橡胶周报：天胶短期存在回落风险，中长线关注逢低做多机会

橡胶周报 2022年9月24日 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 天胶短期存在回落风险，中长线关注逢低做多机会 联系我们 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量同比小幅增加维持偏高水平，东南亚产区降水小幅增加，原料收购价格坚挺对天胶行情有所支撑。截至2022年09月18日，中国天然橡胶社会库存93.14万吨，较上期增加0.19万吨，环比涨幅0.21%。同比下降1.97万吨，降幅2%。需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%；全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。 利空因素：未来两周东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，经济前景忧虑延续，引发市场对经济衰退担忧。 操作建议：中长线逢低轻仓布局多单 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：宏观主导性依旧偏强，美联储9月激进加息预期升温，叠加基本面弱势短期难有明显改善，预计短期天胶存在回落风险，中长期震荡区间存在不断上移动可能。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力延续较大幅度上行。 本周宏观扰动因素依旧较强，美联储连续第三次加息75个基点符合预期，引发市场对经济衰退担忧，但本周泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格上涨，原料收购价格较为坚挺对提振胶价提供一定支撑。本周持货商情绪渐好，期货上涨趋势明显，套利盘正套加仓，一定程度刺激现货交投活跃度。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2211日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶存在回落风险。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力呈现较大幅上行走势。由于前期预计美联储大幅加息会对大宗商品形成利空，叠加天胶基本面缺乏有力支撑，但市场资金对于天胶看涨情绪延续，从盘面来看目前橡胶主力触及90日线压力位，短期仍存在回落风险。本周天然橡胶现货市场交投氛围较为活跃，进口胶价格小幅上涨。持货商对后市利多情绪升温，出货积极，市场询盘增多买盘偏弱，主要以贸易商远月轮仓换货一采一销为主，市场观望气氛浓厚，终端刚需采购量不大拖拽实际成交量跟进有限。国产胶现货价格上涨，持货方出货积极性较好，买盘采购氛围较为平淡，周内总体成交一般较上周有所减少，现货市场价格上涨略显乏力，下游企业采购意愿不强，随用随采。越南胶国内现货库存相对较紧。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2211日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国际形势复杂多变，宏观扰动不断，近期全乳胶减产炒作预期升温，推升胶价连续上行，但原料增产趋势明确，叠加国际需求明显走弱，国内下游需求未见明显好转，预计天胶短期上涨空间有限，中长期震荡区间存在不断上移动可能。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%；全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比 +7.61%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量同比小幅增加维持偏高水平，东南亚产区降水小幅增加，原料收购价格坚挺对天胶行情有所支撑。 2.截至2022年09月18日，中国天然橡胶社会库存93.14万吨，较上期增加0.19万吨，环比涨幅0.21%。同比下降1.97万吨，降幅2%。截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.22万吨，环比下跌0.57%。（20220912-0918）青岛天然橡胶样本保税仓库入库率6.32%，增加0.99个百分点；出库率3.48%，较上期下降0.59个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.05百分点，出库率下降0.39百分点。 3.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比 +13.10%，同比+7.61%。周内半钢胎样本企业及全钢胎样本企业开工率均明显提升，全钢胎开工率提升幅度更大，前期检修企业开工逐步恢复，带动样本企业开工率走高，全钢胎内销部分型号缺货，节后为补齐缺货规格，适度提产。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/120173/1 20148/1 250/119 6/120207/1 20281/1 92/,0122 10/1 0 11/112/1 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.未来两周东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。 2.美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，经济前景忧虑延续，引发市场对经济衰退担忧。高盛上调对于美联储升息步伐的预期，预计美联储将在11月加息75个基点，联邦基准利率的峰值则有望攀升至4.5%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部