农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：玉米供给压力持续 价格风险渐近

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 14年玉米溢价成交火热 预计期价短期震荡运行 2017-07-17 14年优质粮源支撑价格 中长线卖压压力仍存 2017-07-10 14年粮源开拍价格上涨 预计继续上行空间有限 2017-07-03 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-07-23 玉米供给压力持续 价格风险渐近 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：玉米供给压力持续 价格风险渐近 （1）14年玉米拍卖热度降温，政策玉米出库节奏加快； （2）市场持续多元化供应，玉米价格风险渐近； （3）肉类消费处于淡季，猪价低位，养殖户补栏积极性较低。 逻辑：上周连盘玉米于区间上沿窄幅震荡，截止7月21日收盘，C1709报收1675，周涨幅0.54%，C1801报收1707，与上周持平, C1805报收1762，周涨幅0.17%。14年玉米拍卖成交均价、溢价及成交率均呈现下滑趋势，14年玉米拍卖热度降温，政策玉米出库节奏加快，各地方储备库轮入节奏加快。再加上8月份南方春玉米即将上市，玉米供给压力持续。近日，市场传闻轮换启动，传东北地区将有300万吨轮换玉米近期出库，市场持续多元化供应，玉米价格风险渐近。本周东北持续降水天气，部分辽西等前期干旱严重地区旱情基本消失，但内蒙古中东部出现持续高温天气，降水不足，旱情缓解有限，吉林中部地区近日暴雨成灾风险较大，持续关注主产区新季玉米生长情况。另外，猪价低微震荡，市场消费清淡，生猪产能恢复缓慢。短线玉米或保持窄幅震荡回调整理行情为主，后期继续密切关注拍卖粮成交、出库以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政策性粮出库节奏与价格 震荡 观望 玉米淀粉 观点：玉米价格回落形成利空 开工率下降需求恢复缓慢 （1）玉米价格小幅回落，对玉米淀粉市场形成利空； （2）企业开工率有所下降，下游需求恢复缓慢。 逻辑：上周玉米淀粉走势平稳，局部下跌，截止7月21日收盘， CS1709报收1988，周跌幅0.85%，CS1801报收1984，周跌幅0.6%，CS1805报收2022，周跌幅0.3%。整体表现差于玉米。近期14年玉米拍卖降温，各地省储、地储玉米相继出库，市场传闻东北轮换即将展开，市场供应趋向宽松，呈现多元化趋势，玉米价格小幅回落，对玉米淀粉市场形成利空。此外玉米淀粉和酒精企业开工率有所下降，下游需求恢复缓慢，对玉米淀粉市场形成压制。后期重点关注深加工企业库存与企业利润，操作上观望为主。 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年7月23日 2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................................ 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................................ 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................................ 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................................ 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1CBOT玉米 ........................................................................................................................................................... 10 2.2中国玉米市场 ...................................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................................... 12 2.2.3玉米饲料消费 ................................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ....................................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 ...................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ................................................................................................ 5 图3：DCE玉米月间价差 ................................................................................................................................... 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ........................................................................................................................... 6 图5：DCE淀粉-玉米价差 .................................................................................................................................. 6 图6：白糖-淀粉价差 ........................................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ..........................................................................................