亚洲科技：Apple业绩与亚洲跨领域阅读

电信，媒体和技术亚洲科技亚洲科技苹果业绩与亚洲跨界阅读2015年10月28日史蒂芬·C·佩拉约（CFA）技术研究区域主管香港上海汇丰银行有限公司+8522822 4391莱昂内尔·林*初级技术分析师香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行+650624汇丰亚洲技术团队*在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读 结果符合预期； iPhone在市场上占有一席之地，Mac赢得了份额，但iPad仍然疲软 苹果首席执行官缓解了人们对iPhone即将面市的担忧，并对2016年及以后的持续增长持乐观态度 在亚洲供应链中，我们更喜欢股票上涨者，例如Catcher和Radiant（均被评为“买入”）苹果9月份的季度基本符合预期。iPhone（48m，Mac出货量（同比+ 22％）和570万台，同比增长3％，而iPad出货量（同比-20％）仍然疲弱。大中华区收入环比下降5％至总收入的24％，但仍同比增长99％。大中华区的iPhone销量同比增长87％，而市场增长率为4％（即不包括iPhone，市场可能会下降）。舒缓艰难的比赛恐惧感。值得注意的是，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）预测，在12月季度中，iPhone的销量和营收均将同比增长，鉴于一年前的艰难表现，这应该可以缓解一些担忧。虽然单位数量的同比增长率明显从过去几个季度的20-45％放缓，但目前的共识预测是同比3％现在看来是安全的。此外，管理层迅速强调指出，汇率因素严重影响了12月份季度收入同比增长1-4％的指导。按固定汇率计算，指导实际上按年增长8-11％。大量法律正在赶上，但首席执行官库克（Cook）看到了多种增长途径。当面临未来增长可能放缓的挑战时（市场普遍预测2016年iPhone销量将同比增长4％，而2015年为21％），库克反驳说Android切换器（约占购买者的30％）创下了新记录，仅占现有设备的三分之一用户已升级到6系列。他还看到了新兴市场的机会，这些市场的苹果（AAPL美国，未评级）市场份额较低，而LTE的普及率仍在上升。初次购买者的人数也很高，一旦客户加入生态系统，通常会转化为其他产品。他对Apple Watch，App Store和音乐保持积极态度。最后，苹果首次披露，该公司在刚刚结束的财年创造了250亿美元的企业收入。专注于麦田守望者》和《光辉》。即使iPhone和Mac的表现明显优于大盘，我们仍会看到苹果供应链中可投资领域的缩小。随着总体增长放缓，我们继续偏爱市场份额上升者，例如Catcher（2474 TT，买入）和Radiant（6176 TT，买入）。 汇丰亚洲技术团队估算亚洲供应链的收入股票行情公司评级股份价格分析师 收入风险 提供的组件苹果iPhone iPhone 6s iPhone 6s Plus2018香港瑞声科技保持港币49.2王玉兰*40%20-25%12.50%12.50%MEMS麦克风，音箱，触觉振动器2311 TT日月光保持台币38.2史蒂文·佩拉约20-30%20-25%10-15%10-15%半导体，指纹传感器，无线模块组装6153 TT事业降低台币27.3莱昂内尔·林*50-60%15-20%5-10%5-10%柔性PCB：主要是iPad，但正在逐步扩展iPhone和Apple Watch2474 TT捕手购买台币324.5刘嘉玲*60-65%40-45%15-20%0%外壳：大部分为iPhone和MacBook，小型iPad Mini曝光2308 TTDelta Elec。购买台币165.5赖珍妮*10-15%10-15%5-10%不适用适用于所有Apple产品的无源产品，但主要用于iPhone / iPad，适用于Mac系列的电源6269 TTFlexium购买台币96.5莱昂内尔·林*70-75%65-75%30-35%30-35%柔性PCB：主要是iPhone，暴露于小iPad2354 TT富士康科技保持台币88.4刘嘉玲*60-65%45-50%30-35%15-20%外壳：大部分为iPhone，也可以接触iPad和MacBookTT 2317鸿海保持台币88.6赖珍妮*40-50%30-35%15-20%10-15%组件/零件3189 TT金苏斯保持台币69.5莱昂内尔·林*<5%0%0%0%潜在Apple Watch的底材3008 TT拉根保持新台币2530元王玉兰*40%30%15%20%相机镜头/ VCM组件034220 KSLG Display购买21.8万韩元蔡志杰*25-30%10-15%5-10%5-10%显示所有Apple产品2439 TT快活的保持台币64.9陈乔伊*20%0-5%0%0-5%音箱：主要是MacBook / iMac，自此进入5.5英寸iPhone / iPad Pro供应链2014/154938 TT和硕保持台币80.8刘嘉玲*55%40-45%30-35%0%组装：主要是iPhone和少量的iPad Mini6176 TT光芒四射购买台币99.2蔡志杰*70-80%20-25%5%15-20%背光灯005930 KS三星购买129万韩元徐瑞奇*5%2-3%不适用不适用DRAM /应用处理器和LCD：NAND逐渐普及6121 TTSimplo降低TWD118刘嘉玲*50-55%10-15%10%5%电池：MacBook，iPad / iPad Mini和iPhone000660 KSSK海力士购买32.2万韩元徐瑞奇*20%15%不适用不适用内存：DRAM和NAND，但苹果对NAND的依赖性更高3673 TTTPK保持TWD97蔡志杰*40%20%10%10%触摸屏：所有iPad，都有可能渗透Apple Watch2330 TT台积电保持TWD139史蒂文·佩拉约10-15%10-15%8%8%Apps处理器/指纹传感器：如果Apple产品中的所有芯片都具有更高的曝光率包含（c20-30％）4958 TT真丁购买台币92.2莱昂内尔·林*50%30%15%15%柔性PCB资料来源：公司数据，汇丰银行的估算。 *由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证。价格截至2015年10月27日关闭。abc电信，媒体和技术亚洲技术2015年10月28日2 abc电信，媒体和技术亚洲技术2015年10月28日3苹果结果的主要总结 苹果在9月季度销售了4800万部iPhone，这与华尔街的预期基本一致。值得注意的是，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）表示，12月季度iPhone的销售量和营收均将同比增长，鉴于一年前的7450万部可比数据，这应该可以缓解一些担忧。我们注意到，华尔街目前的共识预测表明，12月份季度iPhone出货量同比增长3％，即7,640万部。 iPad九月份季度的发货量为990万，低于预期（再次）约1,040万，是第七季度同比负增长。我们注意到，共识预期会带来负面影响iPad的同比增长将持续到日历第2季度（代表连续10个季度负同比增长）。Mac的销售继续跑赢大盘，相对于第三方研究机构IDC建议的下降11％的市场，同比增长2％。 苹果没有量化Apple Watch的单位或收入（库克只说单位销量环比增长，超出了公司的预期）；但是，“其他产品”类别（Apple手表，电视，Beat，iPod，配件）的确比上一季度增长了15％（同比增长了61％）。我们注意到，鉴于本季度的分布范围扩大（目前到本季度末，在32个国家/地区的5,000个位置提供），华尔街对Apple Watch的期望可能会更快地增长，但是量化幅度很难。 12月季度的整体收入指引为755.75亿美元（环比增长47-50％）同比增长1-4％）略低于市场普遍预期的771亿美元，但管理层历史上较为保守。此外，货币对报告的收入也有重大影响。库克表示，按固定汇率计算，12月季度指导实际上比去年同期增长8-11％。 大中华区收入环比下降5％，但仍同比增长99％。大中华地区的iPhone销量同比增长87％，而市场增长4％。库克评论说，除iPhone外，市场可能会下降。当面临未来增长可能放缓的挑战时（市场普遍预测2016年iPhone销量将同比增长4％，而2015年为21％），库克反驳说Android切换器（约占购买者的30％）创下了新记录，仅占现有设备的三分之一用户已升级到6系列。他还看到了新兴市场的机会，这些市场的苹果市场份额较低，而LTE的普及率仍在上升。据该公司称，首次购买者的数量也仍然很高，一旦客户加入生态系统，通常会转化为其他产品。他对Apple Watch，App Store和音乐保持积极态度。最后，苹果首次披露，该公司在刚刚结束的财年创造了250亿美元的企业收入。 abc电信，媒体和技术亚洲技术2015年10月28日4苹果9月份季度出货量与共识（米单位）CY3Q14CY2Q15CY3Q15CY3Q15共识区别苹果手机39.347.548.048.10%的iPad12.310.99.910.4-5%苹果电脑5.54.85.75.61%序列苹果手机11.6%-22.3%1.1%1.2%的iPad-7.2%-13.4%-9.6%-4.4%苹果电脑25.1%5.1%19.0%17.7%-苹果手机16.2%35.0%22.3%的iPad-12.5%-17.7%-19.8%苹果电脑20.7%8.7%3.4%资料来源：公司数据，FactSet共识更多细节... 9月份季度收入符合共识； 12月份季度收入指引符合预期，略有下降。苹果公布的9月份季度收入为511亿美元（环比增长4％，同比增长22％），达到管理层指导的最高收入49-510亿美元，与市场预期一致。 9月季度每股收益为1.96美元，比市场普遍预期的1.88美元高4％。管理层预计12月季度收入为755.775亿美元（环比增长47-50％，同比增长1-4％），略低于市场普遍预期的771亿美元。首席执行官库克指出，按固定汇率计算，12月份季度的收入指导意味着同比增长8-11％。 iPhone单位符合预期；库克消除了人们对12月季度比较艰难的担忧。iPhone的出货量为4800万部（环比增长1％，同比增长22％），与市场预期一致。 iPhone收入环比增长3％，同比增长36％（占该季度总收入的63％，而去年同期为56％）。管理层强调，大中华区的iPhone销量同比增长87％，而同期市场增长4％（不包括iPhone，管理层认为市场可能会下降）。特别是，库克建议，鉴于2014年12月季度的7450万部可比产品坚挺，我们认为12月季度iPhone的销售量和收入将同比增长，这可能会缓解一些担忧。（我们注意到，市场预期为76.4本季度的m个单位或同比增长3％）。当面对未来可能放缓的iPhone增长的挑战时，库克反驳说Android切换器（占购买者的30％）达到了新记录，而且值得注意的是，只有三分之一的现有用户已升级到iPhone 6系列。他还强调了该公司在新兴市场（其市场份额较低且LTE渗透率仍在上升）中看到的机遇。在库存方面，管理层表示，该公司将iPhone渠道的库存增加了不到200万部，以支持其9月份季度推出的新产品。该公司退出本季度后，需求超过供应，渠道库存低于其5-7周的目标范围。 abc电信，媒体和技术亚洲技术2015年10月28日5 iPad现在已连续第七个季度出现负同比增长。iPad的出货量为990万（按季减少-10％，按年减少-20％），低于市场预期的1,040万，使该产品连续第七个季度出现同比下滑。 iPad季度收入环比下降6％，同比下降20％（占总收入的8％，去年同期为13％）。该公司减少了500,000单位的渠道库存，现在渠道库存水平低于5-7周的