医药生物：审批趋严助力国内药品创新，长期依旧看好临床资源丰富的CRO以及创新型药企

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 医药生物 审批趋严助力国内药品创新，长期依旧看好临床资源丰富的CRO以及创新型药企 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 孙建 S0740515080002 021-20315160 sunjian@r.qlzq.com.cn 2015年11月15日 中泰医药生物小组 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 208 行业总市值(百万元) 3055036.844 行业流通市值(百万元) 3055036.844 Table_Qu tePic] 行业-市场走势对比 (3%)19%42%65%87%110%11/17/1412/8/1412/29/141/22/152/12/153/13/154/3/154/27/155/19/156/9/157/1/157/27/158/17/159/17/1510/15/1511/5/15医药生物沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 20142015E15%1420142015E002294.SZ信立泰10.46 25.72 1.59 2.05 29%16.18 12.55 买入002020.SZ京新药业2.86 25.98 0.37 0.56 51%70.22 46.39 买入300233.SZ金城医药1.27 53.66 0.86 1.32 53%62.40 40.65 买入600557.SH康缘药业5.14 22.39 0.62 0.78 26%36.11 28.71 买入600079.SH人福医药12.86 15.76 0.85 1.30 53%18.54 12.12 买入评级证券代码公司 总股本(亿股)股价EPSPE [Table Sum ary] 投资要点  中泰医药最新观点：本周CFDA接连发布了8家企业11个药品注册申请不予批准、解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见（征求意见稿）以及关于药品注册审评审批若干政策三条公告，自7月份CFDA连续发文开启药审改革以来，我们可以看到政府在提升药品审评效率，严查药品安全有效性和临床数据真实性的政策落实力度上绝非空谈，对于制药企业，药审端政策波动，无疑是行业洗牌的一种方式，长期看会增加企业在该环节的资金投入（规范性研究背景下研发成本的提高），配合招标、医保等相关政策，集中度提升的趋势不会改变，我们认为构建创新性强、丰富、可持续的新产品研发条线，是国内制药企业必经之路。对于有医院渠道资源（稀缺性）的CRO企业以及坚持创新研发的企业乐于看到这种局面早日到来，这种政策不打折扣的执行，才能有效打破“劣币驱逐良币”的产业现状（当然还有赖于后续招标、医保的合理倾斜），在此背景下，我们估计相关配套政策会逐步落地、执行，这次披露的也不是全部，长期我们依旧看好有丰富临床渠道资源的CRO上市公司泰格医药、博济医药，及坚持创新的药企恒瑞医药、华海药业、绿叶制药等。  持续推荐标的：目前行业处于传统与变革激烈碰撞、内生与外延共同驱动、创新与高端仿制逐步崛起的变化时期，考虑到市场风险偏好的上升和IPO重启的影响，我们认为应以业绩+估值+创新（新领域、新模式、新产品）为硬性指标均衡配置成长过程中有外延并购能力的相关标的，建议积极关注：1）IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业，如：润达医疗、科华生物、三诺生物等；2）基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业，如恒瑞医药（创新药龙头）、华海药业（制剂出口）、泰格医药、博济医药等；3）低估值、有业绩、拐点型企业，如：信立泰、康缘药业、人福医药等。  长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本 [Table_Industry] 医药生物 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。  行业热点聚焦：2015.11.12，CFDA官方网站发布了《关于药品注册审评审批若干政策的公告(2015年第230号)》。根据《中华人民共和国药品管理法》、《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》(国发〔2015〕44号)等有关规定，为解决药品注册申请积压问题，提高药品审评审批质量和效率，经国务院同意，实行若干药品注册审评审批政策。  市场表现：对2015年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率48.6%，同期沪深300绝对收益率7.3%，医药板块跑赢沪深300约41.3个百分点。本周医药板块上涨3.6%，子板块普遍上涨。其中医疗器械板块跌幅最大，达5.02%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为47倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在33%。  中药材价格：成都中药材价格指数微幅下跌。  风险提示：政策扰动、药品质量问题 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 最新投资观点 ...................................................................................................... - 4 - 行业最新观点 ............................................................................................... - 4 - 长期投资观点 ............................................................................................... - 4 - 行业风险因素分析 ....................................................................................... - 5 - 行业热点聚焦 ...................................................................................................... - 6 - 《关于药品注册审评审批若干政策的公告》正式发布（源：人民日报）.... - 6 - 板块回顾与分析 ................................................................................................... - 7 - 板块收益 ...................................................................................................... - 7 - 板块估值 ...................................................................................................... - 8 - 个股表现 ...................................................................................................... - 9 - 中药材价格追踪 ................................................................................................. - 10 - 附录 ................................................................................................................... - 11 - 本期中泰医药小组研究报告汇总................................................................ - 11 - 本期上市公司重要公告汇总 ....................................................................... - 12 - 中泰主要覆盖公司及估值一览 ................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：医药板块vs沪深300相对收益率 ........................................................ - 7 - 图表2：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 ........................................................... - 7 - 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 .................................................... - 8 - 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块） ............................................. - 8 - 图表5：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今） .................... - 9 - 图表6：一周涨幅前15位公司（扣除ST股） .................................................. - 9 - 图表7：一周跌幅前15位公司（扣除ST股） .................................................. - 9 - 图表8：一周资金净流入前15公司 .................................................................. - 10 - 图表9：一周资金净流出前15公司 .................................................................. - 10 - 图表10：中国成都中药材价格指数图............................................................... - 10 - 图表11：本期中泰医药小组研究报告汇总 ....................................................... - 11 - 图表12：本期上市公司重要公告汇总............................................................... - 12 - 图表13：中泰主要覆盖公司及估值一览 ........................................................... - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4