能源化工策略日报(甲醇、PVC)：需求依然不佳,两品种延续筑底行情

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-09-09 需求依然不佳，两品种延续筑底行情 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘开1904，日内窄幅震荡，尾盘拉高收于1926，涨0.36%，成交232万手，增仓至63万手；夜盘开1933，收于1950，涨2.04%；PVC 主力开5025，日内低位震荡，收于5045，涨0.10%，成交0.5万手，持仓维持2.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场多地区下跌，包括山西、山东、河南、湖北、广东、四川、内蒙和渭南下跌20-100元/吨，目前河北报1850，江苏1880，鲁南1860，广东1910，内蒙1540；外盘CFR中国232.5（+2）美元/吨，CFR东南亚262.5（-1）美元/吨；（2）南京惠生30万吨烯烃装置计划9月18日起停车检修，初步计划检修10天左右，届时其下游25万吨丁辛醇装置亦同步停车。 PVC市场：（1）PVC企业对外报盘个别让利出货，目前PVC电石料华东跌10至5280-5350，华南维持5300-5350；（2）山东东岳PVC 12万吨装置计划9月12-27日例行检修；内蒙君正新厂区32万吨装置预计9月10日前后检修。 投资逻辑： 品种整体：昨日甲醇西北市场大幅走低对市场带来利空指引，同时短期下游传统需求恢复依然缓慢、宁波富德仍处于检修中、南京惠生烯烃也有检修计划，因此当前市场心态不佳；不过中长线来看随着传统旺季到来甲醇需求或将逐步好转，再加上后期烯烃装置新投，市场存在一定利好预期；总体而言，甲醇短期仍将低位震荡，中长线逐步企稳概率较大。PVC下游需求不济，市场仍有小幅阴跌，然场内交投依然冷清，短期需求预计难有改善，仅后期传统旺季预期或有一定支撑但暂时并不明显，预计短期PVC仍低位震荡，延续筑底行情。 期现：甲醇期现价差为现货贴水46，后期价差平水为主。PVC期现价差为现货升水190，短期价差以现货大幅升水格局为主。 跨期：MA 1-5价差在近月贴水25，后期维持远月小幅升水格局。PVC 1-5价差在25附近，价差维持近强远弱格局。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，长线可考虑轻仓多单。 风险提示： 关注油价、股市大幅波动及本身上下游装置开工情况。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月9日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/9/7 2015/9/8 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA01 98 79 -19 江苏-MA01 -27 -46 -19 山东-MA01 143 84 -59 内蒙-MA01 233 114 -119 跨期价差 MA01-MA05 -27 -25 2 MA05-MA09 106 129 23 MA09-MA01 -79 -104 -25 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1922 1804 -118 PP05-MA05 1564 1453 -111 PP09-MA09 2456 2434 -22 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -250-200-150-100-50050100150200201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月9日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -100 %-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 3201 5/0 8/0 3201 5/0 8/2 4净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 3/0 4201 5/0 3/1 8201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4河北河南山东(南）内蒙 170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4广东福建浙江江苏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC）