能源化工策略日报(甲醇、PVC)：双节将至,两品种分化延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-09-24 双节将至，两品种分化延续 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘低开1980，日内偏震荡，尾盘收于1980，涨0.10%，成交323万手，减仓至73万手；夜盘开1970，收于1977，跌0.70%；PVC 主力开4935，日内低位震荡，尾盘收于4925，涨0.61%，成交0.5万手，持仓略减至2.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中两湖、重庆地区价格上涨20-60元/吨，江苏下跌10元/吨，目前河北报1880，江苏1950，鲁南1900，广东1980，内蒙1520；外盘CFR中国236.5（+4）美元/吨，CFR东南亚257.5（+0）美元/吨；（2）本周沿海港口库存小幅上升，其中江苏库存38.1（+2.5）万吨，广东库存9.3（-1.3）万吨，宁波库存16（+0.5）万吨，嘉兴港口10.1（-0.1）万吨；（3）周内甲醇开工上升1.7至69.4%，下游甲醛、二甲醚、烯烃及DMF开工分别上升1.4%、1.3%、2.4%和0.9%，醋酸开工下降1.5%。 PVC市场：（1）PVC企业对外报盘震荡为主，不过目前企业库存压力偏高，对外走货有一定压力；贸易商报盘也未有起色，实盘多灵活操作，昨日PVC电石料华东维持5150-5250，华南跌10至5180-5260；（2）宁夏英力特5型 14万吨装置预计在10月10号停车检修，大概持续7-10天；济宁金威因国庆节后有检修计划。 投资逻辑： 品种整体：中秋将至，甲醇部分下游备货完成，局部成交开始放缓，但供应方目前无库存压力，仍维持挺价举措；而后期甲醇装置检修计划增加，西北蒙大烯烃原材采购仍进行中，加上港口烯烃装置十一后也将重启，因此双节前甲醇维持震荡略偏强格局。PVC市场弱势格局持续发酵，PVC供应压力不减而终端需求依旧平淡，社会库存偏高，商企节前继续以低价出货为主，因而PVC价格重心延续震荡走低，预计短期弱势格局难改。 期现：甲醇期现价差为现货贴水30，PVC期现价差为现货升水235。 跨期：MA 1-5价差为近月贴水1，PVC 1-5价差升水10。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者甲醇轻仓多单续持，注意过节风险。 风险提示： 油价、股市大幅波动，品种本身上下游装置运行动态。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月24日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/9/23 2015/9/24 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA01 38 55 17 江苏-MA01 -37 -30 7 山东-MA01 53 70 17 内蒙-MA01 23 40 17 跨期价差 MA01-MA05 10 -1 -11 MA05-MA09 -12 -15 -3 MA09-MA01 2 16 14 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1389 1373 -16 PP05-MA05 1211 1171 -40 PP09-MA09 1003 972 -31 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -250-200-150-100-50050100150200201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 2MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月24日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 3201 5/0 8/0 3201 5/0 8/2 4201 5/0 9/1 4净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 3/2 0201 5/0 4/0 3201 5/0 4/1 7201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 5201 5/0 5/2 9201 5/0 6/1 2201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 4201 5/0 8/0 7201 5/0 8/2 1201 5/0 9/0 4201 5/0 9/1 8仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0