合约破前低 2016-03-14 羊年岁末成交淡，猴年静候新政来 2016-02-01 节前贸易冷冷清清， 临储收购大显神通 2016-01-25 期价冲高回落，市场心态谨慎 2015-12-28 临储收购如火如荼，玉米期价整体上涨 2015-11-30 临储收购启动在即，玉米期价窄幅波动 2015-10-26 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-07-01 美农业部报告意外利空，国储拍卖成交大幅降温 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周玉米期价先涨后跌。C1609周涨幅1.16%；C1701周涨幅0.52%；C1705周涨幅1.75%。本周拍卖国产玉米成交率23.1%，成交均价1597元/吨。12年玉米出库接近尾声，五轮拍卖成交量价先升后降，体现了市场从粮源紧缺到相对宽松的变化过程。自5月28日拍卖开启，本月累计成交国产玉米872万吨；若保持此拍卖节奏不变，7-8月还可成交1500-1700万吨玉米。如果继续推迟13/14年玉米拍卖或大幅抬高拍卖底价，则拍卖成交量或低于此数。前期拍卖玉米陆续到厂、各地轮换玉米出库数量增加、饲料企业小麦替代均有助于缓解市场缺粮情况，市场供需逐渐趋稳。外盘方面，美国农业部报告意外利空，种植面积和库存均高于分析师最高预期，继上周大跌后，本周美玉米期价继续下行。继续关注出库进度、天气风险、内外供需以及宏观动态。 玉米淀粉：上周淀粉期价先涨后跌。CS1609周跌幅0.46%；CS1701周跌幅0.51%；CS1705周涨幅0.61%。淀粉跌幅整体高于玉米，盘面价差继续回落。前期华北深加工企业收购价格持续上调，厂门到货量增加，本周收购价格普遍下调。深加工企业开工率保持高位，下游需求增长缓慢，淀粉库存继续增加，部分企业下调淀粉出厂价格。继续关注玉米走势。 关键因素： 超期玉米拍卖接近尾声 华北深加工企业收购价下调 淀粉库存增加，现货价格回落 操作建议： 趋势操作：建议C1701, CS1609空单持有 套利操作：关注多C1609空C1701，多C1609空CS1609的套利机会 重要监测点： 临储拍卖进度；库存消费；天气状况 风险因子： 政策变化 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年7月1日 2 / 21 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ..................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 美国玉米市场 ................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 13 2.2.1 玉米供应 ......................................................................................................................................................... 13 2.2.2 玉米深加工消费.............................................................................................................................................. 14 2.2.3 玉米饲料消费.................................................................................................................................................. 15 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 16 2.5 玉米产区天气 ..................................................................................................................................................... 17 2.5 本周走势预测 ..................................................................................................................................................... 19 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 20 免责声明 .................................................................................................................................................................... 21 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓