黑色建材策略周报（玻璃）：节后情绪提振，短期旺势延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 近期相关报告： 旺季气氛转淡，节前观望为宜 2015-09-28 市场向上预期向下，玻璃短期陷入僵局 2015-09-21 季节性复苏延续，玻璃震荡回升 2015-09-14 中信期货研究|黑色建材策略周报（玻璃） 2015-10-12 节后情绪提振，短期旺势延续 策略摘要 观点： 国庆节后首周，商品市场迎来一轮反弹潮，黑色建材板块在龙头品种铁矿石的领涨下均录得不同程度的涨幅。玻璃主力1601合约上周连收两阳，暂时摆脱节前持续阴跌的颓势，日线上突破5日均线的压制，近期有望继续向上冲击20日均线压力位。短期来看，节后在市场整体情绪提振刺激下，玻璃多头信心有所恢复，但中期而言下行趋势仍在。此外，与现货走势相比目前玻璃期价仍存在较大的贴水，市场信心的修复仍将是一个漫长的过程。因此，尽管短期玻璃期现货市场出现走强表现，尤其是现货市场在局部市场及企业的带动下延续旺季之势，但中长期下滑格局仍难扭转。应对上，建议观望或轻仓逢高沽空。 操作建议：观望或轻仓逢高沽空。 本周关注重点：1、玻璃厂库报价及企业库存变化；2、玻璃装臵变化；3、交易所仓单变化；4、主力持仓变化 风险点：1、玻璃生产线大规模关停；2、宏观刺激政策加码；3、外围市场波动。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2015年10月12日 2 / 10 节后情绪提振，短期旺势延续 国庆节后首周，商品市场迎来一轮反弹潮，黑色建材板块在龙头品种铁矿石的领涨下均录得不同程度的涨幅。玻璃主力1601合约上周连收两阳，暂时摆脱节前持续阴跌的颓势，日线上突破5日均线的压制，近期有望继续向上冲击20日均线压力位。短期来看，节后在市场整体情绪提振刺激下，玻璃多头信心有所恢复，但中期而言下行趋势仍在。此外，与现货走势相比目前玻璃期价仍存在较大的贴水，市场信心的修复仍将是一个漫长的过程。 现货方面，节后在沙河地区厂库带头提涨以及江苏华尔润九线冷修的刺激下，市场整体呈现稳中上扬走势，全国重点城市浮法玻璃均价较节前上涨4元/吨至1160元/吨，创下今年2月份以来的新高，整体而言“银十”开局表现良好。但与去年同期相比，目前玻璃市场价格仍处于低位，表明中长期供需格局的走弱依然延续。库存方面，节后玻璃企业库存如期反弹，较节前增加63万重箱，库存连降的趋势被终结，同比去年涨幅亦反弹至1.8%。进入10月份以后，随着冬季建筑玻璃需求淡季的临近，下游贸易商及加工企业拿货的节奏将随季节性因素而逐步放缓，加上对今年房地产开工不足的担忧情绪，企业去库存的脚步或难以像8、9月份那样的“轻快”，短期或见底回升。 综上，尽管短期玻璃期现货市场出现走强表现，尤其是现货市场在局部市场及企业的带动下延续旺季之势，但中长期下滑格局仍难扭转。应对上，建议观望或轻仓逢高沽空。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2015年10月12日 3 / 10 一周要闻及市场表现 市场表现： 图 1： 建材板块一周涨跌幅 数据来源：文华财经 中信期货研究部 市场要闻： 图 2： 一周市场要闻 行业分类 时间 内容 影响分析 重要程度 宏观 10.1 中国9月财新制造业PMI终值47.2，预期47.0，初值47.0；8月终值47.3。 利空 ★★★ 宏观 10.1 中国9月官方制造业PMI 49.8，预期49.7，前值49.7。 利多 ★★★ 宏观 9.30 央行放宽贷款首付门槛，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于25%。 利多 ★★★★ 玻璃 10.8 江苏华尔润九线冷修，日熔量900吨/日。 利多 ★★★ 数据来源：中信期货研究部 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%玻璃 胶板 纤板 螺纹 铁矿 焦炭 焦煤 PVC 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2015年10月12日 4 / 10 相关图表 一、市场及价差走势： 图 3： 玻璃期货合约走势 单位：元/吨 图 4： 玻璃期货跨期价差 单位：元/吨 600700800900100 0110 0120 0130 0140 0150 0201 4/0 1201 4/0 2201 4/0 3201 4/0 4201 4/0 5201 4/0 6201 4/0 7201 4/0 8201 4/0 9201 4/1 0201 4/1 1201 4/1 2201 5/0 1201 5/0 2201 5/0 3201 5/0 4050609 -400-300-200-1000100200300201 4/0 1201 4/0 2201 4/0 3201 4/0 4201 4/0 5201 4/0 6201 4/0 7201 4/0 8201 4/0 9201 4/1 0201 4/1 1201 4/1 2201 5/0 1201 5/0 2201 5/0 3201 5/0 45-66-95-9 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 重点城市玻璃均价 单位：元/吨 图 6： 重点厂库玻璃报价 单位：元/吨 800900100 0110 0120 0130 0140 0150 0160 0170 0180 0190 0201 3/0 1201 3/0 3201 3/0 5201 3/0 7201 3/0 9201 3/1 1201 4/0 1201 4/0 3201 4/0 5201 4/0 7201 4/0 9201 4/1 1201 5/0 1201 5/0 3201 5/0 5201 5/0 7201 5/0 9北京广州上海沈阳武汉全国 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0201 0/0 1201 0/0 5201 0/0 9201 1/0 1201 1/0 5201 1/0 9201 2/0 1201 2/0 5201 2/0 9201 3/0 1201 3/0 5201 3/0 9201 4/0 1201 4/0 5201 4/0 9201 5/0 1201 5/0 5山东巨润秦皇岛耀华荆州亿钧江门华尔润江苏华尔润河北大光明 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 8： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -100-50050100150200250300350400450201 0/0 1201 0/0 5201 0/0 9201 1/0 1201 1/0 5201 1/0 9201 2/0 1201 2/0 5201 2/0 9201 3/0 1201 3/0 5201 3/0 9201 4/0 1201 4/0 5201 4/0 9201 5/0 1201 5/0 5江苏华尔润-河北大光明 -250-200-150-100-50050100150200250300201 0/0 1201 0/0 5201 0/0 9201 1/0 1201 1/0 5201 1/0 9201 2/0 1201 2/0 5201 2/0 9201 3/0 1201 3/0 5201 3/0 9201 4/0 1201 4/0 5201 4/0 9201 5/0 1201 5/0 5江苏华尔润-荆州亿钧 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2015年10月12日 5 / 10 图 9： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -400-350-300-250-200-150-100-50050100201 0/0 1201 0/0 5201 0/0 9201 1/0 1201 1/0 5201 1/0 9201 2/0 1201 2/0 5201 2/0 9201 3/0 1201 3/0 5201 3/0 9201 4/0 1201 4/0 5201 4/0 9201 5/0 1201 5/0 5201 5/0 9江苏华尔润-江门华尔润 -300-200-1000100200300400500201 0/0 1201 0/0 5201 0/0 9201 1/0 1201 1/0 5201 1/0 9201 2/0 1201 2/0 5201 2/0 9201 3/0 1201 3/0 5201 3/0 9201 4/0 1201 4/0 5201 4/0 9201 5/0 1201 5/0 5201 5/0 9江苏华尔润-山东巨润 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 表1：玻璃期现价差（2015/10/09） 单位：元/吨 厂库名称 市场价 折合盘面价 折合盘面价 基差 （1601） 基差 （1605） 江