十月保费–人寿趋势稳定，财产险略有回升

热门精选精选公司德意志银行亚洲中国银行/金融保险行业中国保险业日期2015年11月16日行业动态10月保费–稳定的趋势以斯帖·崔研究分析师（+852）2203 6200Lexie Zhou研究助理（+852）2203 6180生活，财产险有轻微回升生活趋势稳定，财产险略有上升15年10月的人寿保费增长几乎遵循了前几个月（8月/ 9月）的趋势，范围从-18.1％至23.8％（相对于9月的-1.2％至22.8％）。我们认为2H15的增长动力总体上不会放缓，因为这是保险公司专注于2H15的高利润业务的结果，因为大多数保险公司已在1H15实现了销量目标。另外，我们注意到，由于保险公司现在正在将重点转移到为明年的起步销售做准备，因此今年下半年的保费增长不太可能出现强劲回升。财产险增长略有回升，幅度从+ 5.7％到21.9％（9月为-0.5％到11.9％）。我们继续偏爱生活而不是财产险。我们的首选股票是中国人寿和中国太平。生活-平安继续保持两位数的增长平安在10月15日的增长为23.8％（相比15年9月的22.8％），其次是中国人民保险集团+ 23.5％（+ 10.9％），中国太平保险为19.8％（+ 22.5％），太保为4.6％（ + 5.0％），中国人寿-1.8％（-1.2％）和新华保险-18.1％（+ 3.0％）。根据太平银行的披露，10月15日的增长主要由常规保费推动，个人常规增长+ 32.8％，而银行保险常规增长+ 9.4％。按年初至今，Ch Taiping同比上涨24.3％（2015年首9个月为+ 24.7％），其次是中国平安（20.3％（+ 20.0％），中国人寿（13.3％）（+ 14.4％），中国人民保险（PICC Group）+ 10.5％（+10.0％），CPIC（10.4％（+ 10.9％））和NCI（7.0％（+ 9.7％））。财险–太保保费收入自3月以来首次出现正增长财产险的增长在15年10月略有改善，Ch Taiping领先21.9％（9月15日为11.0％），其次是中国平安（11.9％（+ 11.9％），中国人民保险（PICC）11.7％（+ 9.6％） ），而太保的同比收入则为+5.7％（-0.5％）。我们注意到，太保自15年3月以来首次录得正增长，主要是由于基数较低（由于承保相对保守，该公司自2H14下半年开始降低保费增长）。就年初至今表现而言，太平指数为21.6％（2015年首九个月为21.6％），其次是中国平安（15.4％）（+ 15.7％），中国人民保险（PICC）为10.5％（+ 10.4％）和太保指数为0.6％（+ 0.1）。 ％）。我们有由于汽车保费放松管制的不确定性和潜在的在线竞争，财产险业务的前景相对中性。更偏爱财产险中国保险业目前的市盈率为1.1倍2015年预期市盈率和1.3倍新业务价值，我们认为这具有吸引力，我们认为没有任何增长潜力被定价。我们对中国人寿保险公司基本持乐观态度，我们认为得益于低利率和强劲的代理商复苏，这是一个最佳选择。我们的首选是中国人寿和中国太平。我们喜欢中国人寿的雄厚资本实力，相对保守的资产负债表以及其代理业务的显着转变。我们也非常喜欢Ch Taiping，因为其具有吸引力的估值和优越的VNB增长前景。我们对太保，平安和新华保险给予买入评级。我们维持对人保集团和人保财险的持有评级。投资风险包括中国A股市场明显疲软，通缩环境以及VNB增长弱于预期。中国人寿（2628.HK），港币27.50购买CTIH（0966.HK），港币24.70购买中国人寿（2628.HK），港币27.50购 买平安（2318.HK），港币43.65购 买太保（2601.HK），港币31.40购 买NCI（1336.HK），港币33.70购 买CTIH（0966.HK），港币24.70购 买人保集团（1339.HK），港币4.02持 有人保财险（2328.HK），港币17.20把 握中国人寿（601628.SS），人民币28.19购 买平安（601318.SS），CNY35.13购 买太保（601601.SS），CNY26.24购 买NCI（601336.SS），人民币47.85购买资料来源：德意志银行德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究资料来源：德意志银行 2015年11月16日保险中国保险业页面PAGE2德意志银行/香港图1：2015年10月溢价摘要2015年10月保费高级快照人寿保费：中国人寿2015年首10个月的寿险保费收入为人民币3,922亿元（同比增长13.3％），平安为人民币190,063百万元（同比增长20.3％），太保（人民币）为975.67亿元（+ 10.4％），新华保险（NCI）10,464.64亿元（+ 7.0％），太平人寿（Taiping Life）687.66亿元（+ 24.3％）和人保寿险（Life and Health）986.02亿元（+ 10.5％）就10月份的月度保费而言，中国人寿实现人民币187.41亿元（同比-1.8％），平安人民币151.11亿元（同比23.8％），太保，人民币80.15亿元（同比增长4.6％），新华保险人民币78.41亿元（同比-18.1％）。 ），太平人民币53.83亿元（同比增长19.8％），人保寿险和人民币39.98亿元（同比增长23.5％）。财产险保费：人保财险10个月财产险业务保费收入为2318.7亿元（+ 10.5％），平安1343.28亿元（+ 15.4％），太保777.7亿元（+ 0.6％）和太平银行人民币130.07亿元（+ 21.6％）。 2015年10月，人保财险的收入分别为202.12亿元人民币（+ 11.7％），平安的122亿元人民币（+ 11.9％），太保的70.88亿元人民币（+ 5.7％）和人民币1。太平人民币12.85亿元（+ 21.9％）。生活年初至今同比每月一次同比中国人寿329,20013.3%18,741-1.8%平安190,06320.3%15,11123.8%平安人生178,28519.0%14,29223.7%平安健康46231.1%327.7%平安年金11,31645.3%78625.8%太保97,56710.4%8,0154.6%国家癌症研究所102,4647.0%7,841-18.1%卫生部68,76624.3%5,38319.8%人保财险–总计98,60210.5%3,99823.5%人保寿险83,55313.3%3,51314.7%人保健康15,049-2.7%485176.8%财产险年初至今同比每月一次同比中国人民保险公司231,87010.5%20,21211.7%平安134,23815.4%12,60011.9%太保77,7200.6%7,0885.7%卫生部13,00721.6%1,28521.9%资料来源：公司数据，德意志银行寿险保费–稳定趋势15年10月的人寿保费录得稳定增长。平安领涨（23.8％）（相对于15年9月的22.8％），其次是人保集团（PICC Group）+ 23.5％（11.0％），太太（19.8％）（+ 22.5％），太保（4.6％）（相对于5.0） 15年9月的％），中国人寿-1.8％（-1.2％）和NCI为-18.1％（相对+ 3.0％）。按年初至今，Ch Taiping同比增长24.3％（9M15同比增长24.7％），其次是Ping An的20.3％（+ 20.0％），中国人寿为13.3％（+ 14.4％），中国人民保险集团为10.5％（+ 10.0％），中国太保为10.4％（+10.6％），NCI为7.0％（+ 9.7％）。 2015年11月16日保险中国保险业德意志银行/香港页面PAGE330%25%21.6%20%15.4%15%10.5%10%5%0.6%45%40%35%30%25%11.9%21.9%20%15%10%5%0%-5%11.7%5.7%图4：年初至今财产险保费收入增长图5：财产险保费月度增长40%30%20%10%0%-10%-20%-30%中国生活平一个太保国家癌症研究所太平人寿200%150%100%50%0%-50%-100%中国生活平一个太保国家癌症研究所太平人寿14年10月14年11月14年12月15年1月15年2月15年3月2015年4月15年5月15年6月15年7月15年8月9月15日至10月15日14年10月14年11月14年12月15年1月15年2月15年3月2015年4月15年5月15年6月15日7月15日15年8月9月15日至10月15日财产险保费–略有回升财产险的增长在10月15日有所回升。太平在10M15的增长率为21.6％（2015年10月为21.6％），其次是中国平安（15.4％）（+ 15.7％），中国人民保险（PICC）为10.5％（+ 10.4％）和中国太保为+0.6％（+ 0.1％）。按月计，Ch Taiping领涨21.9％（相对于9月15日的+ 11.0％），其次是中国平安（11.9％（+ 11.9％），中国人民保险（PICC）11.7％（+ 9.6％）和中国太保+ 5.7％（-0.5％）。0%中国人民保险公司 平一个太保卫生部-10%中国人民保险公司 平一个太保卫生部10月14日-11月14日12月14日1月15日2月15日3月15日4月15日5月15日15年6月15年7月15年8月15日至9月15日10月14日至11月14日至12月14日至1月15日至2月15日15年3月4月15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日图2：累计寿险保费增长（同比）图3：月度寿险保费增长（同比）19.8%23.5%23.8%4.6%-1.8%-18.1%资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行20.3%24.3%13.3%10.4%7.0%10.5% 2015年11月16日保险中国保险业页面PAGE4德意志银行/香港公司溢价更新中国人寿中国人寿10月15日的保费收入为人民币187.41亿元，同比下降1.8％，而15年9月为-1.2％，8月15日为-1.0％。 2015年首10个月的保费收入为3,922亿元人民币，同比增长13.3％，2015年首9个月为+ 14.4％，2015年首8个月为+ 16.6％。100亿元人民币908070605040302010080%60%40%20%0%-20%-40%-60%李菲每月保费（LHS）每月同比增长（RHS）年初至今同比增长（RHS）平安生活：平安公布月度保费收入151.11亿元人民币，同比增长23.8％，而9月15日同比增长22.8％，15年8月同比增长26.9％。 2015年首10个月的人寿保费为人民币190,063百万元，同比增长20.3％，而2015年首9个月和首8个月的同比为20.0％。财产险：按月计算，平安财产险同比增长11.9％，而9月15日和11月15日分别同比增长11.9％和7.1％。 2015年首10个月的保费收入为人民币134,238百万元，较2013年首九个月的15.7％及2015年首八个月的16.3％增长15.4％。图6：中国人寿–每月人寿保费资料来源：德意志银行公司数据13年1月13年3月13年5月13年7月13年9月13年11月1月14日14年3月14年5月14年7月14年9月14年11月15年1月15年3月15年5月15年7月15年9月 德意志银行/香港页面PAGE52015年11月16日保险中国保险业人民币百万元60,00050,00040,00030,00020,00010,000050%40%30%20%10%0%-10%人民币20,000千元18,00016,