百富环球海外业务理想 具追落后概念

元富證券(香港 )有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. Equity Research 1 2016年7月19日 .;買入買入買入買入 股價 ﹕ 6.24港元 12個月 目標價 ﹕ 7.50港元 潛在升幅﹕ 20.1% 業務簡介業務簡介業務簡介業務簡介 該公司 主要 從事開發及銷售電子支付終端產品及提供相關服務。 行業 ﹕ 電子 股份代號﹕ 327 HK 發行股數﹕ 111.79億股 市值 ﹕ 69.31億港元 1個月平 均成交 ﹕ 5060萬港元 52周股價走勢﹕ 5.72 – 13.90 股息收益率﹕ 0.6% 巿盈率 ﹕ 11.1倍 巿賬率 ﹕ 2.2倍 14天RSI﹕ 42.5 啤打系數(beta)﹕ 1.1 百富環球百富環球百富環球百富環球股價走勢圖股價走勢圖股價走勢圖股價走勢圖(日線日線日線日線) 資料來源 : 彭博 1M 3M 12M 股價表現 -2.1% -13.6% -48.6% 相對恒生指數 -7.4% -15.0% -40.5% 個股分析個股分析個股分析個股分析 百富環球百富環球百富環球百富環球 ( 327 HK ) 百富百富百富百富 環球環球環球環球 海外業務理想海外業務理想海外業務理想海外業務理想 具具具具追落後概念追落後概念追落後概念追落後概念 全球全球全球全球 網網網網上上上上消消消消費費費費日漸普及日漸普及日漸普及日漸普及，，，，電子支付需求日益增加電子支付需求日益增加電子支付需求日益增加電子支付需求日益增加，，，，整個行業整個行業整個行業整個行業處於處於處於處於 高高高高速速速速增長期增長期增長期增長期 ，，，，相關相關相關相關概念股可看高一線概念股可看高一線概念股可看高一線概念股可看高一線。。。。百富環球百富環球百富環球百富環球(327)為電子支付為電子支付為電子支付為電子支付(EFT-POS)終端機解決方案供應商終端機解決方案供應商終端機解決方案供應商終端機解決方案供應商，，，，主要開發及銷售主要開發及銷售主要開發及銷售主要開發及銷售EFT-POS產品並提供相關服務產品並提供相關服務產品並提供相關服務產品並提供相關服務。。。。目前全球首三大支付終端供廠商目前全球首三大支付終端供廠商目前全球首三大支付終端供廠商目前全球首三大支付終端供廠商為法國為法國為法國為法國Ingenico、、、、美國美國美國美國Verifone及百富環球及百富環球及百富環球及百富環球，，，，合計市佔率逾六成合計市佔率逾六成合計市佔率逾六成合計市佔率逾六成。。。。 截至今年截至今年截至今年截至今年3月底止月底止月底止月底止 ，，，，首季營業額按年增加首季營業額按年增加首季營業額按年增加首季營業額按年增加13.3%至至至至6.72億港元億港元億港元億港元 ，，，，其中海外市場收益其中海外市場收益其中海外市場收益其中海外市場收益增加增加增加增加24.5%至至至至3.83億港元億港元億港元億港元 ，，，，收入佔比約收入佔比約收入佔比約收入佔比約57%，，，，較去年同期增加較去年同期增加較去年同期增加較去年同期增加5個百分點個百分點個百分點個百分點。。。。集團在美國與加拿大區均受惠於Europay、MasterCard和Visa的遷移 ，令EFT-POS終端機銷售額錄得強勁增長。歐洲方面，集團去年7月於意大利市場完成收購PAX Italia S.r.l. 70%股權 後，當地銷售額快速增長；其他歐洲市場如德國及東歐等，銷售亦逐步加速 。 不過 ，內地營業額按年僅增1.3%至2.89億港元 ，收入佔比約43%。儘管首季國內市場銷售量增加，但由於人民幣兌港元匯率貶值，對集團以港元為計價基礎的收入構成負面影響。若以人民幣計價，內地首季銷售額則增7.2%。 人民幣貶值雖然對收入構成影響，但對其營運卻帶來正面效益，因其銷 售成本及行政費用大部分均以人民幣為計價基礎。 首季海外業務收益超越內地，反映其技術獲得國際市場的認同。去年 百富環球先後成為印尼最大銀行之一的Bank Rakyat Indonesia，以及俄羅斯聯邦儲蓄銀行的支付終端供應商。另外 ，今年4月亦中標成為泰國盤谷銀行的主要支付終端供應商。隨著海外業務的增加，將成為其增長的主要動力。 百富百富百富百富 環環環環球球球球近年積極開拓海外市場近年積極開拓海外市場近年積極開拓海外市場近年積極開拓海外市場，，，，首季首季首季首季 已已已已佔營收逾半佔營收逾半佔營收逾半佔營收逾半，，，，料可抵銷中國市場放緩的影料可抵銷中國市場放緩的影料可抵銷中國市場放緩的影料可抵銷中國市場放緩的影響響響響。。。。另外另外另外另外 ，，，，該股股價自今年該股股價自今年該股股價自今年該股股價自今年3月公布業績後下滑月公布業績後下滑月公布業績後下滑月公布業績後下滑，，，，主要受累於去年底收入放緩主要受累於去年底收入放緩主要受累於去年底收入放緩主要受累於去年底收入放緩，，，，特特特特別是中國市場別是中國市場別是中國市場別是中國市場。。。。不不不不過過過過，，，，考慮到股價經歷調整後考慮到股價經歷調整後考慮到股價經歷調整後考慮到股價經歷調整後，，，，2016年預測市盈率降至年預測市盈率降至年預測市盈率降至年預測市盈率降至10.8倍倍倍倍，，，，相信已反映增長放緩的負面因素相信已反映增長放緩的負面因素相信已反映增長放緩的負面因素相信已反映增長放緩的負面因素；；；；加上百富是恒生綜合小型股指數成分股加上百富是恒生綜合小型股指數成分股加上百富是恒生綜合小型股指數成分股加上百富是恒生綜合小型股指數成分股，，，，有機會有機會有機會有機會獲納入成為深港通合資格股份獲納入成為深港通合資格股份獲納入成為深港通合資格股份獲納入成為深港通合資格股份，，，，現價具追落後概念現價具追落後概念現價具追落後概念現價具追落後概念。。。。 預期預期預期預期 百富環球百富環球百富環球百富環球2015、、、、2016及及及及2017年年年年每股每股每股每股 盈利盈利盈利盈利 為為為為0.576元元元元、、、、0.666元及元及元及元及0.764港港港港元元元元。。。。本部本部本部本部 給予給予給予給予 目標價目標價目標價目標價7.50港港港港元元元元，，，，相當於相當於相當於相當於2016年預測市盈率年預測市盈率年預測市盈率年預測市盈率12.95倍倍倍倍，，，，評級評級評級評級 「「「「買入買入買入買入 」。」。」。」。 元富證券(香港 )有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. Equity Research 2 2016年7月19日 綜合損益計算表綜合損益計算表綜合損益計算表綜合損益計算表(((( 註註註註﹕﹕﹕﹕百萬百萬百萬百萬 港港港港元元元元 )))) 2013201320132013 2014201420142014 2222015015015015 營業額營業額營業額營業額 1,472 2,373 2,871 銷售成本銷售成本銷售成本銷售成本 -931 -1,508 -1,778 毛利毛利毛利毛利 541 865 1,092 EBITDAEBITDAEBITDAEBITDA 255 444 642 折舊及攤銷折舊及攤銷折舊及攤銷折舊及攤銷 -4 -4 -5 EBITEBITEBITEBIT 252 440 637 利息收益淨額利息收益淨額利息收益淨額利息收益淨額 14.5 23.7 20.7 除稅前經營溢利除稅前經營溢利除稅前經營溢利除稅前經營溢利 266 463 658 股東應佔溢利股東應佔溢利股東應佔溢利股東應佔溢利 227 392 621 每股盈利每股盈利每股盈利每股盈利 ((((港元港元港元港元 )))) 0.218 0.363 0.56 每每每每股股息股股息股股息股股息 ((((港元港元港元港元 )))) 0 0 0.04 資產負債表及營運比率資產負債表及營運比率資產負債表及營運比率資產負債表及營運比率 2013201320132013 2014201420142014 2222015015015015 股東權益回報率股東權益回報率股東權益回報率股東權益回報率 (%)(%)(%)(%) 10.9 15.4 20.2 資本運用回報率資本運用回報率資本運用回報率資本運用回報率 (%)(%)(%)(%) 10.9 15.4 20.1 總資產回報率總資產回報率總資產回報率總資產回報率 (%)(%)(%)(%) 8 11.8 15.2 債項淨額債項淨額債項淨額債項淨額////股東權益股東權益股東權益股東權益 (%)(%)(%)(%) -82.2 -75.9 -70 每股資產淨值每股資產淨值每股資產淨值每股資產淨值 ((((港元港元港元港元 )))) 1.998 2.315 2.768 流動比率流動比率流動比率流動比率 ((((倍倍倍倍)))) 3.8 4.2 4.1 速動比率速動比率速動比率速動比率 ((((倍倍倍倍)))) 3.2 3.6 3.5 應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 158.1 138.2 160.3 存貨周轉天數存貨周轉天數存貨周轉天數存貨周轉天數 182.3 115.1 115.4 應付賬款周轉天數應付賬款周轉天數應付賬款周轉天數應付賬款周轉天數 174.6 102.5 145.8 營運資金周轉天數營運資金周轉天數營運資金周轉天數營運資金周轉天數 165.8 150.7 130 電郵電郵電郵電郵 : research@masterlink-hk.com 電話電話電話電話 : 2295-2098 聲明 ：金融投資具一定風險，價格可升可跌，投資者需知悉並了解本公司所提供各項金融理財服務之不同投資風與限制。本刊物内容謹供讀者參考，並不促使讀者作出任何投資决定。元富証券(香港)有限公司及數據提供者並不保証其内容的準確性及完整性。若閣下因為本刊物内容而作出任何投資决定而導致任何損失，元富証券(香港)有限公司及數據提供者並不負任何法律責任。 綜合資產負債表綜合資產負債表綜合資產負債表綜合資產負債表(((( 註註註註﹕﹕﹕﹕百萬百萬百萬百萬 港港港港元元元元 )))) 2013201320132013 2014201420142014 2222015015015015 現金現金現金現金 1,715 1,935 2,153 應收賬款應收賬款應收賬款應收賬款 638 898 1,261 存貨存貨存貨存貨 465 475 562 投資投資投資投資 0 0 0 固定資產固定資產固定資產固定資產 8 12 12 無形資產無形資產無形資產無形資產 0 0 16 其他資產其他資產其他資產其他資產 6 14 76 總資產總資產總資產總資產 2,833 3,334 4,080 應付賬款應付賬款應付賬款應付賬款 446 424 711 短期借款短期借款短期借款短期借款 0 0 0 長期借款長期借款長期借款長期借款 0 0 0 其他負債其他負債其他負債其他負債 300 362 279 總負債總負債總負債總負債 746 786 990 股東權益總額股東權益總額股東權益總額股東權益總額 2,0