天胶日报：国内数据疲弱，沪胶反弹无力

2015年11月11日 1 / 6 华泰期货|天胶日报 华泰期货研究所 陈莉  0755-82764736  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 国内数据疲弱，沪胶反弹无力  评论及策略 11日，沪胶主力收盘10675（-65）元/吨，上海市场国营全乳胶9750元/吨（+100），主力合约期现价差925元/吨（-165）；前二十主力多头持仓56348（-5060），空头持仓65002（-5514），净空持仓8654（-454）；截至上周末：交易所仓单157570（+150），交易所总库存226843（-406）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1265美元/吨（0），STR20#1240美元/吨（+5），SMR20#1235（0），SIR20#1220（+15）；复合胶：山东人民币胶9600元/吨（0） 进口成本：日胶盘面进口折算成本11881（+47）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本11370（+114）元/吨，泰国胶现货进口折算成本11452（+59）元/吨 合成胶：丁苯8800元/吨（0），顺丁8700元/吨（0），上海天胶现货-顺丁1050元/吨（+100），天胶现货-丁苯950元/吨（+100） 原料：生胶片38.28（+0.27），折合烟片价格1302美元/吨（+9），杯胶36.5（+0.5），胶水38(0),烟片39.93（+0.41）。 截至10月30日，青岛保税区总库存20.45（+0.59） 截止10月30日，国内全钢胎开工率为64.98%（-1.23%），国内半钢胎开工率为64.67%(-4.08%） 观点：昨天现货市场价格有所回暖，国内及港口美金胶价格均有小幅上涨，泰国原料价格继续小幅上扬。现货的回暖将对近月有支撑，近远月的价差或还有扩大的空间。从持仓来看，主力空头明显往远月移仓。昨天公布的系列国内经济数据整体偏空，使得商品继续承压。整体而言，天胶偏宽松的基本面没有改观，美元的强势使得市场风险加大，建议前期空单继续持有。 2015年11月11日 华泰期货|天胶日报 2015年11月11日 2 / 6  行业要闻 据外媒报道，近日，泰国胶农要求军政府批准扶持胶农的措施，每rai（面积单位，相当于0.17公顷）向胶农补贴1250泰铢，每户最高补贴15rai。 泰国农业部表示，这一要求将在近期的内阁会议上予以考虑。 据轮胎世界网了解，泰国军政府自上台以来，便受到橡胶种植者越来越多的批评，因为胶农的收入随着前任政府补贴措施的结束而下降。 泰国政府日前表示，不会为陷入困境的橡胶种植者提供现金补贴，但是会通过促进该国橡胶消费需求来提振价格。 9月中旬之后，中国橡胶产区雨季结束，胶水供应充足，多数加工厂开足马力生产，整体加工负荷提升明显，橡胶产量也较三季度有了明显提升。 据了解，10月是今年最后一个高产季，进入11月份就陆续进入橡胶停割期，因此月产量正常偏高。 中国橡胶产区主要集中在云南和海南，两个地区集中了国内90%以上的橡胶产量，且几乎平分秋色。云南产区的调研情况如下。 按照季节性规律，云南自每年4月开割后，5-8月份是产胶旺季，不过正值产区雨季，会对产量有一定影响。9月中旬之后，雨季基本结束，胶水供应量大增，加工厂也会抓紧时间生产，产出量大幅增加，尤其是10月份。 天然胶生产受季节性影响明显，目前来看，除了云南省景洪市勐养地区阶段性限电，导致产量较正常适当萎缩外，其他地区均保持高负荷生产，产量较前期提升明显。 天然胶市场近年来延续震荡走低态势，今年形势较往年更加严峻，且下半年更加逊色于上半年，胶农的割胶积极性受到重创。出于成本考虑，胶农弃割或改种其他经济作物的消息时有听闻。 据轮胎世界网了解，目前，中国橡胶行业的制造水平与国际先进水平尚有不小差距，具体体现为“六低”。 第一，劳动生产率低 据悉，中国轮胎企业平均劳动生产率仅仅是国际先进水平的1/3-1/2，中国废轮胎橡胶企业为先进水平的1/6-1/5。 第二，产品价格低 数据显示，2013年，中国出口某些发达国家乘用车轮胎价格，仅为其他国家和地区平均价格的56%-82%，部分橡胶产品平均进口价格高于出口价格4倍。 从海关数据计算得知，中国轮胎平均出口价格从2013年的3.23美元/千克，下降至今年的2.6美元/千克。有业内人士向轮胎世界网编辑诉苦：“这个价格甚至比猪肉还便宜，哪有利润可赚？” 第三，利润率低 据《纲要》提供的信息，国际先进的轮胎及非轮胎制品企业利润率在10%以上，。 华泰期货|天胶日报 2015年11月11日 3 / 6 而中国普遍在4%左右。国内某知名轮胎企业老总向轮胎世界网透露，实际上，轮胎企业今年利润率可能连1%都不到。 第四，自主创新能力低 与国外著名企业相比，中国企业研发投入金额非常低，专利质量也差距巨大。有熟悉内幕的人士称，近年来，国内盲目上马了一大批轮胎项目，企业技术人员储备严重不足，有的企业负责配方的技术人员甚至连轮胎的基本原理都搞不清楚，根本谈不上创新能力。 第五，产业集中程度低 2015年，全球轮胎75强中，前3家销售额占全球总销售额的37.2%，中国29家占全球轮胎销售额15.6%。中国是轮胎生产第一大国，轮胎企业数量众多，据不完全统计，规模以上轮胎企业数量达500-600家，小企业不胜枚举。 第六、信息化和自动化水平低 据介绍，当前，国内橡胶行业信息化项目覆盖率和企业覆盖率均在30%左右，而且各个平台之间无缝衔接效果差。不少企业将信息化、自动化融合理解为购置先进设备，但没有制定“两化融合”的整体发展战略，也没有形成体系。 华泰期货|天胶日报 2015年11月11日 4 / 6 沪胶主力持仓结构 期现价差 1000 01200 01400 01600 01800 02000 02200 02400 02600 02800 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar- 13May-13Jul-13Sep- 13Nov-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Mar- 15May-15Jul-15Sep- 15Nov-15多空单净持仓 -400 0-300 0-200 0-100 001000200030004000500060007000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14Aug-15主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 90001400 01900 02400 02900 03400 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15Aug-15上海江苏浙江山东广东 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所  图表 华泰期货|天胶日报 2015年11月11日 5 / 6 复合胶与全乳价差 泰标白片价格 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 沪新比价 天胶与合成胶价差 -0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.2556065707580859095Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14Sep- 15新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 -500 0050001000 01500 02000 0050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0天胶丁苯顺丁天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右） 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年11月11日 6 / 6  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性