黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：螺纹现货跟涨乏力 矿石空单暂离场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 需求压制依旧 螺纹跌幅扩大 2015-11-16 期价重心下移 弱势格局难改 2015-11-09 需求弱势是主导 轻仓空单续持 2015-11-02 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-12-20 螺纹现货跟涨乏力 矿石空单暂离场 策略摘要 钢材：上周热卷现货持续上扬，带动期价大幅上涨。但需求并未出现好转，随着货源的补充，热卷现货上涨或告一段落。螺纹现货价格上涨后成交并未给予配合，上涨难以持续。外部扰动为短期因素，且现货难以配合期价的继续走高，我们认为后期压制仍占主导。 铁矿石：目前钢厂减产持续推进，港口库存继续大幅增加，后期高负债钢厂停产风险加大仍对铁矿石形成压制。但外矿减产频现叠加春季需求复苏，再加上一季度铁矿供应压力本就不大，对主力合约做空形成一定不利影响。我们建议前期空单暂时离场观望。 本周行情预测：上涨难以持续。 本周投资策略： 螺纹1605合约待反弹动能削弱后逢高做空。 矿石1605合约前期空单离场观望。 监测信号点：高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月20日 2 / 7 一、市场解析 1. 钢材：短期上涨后压制占主导 （1）上周行情回顾 上周螺纹钢主力1605合约周涨6.16%至1757元/吨；热卷主力1605合约周涨9.1%至1919元/吨。现货方面，华东与华北地区螺纹价格涨2%-3%左右，热卷现货由于部分规格资源缺货，涨幅更大，普遍在4%左右。 （2）高炉开工阶段性企稳 截至12月18日，全国盈利钢厂比例从4.91%降至4.29%，唐山高炉开工率持平为78.66%，河北地区涨0.32至83.49%，全国高炉开工率降0.41%至75.83%。钢厂开工阶段性企稳。 （3）社会库存处于低位 各品种社会库存均处于低位，截至12月18日，螺纹库存环比减少4.92至365.39万吨，线材库存增加0.89万吨至81.75万吨，热卷库存减少3.86万吨至215.76万吨，中板库存减少1.45万吨至91.89万吨。 （4）后期行情预测：短期上涨后压制占主导 上周热卷现货持续上扬，带动期价大幅上涨。但需求并未出现好转，随着货源的补充，热卷现货上涨或告一段落。螺纹现货上涨后成交并未给予配合，上涨难以持续。外部扰动为短期因素，且现货难以配合期价的继续走高，我们认为后期压制仍占主导。 2. 铁矿：离场观望 （1）上周行情回顾 上周铁矿受螺纹带动上涨明显，主力1605合约周涨6.45%至305.5元/吨。现货方面，青岛港、日照港持平为295元/湿吨，天津港跌3.23%至300元/湿吨，京唐港跌1.69%至290元/湿吨，普氏指数周涨3.76%至40.05美元。 （2）到港量高位平稳 12.7-12.13日期间，中国北方六大港口铁矿石到港量为1207.4万吨，环比增30.4万吨。青岛、曹妃甸和京唐合计环比增约207，日照和天津合计环比降逾 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月20日 3 / 7 193，总体来说到港量有所上升。 12.7-12.13日期间，澳洲铁矿石发往中国为1084.8万吨，周环比降21.1万吨。受黑德兰及沃尔科特部分泊位检修影响，发货水平偏低。巴西铁矿石发货总量为730.1万吨，环比增72.2万吨。其中Samarco港口库存预计耗尽，未出货。 （3）港口库存继续回升 由于近期到货增多，上周港口库存周环比增加220万吨至9429万吨，日均疏港总量由247万吨/天降至244万吨/天。 （4）后期行情预测：弱势为主 目前钢厂减产持续推进，港口库存继续大幅增加，后期高负债钢厂停产风险加大仍对铁矿石形成压制。但外矿减产频现叠加春季需求复苏，再加上一季度铁矿供应压力本就不大，对主力合约做空形成一定不利影响。我们建议前期空单暂时离场观望。 本周行情预测 上涨难以持续。 本周投资策略 螺纹1605合约待反弹动能削弱后逢高做空。 矿石1605合约前期空单离场观望。 监测信号点 高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月20日 4 / 7 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 9.52%6.16%4.75%10.33%9.10%6.23%9.40%6.45%4.62%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月20日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0117609.52%295156207198RB0517576.16%35348584566394RB1017634.75%294966108306HC01195510.33%80901832HC0519199.10%7924037612HC1018606.23%480148I013269.40%210338194616I05305.56.45%15631502535508I09294.54.62%383128157516 期货市场价差最新价差RB05-01-3RB10-056RB01-10-3HC05-01-36HC10-05-59HC01-1095I05-01-20.5I09-05-11I01-0931.5RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月20日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 1800 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/072015/07/07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200 500 800 1100 1400 2010/06/092011/06/092012/06/092013/06/092014/06/092015/06/09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：进口铁矿石港口库存 单位：万吨 图 7：进口矿可用天数 单位：天 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2005/06/082006/06/082007/06/082008/06/082009/06/082010/06/082011/06/082012/06/082013/06/082014/06/082015/06/08库存:铁矿石:港口合计周库存:铁矿石: