原油、沥青策略日报：美凝析油出口扩大,两油价差收窄

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 张灵军 聚丙烯 高级研究员 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-28898755 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 林菁 LLDPE 高级研究员 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 沈利萍 甲醇/PVC 研究员 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-28898750 从业资格号：F0301927 潘翔 原油/沥青 研究员 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 王涛 PTA 研究员 邮箱：wt@citicsf.com TEL：0571-28898755 中信期货研究|能源化工日报（原油、沥青） 2014年12月31日 美凝析油出口扩大，两油价差收窄 策略摘要： 行情回顾： 昨日波动仍较大，受凝析油出口扩大影响，WTI涨0.95%至54.12，布伦特涨0.03%至57.9，两油价差收窄，成品油方面，RBOB涨0.06%，取暖油跌3.08%，欧洲柴油跌2.06% 市场要闻及监测重点变化： 1.美国12月26日当周API原油库存+76万桶，前值+540万桶，汽油库存+170万桶，前值+550万桶，馏分油库存+31.3万桶，前值+110万桶 2.俄罗斯自然资源和环境部长东斯科伊30日表示，俄罗斯2014年新增探明石油储量5.5亿吨 3路透援引消息人士称，美国商务部工业与安全局（BIS）已经默许一些石油公司应考虑在没有获得正式许可的情况下出口稳定后的凝析油，此前商务部默许了必和必拓出口凝析油 投资逻辑： 临近年末，市场成交趋于清淡，部分空单获利离场，在节假日的影响下，短期油价趋势性不明显，但我们认为此前空单逻辑并没有改变，目前贝克休斯钻井数继续调整，上周由1539下降至1499台，此外，美国商务部放开凝析油的出口，默许更多的石油公司出口，符合我们此前预期，但凝析油与原油仍有较大差异，短期对油市影响有限，但需密切关注美国放开原油出口的动向 投资建议： 重点关注油价下跌对美国页岩油、加拿大油砂等边际油田的产出情况，如果美国页岩油产量维持健康增长，建议仍以空头思路对待 风险提示： 由于OPEC地缘政治或者国家债务危机导致的意外减产 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2014年12月31日 2 / 6 一、资金动向 图1：Nymex WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICE Brent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICE WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：Nymex RBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICE Gasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 125000013000001350000140000014500001500000155000016000000200000400000600000800000100000012000001400000Sep/25Oct/17Nov/08Nov/30Dec/22成交量 持仓量 130000013500001400000145000015000001550000020000040000060000080000010000001200000Sep/25Oct/17Nov/08Nov/30Dec/22成交量 持仓量 300000350000400000450000500000550000050000100000150000200000250000300000Sep/24Oct/16Nov/07Nov/29Dec/21成交量 持仓量 230000250000270000290000310000330000350000370000390000050000100000150000200000250000Sep/25Oct/17Nov/08Nov/30Dec/22成交量 持仓量 330000340000350000360000370000380000390000400000410000420000050000100000150000200000250000300000Sep/25Oct/17Nov/08Nov/30Dec/22成交量 持仓量 360000380000400000420000440000460000480000500000520000050000100000150000200000250000300000350000400000Sep/24Oct/16Nov/07Nov/29Dec/21成交量 持仓量 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2014年12月31日 3 / 6 三、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICE Gasoil 远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 5055606570758002/201505/201608/201711/201812-3112-2412-1556065707580859002/201505/201608/201711/201802/202005/202112-3112-2412-155606570758002/201505/201608/201711/201812-3112-2412-114015016017018019020021001/201511/201509/201607/201712-3112-2412-118019020021022023024001/201511/201509/201607/201712-3112-2412-155060065070075080001/201504/201607/201710/201801/202004/202112-3112-2412-1 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2014年12月31日 4 / 6 四、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICE WTI vs Brent价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent vs Dubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：Nymex RBOB vs ULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSD vs ICE Gasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -1-0.500.511.522.533.5Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14WTI近次月价差 -1.5-1-0.500.51Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Brent近次月价差 -10-8-6-4-20Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Nymex WTI vs ICE Brent012345Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14ICE Brent vs Dubai-50-40-30-20-10010Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14RBOB vs ULSD00.050.10.150.2Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14ULSD vs Gasoil 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2014年12月31日 5 / 6 五、期货裂解利润 图19：ULSD vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOB vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：Gasoil vs Brent 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOB vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 图24：ICE Brent RBOB ULSD532裂解 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 01020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 -1001020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 0510152025JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 -15-551525JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 0510152025JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 201420