有色金属策略日报（镍）：镍价仅小幅反弹 库存持续增加添压力

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 从上半年供应看 镍可能还未言底 2015-07-22 镍价涨跌不能寄望于厄尔尼诺 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-12-24 镍价仅小幅反弹 库存持续增加增添压力 策略摘要 昨日虽然有色金属市场整体大幅反弹，但镍价表现较为疲弱，与前日几近持平。 现货市场上，临近年末贸易商积极出货，采购意愿减弱，多是贸易商套盘交易，年底不锈钢厂备货不积极，主流成交区间为67800-68800元/吨。下午，贸易商高位出货，以套盘交易为主，少量不锈钢钢厂适当补货，但总体需求不高，部分贸易商年底清帐，成交有所减少，市场成交一般。 另外，山东1.6-1.8%品位的镍铁价格昨日上涨20元/吨至1600-1620元/吨。近期几大钢厂对外采购低镍铁，需求增加，价格开始上涨。 菲律宾商会董事及全球镍铁控股公司董事长Joseph C. Sy表示伦镍价格如果持续处于10000美元/吨下方，那么中品味镍矿的价格很有可能将跌穿20美元/湿吨。如此一来，将会有更多的镍矿企业遭受损失，因为他们普遍的营运成本都超过20美元/湿吨。据中国海关最新数据显示，2015前11个月中国进口菲律宾镍矿累计3261.62万吨，同比下滑4.12%。 综合而言，昨日有色市场再次大幅反弹，近期波动无序，但镍价几近持平，表现较弱，而12月月底也即将结束，我们认为企业挺价心态减弱的可能性较大。昨日LME库存再度增加4416吨至44.6万吨，接近历史最高水平，镍市场压力显著。操作上，依然以轻仓逢高沽空为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月24日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2015-12-23 2015-12-22 日涨跌 沪镍活跃合约 70220 70840 -620 沪镍连续合约 68820 69480 -660 物贸镍均价 68500 69350 -850 南储金川镍 69300 70100 -800 国外市场（单位：美元/吨） 2015-12-23 2015-12-22 日涨跌 伦镍3月 8655.00 8645.00 10.00 /3 -42.5 -42.5 0.00 保税区溢价 157.5 157.5 0.00 资料来源： 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： 中信期货研究部 -2500-2000-1500-1000-50005001000150020002500Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15物贸镍均价-沪镍连续价 670006800069000700007100072000730001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/12/232015/12/222015/12/21-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15LME镍Cash-3M 020406080100120140160180Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月24日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-12-23 2015-12-22 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 210.00 210.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 255.00 255.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 306.67 306.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 426.67 426.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 465.00 465.00 0.00 印尼:2.0<20% 556.67 556.67 0.00 资料来源：中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100150200250300350Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580630Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000480000Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月24日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 445926 4416 165336 欧洲 144510 108 60198 亚洲 297204 4308 105138 北美洲 4212 0 0 德国 348 0 0 韩国 11154 -6 4026 荷兰 136638 108 59898 美国 4212 0 0 瑞典 780 0 0 英国 6216 0 300 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 44058 0 15090 意大利 0 0 0 马来西亚 177978 -672 79170 阿联酋 10794 0 150 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 3966 0 0 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月24日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：://..