国债期货周报：节前交投清淡，行情震荡偏多

2015/9/28行情信息 走势观点：节前交投清淡，行情震荡偏多 版权所有 翻录必究 上周国债期货先跌后涨，整体仍呈震荡格局，五债主力合约TF1512上周五收报在98.9元，当周上涨了0.2元，十债主力合约T1512上周五收报在96.665元，当周上涨了0.27元；成交在节前出现下滑，上周6张合约日均成交为1.29万手，前值为1.42万手；持仓继续回升，截至上周五，6张合约总持仓为33274手，较前一周增加了1629手，其中，TF1512合约持仓增加1004手，T1512合约持仓增加248手。 在季末和双节因素的双重影响下，上周初资金面出现一定边际收紧迹象，银行间尚可保持平稳，但交易所资金价格则有显著上行。短端利率波动致债市承压，周二国债期货TF1512和T1512合约均下跌0.155元。周三，在前夜外盘股指和商品大跌、当日公布的9月财新制造业PMI初值低于预期的利好推动下，国债期货略有上行，但资金紧势不改，涨幅明显受制。周四，央行公开市场延长逆回购操作期限至14天，同时净投放400亿元，并辅以600亿6个月期国库现金定存，午后资金转松，SLO传闻渐起，国债期货迅速拉升。周五，尽管前日SLO传闻未得官方证实，但当日R007加权回购利率下行，交易所资金紧势也出现缓解，国债期货受此推动继续上行。 国庆长假过后，9月及三季度经济数据将陆续发布，由于已公布的财新PMI初值并不尽如人意，且从高频数据上看，9月电力耗煤增速跌幅扩大，地产销量放缓，猪肉价格上涨也暂告一段落，数据表现难有期待。经济再下台阶和假期或有政策出台的预期，如能配合平稳的流动性状况，将有可能带动国债期货在节前继续涨势。不过。本周仅有三个交易日，考虑到节前交投一般较为清淡，且机构在当前的利率水平下，心态偏于谨慎，国债期货的波动幅度也将因此受限。 国债期货周报 第 1 页，共 11 页 国债期货合约TF1512收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）98.9000.200427461224131961004合约TF1603收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）98.8800.1651559-10282970113合约TF1606收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）98.9600.1301585816067合约T1512收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）96.6650.27017713-763213057248合约T1603收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）96.6700.17021329133775117合约T1606收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）96.7350.1251428511680CTD券监测备选CTD债券简称周收盘价收益率变化周成交量IRR：TF1512IRR：T1512（收益率）（bp）（亿）（%）（%）150019.IB15附息国债193.1187-2.137.900.33150011.IB15附息国债113.1286-2.6433.000.42150003.IB15附息国债033.1185-3.3720.000.14150016.IB15附息国债163.31000.2532.99-0.70150005.IB15附息国债053.33000.5022.80-0.282015/9/25行情信息 版权所有 翻录必究 97.0097.5098.0098.5099.0099.50100.00100.50TF1512日线图 数据来源：Wind、国投期货 现券市场 第 2 页，共 11 页 国债收益率期限收益率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)1年期2.36253.3311.063年期2.97720.334.615年期3.1226-2.41 -1.19 7年期3.3248-0.49 -0.52 10年期3.3101-0.04 -1.51 政策金融债收益率（国开/农发和进出口）期限收益率周涨跌月涨跌期限收益率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(%)(bp)(bp)1年期2.74984.81-0.081年期2.76040.37-8.783年期3.3133-0.73-0.743年期3.39911.021.355年期3.53170.142.665年期3.6035-1.89-0.907年期3.82230.130.307年期3.89774.775.8710年期3.7620-1.47-1.9910年期3.85420.833.03债券市场周成交统计（亿元）国债 金融债信用债其他总额2784.189155.216718.95262.0118920.352015/9/25流动性观察 版权所有 翻录必究 现券市场 3.33 0.33 -2.41 -0.49 -0.04 2.002.202.402.602.803.003.203.40-3-2-1012341年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国债收益率 周涨跌 2015/9/182015/9/25数据来源：Wind、国投期货 单位：bp 单位：% 4.81 -0.73 0.14 0.13 -1.47 2.502.702.903.103.303.503.703.90-2-101234561年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国开金融债收益率 周涨跌 2015/9/182015/9/25数据来源：Wind、国投期货 单位：bp 单位：% 0.37 1.02 -1.89 4.77 0.83 2.502.702.903.103.303.503.703.904.10-3-2-101234561年期 3年期 5年期 7年期 10年期 非国开金融债 周涨跌 2015/9/182015/9/25数据来源：Wind、国投期货 单位：bp 单位：% 05000100001500020000250002014/7/62014/8/32014/8/312014/9/282014/11/22014/11/302014/12/282015/1/252015/3/12015/3/292015/4/262015/5/242015/6/212015/7/192015/8/162015/9/13债券市场周成交量 其他 信用债 金融债 国债 数据来源：Wind、国投期货 单位：亿元 第 3 页，共 11 页 银行间质押式回购加权利率周涨跌周成交额成交额变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购1.8759-0.1885139.29-3697.767日回购2.3763-0.956992.40-947.5814日回购2.72629.194011.333219.9521日回购3.0594-18.161573.291434.131月回购3.14073.94605.74-48.70利率互换：七日回购(定盘均值)品种最新利率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)3月期2.44691.874.346月期2.46441.724.899月期2.46831.354.781年期2.47421.214.593年期2.61542.134.645年期2.79810.233.927年期2.9175-0.862.3510年期3.0188-0.971.932015/9/25品种流动性观察 版权所有 翻录必究 -0.18 -0.95 9.19 -18.16 3.94 1.502.002.503.003.50-20-15-10-50510151D7D14D21D1M银质押回购利率 周涨跌 2015/9/182015/9/25数据来源：Wind、国投期货 单位：bp 单位：% 1.87 1.72 1.35 1.21 2.13 0.23 -0.86 -0.97 2.402.502.602.702.802.903.003.10-2-1-10112233M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y利率互换：7日回购 周涨跌 2015/9/182015/9/25数据来源：Wind、国投期货 单位：bp 单位：% 期限结构 /信用利差 -100-500501001502000.501.502.503.504.505.50FR007利率互换利率：1Y 国债收益率：1Y 利差 数据来源：Wind、国投期货 单位：% 单位：bp -60-40-200204060801000.501.502.503.504.505.50FR007利率互换利率:5Y 国债收益率:5Y 利差 数据来源：Wind、国投期货 单位：% 单位：bp 第 4 页，共 11 页 2015/9/25国债期限结构单位：BP利差：5Y-1Y利差：7Y-1Y利差：10Y-1Y2015/9/2576.0196.2394.762015/9/1881.75100.0598.13变动幅度-5.74-3.82-3.372015/1/426.8433.9437.48历史1/4水平27.7744.0549.25历史中位数44.7763.4573.09历史3/4水平68.1892.63108.07信用利差：国开金融债-国债单位：BP1Y3Y5Y7Y10Y2015/9/2538.7333.6140.9149.7545.192015/9/1837.2534.6738.3649.1346.62变动幅度1.48-1.062.550.62-1.432015/1/469.9357.6354.5847.7944.74历史1/4水平45.8752.2350.9347.8545.37历史中位数56.7967.8867.8765.7267.64历史3/4水平72.7981.1586.1482.4982.43隐含税率：国开金融债单位：%1Y3Y5Y7Y10Y2015/9/2514.0810.1411.5813.0212.012015/9/1813.7910.4410.8712.8612.34变动幅度0.30-0.300.720.16-0.332015/1/417.6914.5813.4211.7410.98历史1/4水平14.3215.1113.9412.7211.27历史中位数17.1117.3416.6415.3515.28历史3/4水平21.0519.8719.9518.6618.15信用利差：AAA级企业债-国债单位：BP1Y3Y5Y7Y10Y2015/9/2593.9781.6292.5096.26110.522015/9/1894.8781.2589.6097.63110.55变动幅度-0.900.372.90-1.37-0.032015/1/4142.60132.07128.89133.88136.93历史1/4水平101.58115.43125.00129.18127.91历史中位数127.85132.07140.13146.77154.04历史3/4水平147.91152.15161.35161.69165.02信用利差：A级企业债-国债单位：BP1Y3Y5Y7Y10Y2015/9/25584.97664.62701.50724.26862.282015/9/18581.87664.25701.60725.63866.68变动幅度3.100.37-0.10-1.37-4.402015/1/4658.60720.07755.89777.88839.41历史1/4水平432.24461.98489.71504.26642.09历史中位数537.10598.88634.38653.36754.49历史3/4水平612.97679.47715.39719.76814.74版权所有 翻录必究 期限结构 /信用利差 第 5 页，共 11 页 版权所有 翻录必究 050100150200信用利差：国开金融债-国债 1Y3Y5Y7Y10Y数据来源：Wind、国投期货 单位：bp -50050100150200250国债期限结构 5Y