India Insight：Panel建议将商品及服务税（GST）标准税率提高17-18％-向前迈进了一步

印度见解专家小组建议将商品及服务税的标准税率提高至17-18％–向前迈进了一步 我们为什么要谈论商品及服务税？消费税（GST）是一项重要的结构性改革，是统一印度所有间接税的下一步。由于很难在适用税率，豁免，中央政府份额，补偿金等方面与各州达成共识，因此自从4月10日首次提议启动以来，这已经被推迟了很长时间。上一届联邦预算中，政府已指明了时间表，在16年4月之前实施商品及服务税。 向前一步...首席经济顾问阿文德·苏伯拉曼尼博士（Arvind Subramanian）领导的委员会关于“商品及服务税下的可能税率”于周五向财政部长提交了报告。因此，委员会建议收入中性税率（RNR）在15-15.5％（中心和各州的总和）之间，标准税率在17-18％之间。专家小组还建议取消州际贸易的所有税收（包括1％的附加税），并以一种商品及服务税代替。它还建议将酒精，房地产，电力和石油纳入消费税范围。（详细信息在下一页）。需要注意的是，这些只是建议，最终的商品及服务税结构（适用的税率，免税的商品和服务等）将与中心和商品及服务税委员会讨论确定。 ...但是要坚持4月16日的GST实施期限仍然很困难：提议的商品及服务税率是朝着正确方向迈出的一步，将支持政府与反对派达成共识，要求将商品及服务税率维持在建议的水平，但我们认为4月16日之前实施该税率仍然很困难。宪法修正案需要议会三分之二的多数票，需要得到议会上议院的批准。此外，至少有一半的州议会必须通过该法案。我们相信，即使在中心与各州之间达成共识，最终确定新税制的结构和运营方面所涉及的复杂性也可能将泛印度实施GST的时间推迟到17年4月。 对增长的影响-短期中性，中期积极：我们认为，短期内税收收入和/或整体经济的影响不会太大，因为私营部门和政府都会因实施GST的复杂性和滞后性而做出调整。但是，从中期看，实施GST的好处是有意义的。这将有助于建立统一的全国市场，改善商业环境，降低经商成本，提高效率并提高整体生产率。收入动员的增加也将有助于创造更多的财政空间，这些财政空间可用于增加政府的资本支出，并为经济提供投资刺激，从而促进更高的经济增长。根据我们的估计，在中期内，预计将在商品和服务上实施全面的商品及服务税，这将使印度的GDP增长0.7-1.2％。 对通货膨胀的影响-服务业增长，制造业下降-很大程度上受到限制：消费税将影响CPI篮子的三分之一。将建议的标准商品及服务税税率提高至17-18％，我们认为服务税将增加（续）。请参阅第3页了解重要的披露和分析师证明，或访问我们的网站www.macquarie.com/research/disclosures.印度推荐的GST汇率选项高/标准差率2率或低税率（非商品税）珍贵利率和 消费税(%)RNR1金属（商品）服务）（商品）首选的15.06.04.02.06.04.02.012.016.917.317.718.018.418.940.0另类15.512.040.01RNR（收入中性费率）指的是单一费率，可以将收入保持在期望的（当前）水平。它是一个给定的单一费率，它会转换为完整的费率结构，具体取决于有关豁免的政策选择，以较低费率（如果有的话）收取什么商品以及以非常高的费率收取什么。2标准费率定义为适用于所有未明确规定税收的商品和服务的税率。通常，大多数商品和服务将按标准税率征税，尽管并非总是如此。资料来源：PIB，麦格理研究中心，2015年12月印度需要改善税收占GDP的百分比18% 税收（中央和州合并）16%14%12%10%资料来源：印度储备银行，预算文件，CEIC，麦格理研究，2015年12月间接税收账户用于大笔国家税收收入（2015财年）的百分比总直接税收间接税收100%80%46%60%86%40%54%20%0%14%中央状态资料来源：印度储备银行，麦格理研究中心，2015年12月分析师Tanvee Gupta Jain+91 22 6720 4355 tanvee.guptajain@macquarie.com2015年12月7日麦格理资本证券印度（私人）有限公司FY0002年度04财年06财年08财年2010财年2012财年2014财年 2015年12月7日2利率（目前为14.5％），这将使CPI通胀上升60-70个基点。但是，制成品的税率将下降（目前，中央和州的税率为22.5％）。但是在这里，我们需要牢记关于豁免的政策选择，适用的税率以及商品和服务最终价格的转嫁程度。对通货膨胀的总体净影响可能很小，但在短期内是可以控制的。也就是说，我们相信商品及服务税的实施将导致经济生产率的提高，这实际上将有助于在中期降低通货膨胀压力。委员会有什么建议？ 关于RNR，委员会认为该范围应在15-15.5％（中心和各州合并）之间，但优先考虑该范围的下限。 它建议采用两种税率的结构-较低的税率（基本商品）应保持在12％（中央加州）左右，标准税率在17-18％之间。 它建议将犯罪率/功过率固定在40％（中央加州），并适用于豪华车，加气饮料，帕安马萨拉和烟草及烟草制品。 它还强调，商品及服务税理事会在豁免/低税收方面（例如，对黄金和贵金属（2-6％）和基于地区的豁免）将做出的选择将至关重要。保留的免税额越多，标准税率就越高。贵金属的低利率将导致接近20％的高标准利率，扭曲经济并增加通货膨胀压力。另一方面，适度提高对贵金属的税收，这与政府努力使消费者摆脱黄金的努力保持一致，可能导致标准税率接近17％。 它还建议考虑将拟保留在境外的商品及服务税商品完全纳入宪法或其他规定的范围。将酒精和房地产纳入商品及服务税的范围内，将进一步实现政府改善治理和减少黑钱产生的目标，同时又不损害各州的财政自治权。将电力和石油纳入消费税范围可以使印度制造业更具竞争力；消除对健康和教育的豁免将使税收政策与社会政策目标更加一致。图1货物和服务税项下的税收中央消费税其他消费税根据《药品和盥洗用品准备法》征收的消费税附加关税，俗称反补贴税（CVD）特殊关税附加税-4％（SAD）附加费增值税/营业税娱乐税（除非由当地机构征收）奢侈税彩票，博彩和赌博税与商品和服务的供应有关的国家Cess附加费，而不是代替Octroi的进项税资料来源：国家财政部长授权委员会，麦格理研究中心，2015年12月中央税州税费 2015年12月7日3建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，财产重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2015年9月30日的季度AU / NZ亚洲RSA美国CA 欧元跑赢大市48.87％59.96％35.63％42.13％59.44％42.11％（对于MCUSA在美国的覆盖率，其后3.54％的股票是投资银行客户）中立33.44％25.00％39.08％52.55％37.06％38.42％（对于MCUSA在美国的覆盖率，其后5.05％的股票是投资银行客户）表现不佳17.68％15.04％25.29％5.32％3.50％19.47％（对于MCUSA在美国的覆盖率，紧随其后的股票是投资银行客户的0.51％）公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本证券有限公司及其台湾分支机构；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理第一南方证券（私人）有限公司（正在更名为麦格理股票南非（私人）有限公司）；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供担保，担保金额最高为3500万新加坡元。 本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。 如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。 我们不保证任何电子邮件或附件的完整性，也不对任何其他人对其所做的任何更改负责。 MGL已根据法规要求（包括FCA规则）在团体级别建立并实施了冲突政策（可能会不时修订和更新）（“冲突政策”），其中规定了我们必须寻求识别和确定的方式。处理所有重大利益冲突。 本研究的任何内容均不得解释为诱使购买或出售任何证券或产品，或从事或不从事任何交易。 在准备本研究报告时，我们没有考虑您的投资目标，财务状况或特定需求。 麦格理销售人员，贸易商和其他专业人员可以向我们的客户提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映出与本研究中表达的观点相反的观点。 麦格理研究公司生产各种研究产品，包括但不限于基本分析，宏观经济分析，定量分析和贸易构想。 无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究产品中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。在基于此研究做出投资决策之前，您需要根据您的特定投资需求，目标和财务状况，在有或没有顾问协助的情况下考虑该建议是否合适。 证券交易涉及风险。 证券的价格可以而且确实会波动，并且单个证券甚至可能变得毫无价值。 提醒国际投资者国际投资固有