2016年06月CPI数据点评：CPI年内高点已过 通胀重新回到“ 1” 时代

请参阅文后免责条款报告日期：2016年07月11日事件：2016年7月10日，国家统计局发布了2016年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%。2016年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.9%；食品价格上涨4.6%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.2%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。2016年6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降2.6%。工业生产者购进价格环比上涨0.2%，同比下降3.4%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降3.9%，工业生产者购进价格同比下降4.8%。CPI&PPI走势图数据来源：华龙证券、wind华龙证券宏观、政策研究部研究员：张连军执业证书编号：S0230514120001电话：0931-4890521邮箱：zhanglj@hlzqgs.com联系人：曹芙电话:0931-4890003邮箱：shulieye@126.com经纪业务管理总部研究部宏观数据点评CPI年内高点已过通胀重新回到“1”时代——2016年06月CPI数据点评 宏观数据点评1特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。当月同比变化跟踪：1、CPI当月同比数据变化6月份，食品烟酒价格同比上涨3.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点。其中，畜肉类价格上涨19.2%，影响CPI上涨约0.83个百分点（猪肉价格上涨30.1%，影响CPI上涨约0.71个百分点）；水产品价格上涨5.5%，影响CPI上涨约0.10个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜菜价格下降6.5%，影响CPI下降约0.15个百分点；鲜果价格下降3.4%，影响CPI下降约0.06个百分点。6月份，其他七大类价格同比六涨一降。其中，医疗保健、其他用品和服务、居住、衣着、教育文化和娱乐、生活用品及服务价格分别上涨3.8%、2.6%、1.6%、1.4%、1.4%、0.6%；交通和通信价格下降1.8%。2、PPI当月同比数据变化工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降3.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.6个百分点。其中，采掘工业价格下降8.2%，原材料工业价格下降6.1%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比下降0.1%。其中，食品价格上涨0.6%，衣着价格上涨1.0%，一般日用品价格持平（涨跌幅度为0，下同），耐用消费品价格下降1.7%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降7.2%，有色金属材料及电线类价格下降5.7%，化工原料类价格下降4.2%，黑色金属材料类价格下降4.1%，建筑材料及非金属类价格下降3.2%。当月环比变化跟踪：1、CPI：各类商品及服务价格环比变动情况 宏观数据点评2特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。6月份，食品烟酒价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。其中，鲜菜价格下降12.5%，影响CPI下降约0.29个百分点；鲜果价格下降2.5%，影响CPI下降约0.04个百分点；蛋价下降1.0%，影响CPI下降约0.01个百分点；畜肉类价格上涨0.8%，影响CPI上涨约0.04个百分点（猪肉价格上涨1.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点）；水产品价格上涨1.1%，影响CPI上涨约0.02个百分点。6月份，其他七大类价格环比五涨一降一平。其中，交通和通信、医疗保健、教育文化和娱乐、居住、其他用品和服务价格分别上涨0.7%、0.5%、0.3%、0.1%、0.1%；衣着价格下降0.3%；生活用品及服务价格持平。2、PPI:工业生产者价格环比变动情况工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比下降0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.2个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.9%，原材料工业价格上涨0.3%，加工工业价格下降0.6%。生活资料价格环比持平。其中，食品价格持平，衣着价格上涨0.2%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降0.1%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格环比上涨1.7%，农副产品类价格上涨0.3%，有色金属材料及电线类价格上涨0.1%；黑色金属材料类价格下降0.9%，化工原料类价格下降0.3%。点评：CPI方面：2016年6月CPI环比下降0.1%、同比上涨1.9%。据测算，在6月份1.9%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾 宏观数据点评3特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。因素约为1.09%，新涨价因素约为0.81%。6月份CPI变动体现两个方面：从环比看:6月份CPI环比下降0.1%，主要是受食品价格继续回落的影响，但非食品价格出现回升，是6月CPI回落幅度收窄主要原因。食品方面：6月份食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降0.29个百分点。其中，鲜菜、鲜果和蛋价格继续下降，环比分别下降12.5%、2.5%和1.0%，合计影响CPI环比下降0.34个百分点；猪肉价格环比上涨1.1%，涨幅继续回落，影响CPI环比上涨0.03个百分点。非食品方面：6月份非食品价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨0.16个百分点。其中，汽油和柴油价格环比分别上涨4.0%和4.2%；暑期临近，出行人次增加，飞机票、旅游价格环比分别上涨3.8%和2.1%；西药、中药和医疗服务价格环比分别上涨0.8%、0.5%和0.3%。从同比看：6月份CPI同比涨幅为1.9%。6月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点。食品中，猪肉价格同比上涨30.1%，涨幅比上月回落3.5个百分点，水产品价格同比上涨5.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。非食品中，护理费、家政服务、飞机票、衣着加工和学前教育价格同比分别上涨11.5%、5.6%、5.0%、4.5%和4.2%。PPI方面： 宏观数据点评4特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2016年6月份，工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降2.6%。同比也连续53个月下滑。据测算，在6月份2.6%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-3.4%，新涨价因素约为0.8%。6月份，全国工业生产者出厂价格环比由升转降，由5月上涨0.5%转为6月下跌0.2%。从环比看一是部分工业行业价格由升转降，其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格环比由5月上涨转为6月-5.1%、-0.2%和-0.3%；二是部分工业行业价格涨价幅度收窄，其中石油和天然气开采、煤炭开采和洗选业价格环比分别上涨9.1%和0.9%，涨幅比5月分别缩小3.2%和0.9%。6月份，工业生产者出厂价格同比下降2.6%，降幅比5月收窄0.2%。其中石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别下降19.9%、11.8%、6.9%、6.1%和5.4%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约1.5%，占总降幅的58%左右。总的来看，CPI方面：从数据分析，蔬菜、水果价格下降是6月数据下降的主要因素，虽然猪肉价格上涨幅度继续收窄，但由于非食品价格的回升推高了CPI，环比下降幅度收窄。作为前几个月CPI上涨的主要因素猪肉价格的持续上涨的态势已出现松动，其中北京地区的猪肉批发价格在6月底出现环比回落。加之新增猪的出栏大约在三季末四季初，因此影响下半年CPI的主要因素已不在猪肉价格。鲜菜价格方面，目前受“圣婴”现象影响，我国大部分地区洪涝灾害较为严重，对蔬菜和水果的生产造成影响。但考虑到从气象预报上得知这 宏观数据点评5特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。种极端天气状况正逐渐由强转弱，因此对时令食品价格的影响也将是短期的。在非食品价格中由于7月是大中院校的放假期，交通运输价格有望企稳或小幅回升。PPI方面：跌幅继续收窄。6月PPI同比增速符合市场预期，环比下滑但不改变同比改善趋势。下半年PPI同比仍将修复；供给侧改革和量稳价升的逻辑将是下半年工业企业盈利数据持续改善的诱因。年初至今已连续6个月同比收窄；6月环比回落与6月PMI购进价格下滑一致。因此PPI同比增速的持续修复，一定会从价格层面对工业企业的发展提供支持，也有利于部分企业盈利预期改善。展望2016年下半年，CPI重回“1”时代应是共识，通胀压力的减少也预示着货币宽松空间的再次打开。6月下旬英国的脱欧公投，美国非农就业的大增，为全球货币市场的整体不均衡再次创造了空间，以原油为代表的大宗商品价格的上行受到制约，PPI同比收窄的幅度继续承压，但趋势性修复仍然存在。经济总体上仍是供过于求的状态。PPI指数虽在收窄，同比仍处于负区间的现实仍不可能改变。因此展望CPI同比涨幅年内已过高点，下半年CPI同比涨幅要低于上半年。