农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：供给压力与政策博弈，期价或区间弱势运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 新作上市，需求较弱，期价或维持震荡偏弱运行 2017-10-23 多空因素交织影响，期价或区间震荡运行 2017-10-16 新玉米即将集中收获 期价短期或震荡运行 2017-10-09 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-10-30 供给压力与政策博弈，期价或区间弱势运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 玉米 观点：供给圧力与政策博弈，期价或区间弱势运行 （1）新玉米上市，临储玉米出库替代物到港，供应格局多样； （2）燃料乙醇方案出台，有利改善国内玉米库存的格局； （3）国家重大会议结束，企业开工率或有小幅回升 逻辑：上周连盘玉米整体震荡偏弱运行。截止10月27日收盘，C1801报收1665，周涨跌持平，C1805报收1712，周跌幅0.29%，C1809报收1738，周跌幅0.17%。供应端，玉米库存庞大，主产区新作集中上市，替代谷物集中到港，市场整体供应压力较大，陈粮拍卖月末结束，深加工补贴政策或提振价格；十一月将进入新粮集中上市与中下游阶段性采购的博弈期，需关注下月下游企业的阶段性备库需求；政策层面关注玉米补贴政策及新季玉米上市后的收购政策等。后期继续密切关注基层售粮心态、深加工补贴政策以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政府托市政策、生产者及深加工企业补贴政策对市场有巨大影响 震荡 玉米淀粉 观点：开机率提高，需求较淡，淀粉市场供给或由紧转松 （1）国家重大会议结束，企业开工率或有回升； （2）双节过后需求转淡，饲料、深加工下游企业需求走弱。 逻辑：上周玉米淀粉呈震荡运行。截止10月27日收盘，CS1801报收1955，周涨幅0.98%，CS1805报收1992，周涨幅0.20%，CS1809报收2075，周涨幅0.19%。受淀粉价格上涨影响，淀粉利润较上周小幅回升，目前淀粉生产利润维持较好水平，淀粉供应有所增加，十九大闭幕，近期企业开工率有回升预期。双节过后需求转淡，饲料、深加工下游企业需求走弱。新玉米上市伴随着开工率上升，淀粉市场供给将由紧转宽松。后期重点关注新玉米价格波动及下游需求变化，深加工补贴政策，开工率情况。操作上观望为主。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场； 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年10月30日 2 / 19 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年10月30日 3 / 19 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 5 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 5 1.3合约价差分析 ......................................................................................................................................... 7 1.4期货市场表现 ......................................................................................................................................... 8 1.5现货市场表现 ......................................................................................................................................... 9 二、市场解析： ......................................................................................................................................... 11 2.1CBOT玉米 ........................................................................................................................................... 11 2.2中国玉米市场 ....................................................................................................................................... 13 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 13 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 14 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 15 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 18 免责声明 .................................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ....................................................................... 6 图 2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ................................................................ 6 图 3： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 7 图 4： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 7 图 5： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 7 图 6： 白糖-淀粉价差单位：元/吨 .................................................................................................. 7 图 7： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 7 图 8： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 7 图 9： DCE玉米1801合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 8 图 10： DCE玉米淀粉1801合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 8 图 11： DCE玉米1805合约走势单位：元/吨 ................................