融资融券周报：融资资金净流出，短期注意回调风险

请务必阅读正文后的重要声明部分 2015年11月30日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（1123-1127） 融资资金净流出，短期注意回调风险 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周最后一个交易日，沪深两市融资融券余额为11972.6亿元，较前一周减少248.2亿元，周环比减少2.0%。两市融资余额为11943.1亿元，周环比下降2.0%，融资净买入额为-246.2亿元，较前一周减少793.4亿元；上周融券余量为5.0亿股，周环比下降-2.4%。从上周两融交易情况来看，两融余额连续6周上升后出现下降，单周融资净买入额呈现净卖出状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，13个行业多空强度指标为正。排名前五名的依次是轻工制造、电子、家用电器、建筑材料和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的非银金融、纺织服装、交通运输、国防军工和电气设备，表明对这几个行业相对看空。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共827只（剔除无交易个股），其中多空强度指标为正的个股数量为365只，占比约44.1%。其中奋达科技（002681）、水晶光电（002273）、健民集团（600976）、北纬通信（002148）和锦富新材（300128）等10只股票看多力量相对较强，西藏矿业（000762）、同济科技（600846）、沈阳机床（000410）、金瑞科技（600390）和云天化（600096）等10只股票看空力量最强。  市场策略分析：宏观方面，国家统计局11月27日发布了工业企业财务数据，1-10月份规模以上工业企业利润总额同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。其中，10月份利润下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点，连续第五个月下滑。公开市场方面，央行分别于上周二和上周四分别开展了金额为100亿元和200亿元的7天逆回购操作，中标利率2.25%。同时公开市场将有300亿元逆回购到期，本周无投放无回笼。27日，央行对11家金融机构开展MLF操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。随着月底乃至年底临近，以及IPO重启，流动性存在偏紧的风险，预计央行将继续通过多种手段平抑市场流动性。消息层面，证监会要求券商不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行上市股票及新三板挂牌股票交易，监管层此举主要目的是整顿场外衍生品业务，将杠杆纳入场内监管；本周一（11月30日），暂缓了近5个月的新股发行将正式启动，预计冻结资金达万亿。两融交易方面，上周前几个交易日市场仍然继续前期震荡格局，两融余额也跟随市场在1.2万亿上方小幅波动，周五随着市场大幅下跌，两融余额也降至1.2万亿以下。上周5个交易日融资净买入额为-246亿元，融资资金呈现净流出状态，这是10月份以来首次周融资资金为负。整体而言，监管层继续出招降杠杆，可能对市场情绪造成打击；另外本周一新股发行正式启动，预计冻结资金达万亿，可能对市场流动性造成一定影响，短期内仍需注意市场回调风险。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（1116-1120）：两融余额继续上升，市场做多动能充沛（2015-11-23） 2. 融资融券周报（1109-1113）：监管降杠杆，两融规模将受冲击（2015-11-16） 3. 融资融券周报（1102-1106）：两融余额继续上升，市场情绪乐观（2015-11-09） 4. 融资融券周报（1026-1030）：两融余额增幅下降，市场或面临回调（2015-11-02） 5. 融资融券周报（1019-1023）：两融余额突破万亿，市场或宽幅震荡（2015-10-26） 6. 融资融券周报（1012-1016）：两融余额快速上升，市场反弹中继（2015-10-19） 7. 融资融券周报（0928-1009）：两融余额趋于稳定，市场将延续反弹（2015-10-12） 融资融券周报（1123-1127） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于3436.30，下跌5.35%；深成指收于11961.70，下跌5.83%；沪深300指数收于3556.99，下跌5.76%；中小板指数收于8096.45，下跌5.64%；创业板指数收于2649.55，下跌5.38%。 1.1市场整体交易情况 截止上周最后一个交易日，沪深两市融资融券余额为11972.6亿元，较前一周减少248.2亿元，周环比减少2.0%，两融余额在连续6周上升后出现下降。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 融资方面，两市融资余额为11943. 1亿元，周环比下降2.0%。其中，融资买入额为5241.0亿元，融资偿还额为5487.2亿元，融资净买入额为-246.2亿元，较前一周减少793.4亿元。融资净买入额呈现出净流出状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 融券方面，上周融券余量为5.0亿股，周环比下降-2.4%。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,000两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,000融资余额（亿元）周环比（%）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000融资净买入额(亿元) 融资融券周报（1123-1127） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图4：融券余量及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的21只。截至上周末，融资融券余额为551.97亿元，比前一周减少4.1亿元，环比减少0.8%。其中，融资余额为539.0亿元，环比减少0.5%；融资净买入额为-2.9亿元，较前一周少减少2.3亿元。融券余额为12.2亿元，比前一周增加0.1亿元。 从上周两融交易情况来看，两融余额连续6周上升后出现下降，单周融资净买入额呈现净卖出状态。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，13个行业多空强度指标为正。排名前五名的依次是轻工制造、电子、家用电器、建筑材料和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的非银金融、纺织服装、交通运输、国防军工和电气设备，表明对这几个行业相对看空。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214融券余量（亿股）周环比（%） 融资融券周报（1123-1127） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图5：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共827只，其中多空强度指标为正的个股数量为365只，占比约44.1%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明奋达科技（002681）、水晶光电（002273）、健民集团（600976）、北纬通信（002148）和锦富新材（300128）等10只股票看多力量相对较强，西藏矿业（000762）、同济科技（600846）、沈阳机床（000410）、金瑞科技（600390）和云天化（600096）等10只股票看空力量最强。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 002681 奋达科技 407.7 000762 西藏矿业 -346.8 002273 水晶光电 280.8 600846 同济科技 -252.2 600976 健民集团 277.4 000410 沈阳机床 -245.2 002148 北纬通信 250.3 600390 金瑞科技 -228.1 300128 锦富新材 249.4 600096 云天化 -181.1 000973 佛塑科技 232.1 600601 方正科技 -166.1 002229 鸿博股份 216.6 600116 三峡水利 -156.2 600967 北方创业 213.3 601099 太平洋 -151.1 600229 青岛碱业 207.9 600449 宁夏建材 -145.3 600318 巢东股份 198.3 600482 风帆股份 -143.8 数据来源：Wind，西南证券 (30)(20)(10)0 10 20 30 40 融资融券周报（1123-1127） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场在前几个交易日小幅震荡后，最后一个交易日A股上演“黑色星期五”。周五A股低开后一路走弱，中小板、创业板尾盘跌幅一度双双超过7%。A股收盘最终跌超5%，创三个月以来最大单日跌幅，超三百只股票收盘跌停。上周各主要指数周跌幅均超过5%，其中上证综指下跌5.4%，深成指下跌5.8%，沪深300下跌5.8%，中小板下跌5.6%，创业板下跌5.4% 宏观方面，国家统计局11月27日发布了工业企业财务数据，1-10月份规模以上工业企业利润总额同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。其中，10月份利润下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点，连续第五个月下滑。 公开市场方面，央行分别于上周二和上周四分别开展了金额为100亿元和200亿元的7天逆回购操作，中标利率2.25%。同时公开市场将有300亿元逆回购到期，本周无投放无回笼。27日，央行对11家金融机构开展MLF操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。随着月底乃至年底临近，以及IPO重启，流动性存在偏紧的风险，预计央行将继续通过多种手段平抑市场流动性。 消息层面，证监会要求券商不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行上市股票及新三板挂牌股票交易，监管层此举主要目的是整顿场外衍生品业务，将杠杆纳入场内监管；本周一（11月30日），暂缓了近5个月的新股发行将正式启动，预计冻结资金达万亿。 两融交易方面，上周前几个交易日市场仍然继续前期震荡格局，两融余额也跟随市场在1.2万亿上方小幅波动，周五随着市场大幅下跌，两融余额也降至1.2万亿以下。上周5个交易日融资净买入额为-246亿元，融资资金呈现净流出状态，这是10月份以来首次周融资资金为负。 整体而言，监管层继续出招降杠杆，可能对市场情绪造成打击；另外本周一新股发行正式启动，预计冻结资金达万亿，可能对市场流动性造成一定影响，短期内仍需注意市场回调风险。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002450 康得新 买入 预测2015年-2016年营业收入为71.34亿元、94.62亿元，同比增速分别为37% 、33%；净利润为14.63亿元、 20.27亿元，同比增速分别为46%、38.5%。投资要点：1、公司大力发展新型材料产业，高端汽车窗膜未来市场空间广阔。2、打造裸眼3D产业生态链，发展前景广阔。3、积极进军碳纤维产业链，将受益于汽车轻量化进程。 002470 金正大 买入 预测2015年-2016年营业收入为168亿元、 205亿元，同比增速