甲醇期货日报：西北价格大幅走低 期价上行缺乏支撑

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 西北价格大幅走低 期价上行缺乏支撑 现货价格：国内甲醇市场稍显稳定，波动比较有限。多数贸易商及厂家多等待西北地区甲醇厂家的调价，因此市场成交较为有限。上周末山东市场慢慢企稳，价格小幅上涨，整体以超低后修复反弹为主，市场缺乏反弹动因。昨日下午西北地区企业多有出价，按照目前的库存水平，北线压力比较大，预计关中及内蒙地区将以弱势为主。 港口库存：截至9月10日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在39.85万吨，比8月27日走高3.10万吨，整体江苏可流通货源在26.75万吨；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在26.60万吨，比8月27日大幅增加5.15万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.17万吨，宁波地区部分下游工厂以及贸易商的船货集中到港；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在11万吨，比8月27日减少0.25万吨，整体广东可流通货源在7.40万吨；目前福建地区库存在1万吨，比8月27日减少0.50万吨，福建整体可流通货源在0.70万吨附近。 操作策略： 一、截止9月15日江苏地区价格1880-1900元/吨、宁波地区1980-1990元/吨、鲁南地区价格1840-1860元/吨、河北地区价格1850-1950，内蒙地区价格1470-1490元/吨，西北主产区现货价格与前期相比大幅走低，期价或持续弱势。二、国际油价目前持续低位震荡，国内化工品大幅反弹承压较大，盘面来看甲醇期价上行压力依然较大。三、神华榆林及中煤蒙大烯烃装置本周将陆续外采甲醇，对于西北地区甲醇价格有所支撑。四、甲醇下游产品如醋酸、二甲醚、丙烯等价格依旧维持在相对低位，下游生产厂商开工积极性未明显好转，对于甲醇需求短期难有大幅改善，需求端支撑较弱。 操作上，目前甲醇期价维持低位震荡，下跌空间或有限，区间位置1850-2000，建议前期空单可逐步获利了结。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年9月16日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少，以及市场预期甲醇期价存超跌反弹可能，二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹。 资料来源：方正中期研究院 由于期货价格止跌反弹，05合约涨幅较大致跨期价差日仍处相对高位，可考虑买05-卖01套利策略。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡， 01合约期价与江苏地区现货价格处于贴水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 2012201320142015-27 31 -35-1552545658510515/0715/0815/09MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差持续小幅走高 期现基差冲高回落 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 截止9月15日江苏地区价格1880-1900元/吨、宁波地区1980-1990元/吨、鲁南地区价格1840-1860元/吨、河北地区价格1850-1950，内蒙地区价格1470-1490元/吨。 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1104/1106/1108/1110/1112/1114/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油期货收盘价（周度） 逆序 右轴 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格目前低位徘徊 甲醇反弹高度有限 图4：内外盘现货价格弱势下行 短期或持续低位震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺。 资料来源：方正中期研究院 截止9月15日PP/甲醇比值持续小幅走高，目前比值为3.90，主要是由于近期甲醇上涨幅度小于PP涨幅，致二者比值变大。 01002003004005006007008009001,00013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08甲醇期货收盘价 PP/甲醇比值 逆序 右轴 -20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08塑料-PP期货收盘价（活跃合约） 图5:区域间价差回归正常 江苏-鲁南价差重心下移 图6：PP反弹力度大于甲醇 PP/甲醇比值持续走高 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截至9月10日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在39.85万吨，比8月27日走高3.10万吨，整体江苏可流通货源在26.75万吨；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在26.60万吨，比8月27日大幅增加5.15万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.17万吨，宁波地区部分下游工厂以及贸易商的船货集中到港；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在11万吨，比8月27日减少0.25万吨，整体广东可流通货源在7.40万吨；目前福建地区库存在1万吨，比8月27日减少0.50万吨，福建整体可流通货源在0.70万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在78.45万吨，整体沿海可流通货源在37.02万吨。对于后期到港，预估9月上旬整体进口到港量在20-21万吨，江苏预估到港量在10-11万吨，浙江在4-5万吨，华南预估到港量在6-7万吨。 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 图7：期价、港口库存二者背离 短期受原油价格下跌影响 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截止9月10日，全国甲醇装置开工率为54.84%，相比上周54.96%持平；西北地区甲醇装置开工率58.43%，相比上周59.46%下降1.03%。整体来看近期装置开工率并未明显变化。 资料来源：方正中期研究院 截止9月10日，甲醛装置开工率为30.05%，相比上周开工率持平；二甲醚开工率为40%，相比上周小幅上升。短期来看，甲醇下游需求依旧较弱，暂时难以好转。 47%49%51%53%55%57%59%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价（周度） 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%14/0914/1215/0315/0615/09甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价 甲醛开工率 30%35%40%45%50%55%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价 二甲醚开工率 图8：甲醇开工率再度走低 期价上涨或支持 图9：甲醛、二甲醚开工率走低 传统下游需求依旧弱势 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第6页 地区 厂家 产能 原料 装置运行情况 总产量 西北 神华宁煤 252 焦炉气 2565 神华包头 180 煤 陕西蒲城清洁 180 煤 本周初甲醇及下游全部停车，计划下周重启（8月31日） 陕西延长中煤 180 煤 甲醇装置停车改造完成，陆续恢复正常，外采减少（8月31日） 宁夏宝丰 172 焦炉气 大唐多伦 168 煤 内蒙博源 135 煤 新疆广汇 120 煤 60万吨/年装置8月10日开始检修，计划9月15日以后重启（9月20日） 内蒙古久泰 100 煤 荣信化工 90 煤 8月8日开始检修，周初陆续重启，18日出产品（8月20日） 青海桂鲁 80 煤 陕西长青 60 煤 陕西煤化 60 煤 东华能源 60 煤 计划8月检修20天（8月20日） 咸阳化学 60 煤 华电榆天化 60 煤 26日停车检修，本周重启，预计周末