农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：供给压力加剧，价格将延续弱势行情

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 利多因素支撑，价格偏弱调整 2016-10-17 长期弱势不改，短期或有反复 2016-9-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-12-23 供给压力加剧，价格将延续弱势行情 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周连玉米期价整体下跌。C1701周跌幅3.09%，C1705周跌幅2.9%，C1709周跌幅2.58%。基本面上，农户惜售心理随年关将至逐渐松动，运力改善，基层上量持续施压，国内现货市场价格整体走弱。价格持续下跌使贸易商和用粮企业采购态度趋谨慎，走货速度放缓。尽管环保督查力度加强使华北地区部分深加工企业生产受限，但深加工产品理论效益普遍偏高，开工率仍处高位，对原料玉米的需求较为稳定。年底供给压力持续释放，而需求难有大幅提振，在市场看空预期下，价格将持续下探，应关注国储轮入收购以及用粮企业节前备货需求的释放对价格的支撑作用。 玉米淀粉：受连玉米期价跌势拖累，上周玉米淀粉期价震荡下跌。CS1701周跌幅3.07%，CS1705周跌幅3.16%，CS1709周跌幅2.42%。基本面上，玉米淀粉现货价格稳中调整。市场供应增加，原料玉米价格持续走低，成本支撑力度减弱。库存小幅回落，严重雾霾天气限制玉米淀粉生产和物流运输，对价格形成些许支撑。预计玉米市场弱势行情将使玉米淀粉价格承压，短期内期价或以偏弱调整为主。未来应关注天气变化对开工率的影响以及下游厂商的节日备货需求对价格的支撑。 关键因素： 新玉米集中上市 企业备货需求 操作建议： 趋势操作：淀粉空单续持，玉米观望 套利操作：观望 重要监测点： 新玉米上市节奏；产区天气；企业备货需求；新玉米品质 风险因子： 政策变化；天气变化；售粮意愿 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年12月23日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 12 2.2.1 玉米供应 .......................................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 .............................................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 .................................................................................................................................................. 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................................5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ................................................................................................5 图 3：DCE玉米月间价差 ...................................................................................................................................6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 ...........................................................................................................................6 图 5：DCE淀粉-玉米价差 ...........