农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：供大于求格局不变，价格或将延续弱势行情

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 利多因素支撑，价格偏弱调整 2016-10-17 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-01-13 供大于求格局不变，价格或将延续弱势行情 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周连玉米期价走低后小幅反弹。C1705周跌幅0.13%，C1709周涨幅0.32%。基本面上，临近节前玉米市场购销转淡，终端企业采购谨慎，现货市场整体走弱，拖累期价。目前售粮进度同比偏慢，节前农户的变现需求以及贸易企业的去库存需求使供给压力仍有待进一步释放，而玉米深加工产品价格普遍下跌，饲养企业大规模备货进入尾声，下游需求难有大幅提振。短期内严重失衡的供需格局不变，价格仍将延续弱势行情，应关注政策粮收购进度以及玉米政策性消息的出台对价格行情的支撑作用。 玉米淀粉：受多头增仓带动，上周玉米淀粉期价震荡回升。CS1705周涨幅0.79%，CS1709周涨幅0.91%。基本面上，原料玉米价格下降，成本支撑力度减弱，开工率持续高企使市场供应回升，而下游企业采购速度放缓，玉米淀粉现货价格整体回落。年前玉米供给压力持续释放，将使玉米淀粉价格承压，短期内期价或以偏弱调整为主。应关注玉米行情变化对玉米淀粉行情的带动作用。 关键因素： 新产玉米上市节奏 政策粮收购进展 下游企业备货需求 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：观望 重要监测点： 相关政策出台 风险因子： 农户售粮意愿，政策托市 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年1月13日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ..................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ...................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ..................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................. 12 2.2.1 玉米供应 ....................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 ............................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 ................................................................................................................................ 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................. 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................ 17 免责声明................................................................................................................................................. 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................... 5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .................................................................................... 5 图 3：DCE玉米月间价差 ................................................................................................................... 6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................ 6 图 5：DCE淀粉-玉米价差 .................................................................................................................. 6 图 6：白糖-淀粉价差 .......................................................................................................................... 6 图 7：玉米期现价差 ........................................................................................................................... 6 图 8：玉米淀粉期现价差 ..............