甲醇期货日报：现货价格大幅走低 期价上行阻力加大

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 现货价格大幅走低 期价上行阻力加大 现货价格：国内甲醇市场弱势走低，出货情况不佳。西北地区出货不佳，厂家库存高企，内蒙地区大幅下调出厂价格，下调幅度在90-100元/吨，因雾霾天气严重，降价后厂家反应出货情况依旧不畅。受西北降价影响，内地市场持续低位，市场区域性走势较为明显。港口地区买家接货意向偏弱，市场下滑幅度在30-50元/吨，前期延迟的货船集中到港，港口库存上升，需求难以跟进。整体甲醇市场多延续疲软态势，继续延续看跌心态。 港口库存：截至11月26日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在25.05万吨，较上周（11月19日）增加0.15万吨。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在21.30万吨，比上周大幅下降2.60万吨，跌幅在10.88%。其中宁波库存在11.10万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在0.70万吨。目前华南（不加福建地区）甲醇库存在7.40万吨，比上周（11月19日）下降1.45万吨，降幅为16.38%。其中东莞地区在2.20万吨附近，广州地区库存在5.20万吨。整体广东可流通货源在4.25万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在55.75万吨，整体沿海可流通货源在16万吨附近。 操作策略： 一、截止12月1日，江苏地区价格1840元/吨、宁波地区价格2000元/吨、鲁南地区价格1680-1700元/吨、河北地区价格1720-1790元/吨，内蒙地区价格1280-1300元/吨，昨日现货价格大幅走低，期价上行压力加大。二、目前港口库存持续走低，江苏、宁波、广东三地总 库存在53.4万吨，市场货源整体呈趋紧状态，加之期货价格目前处于小幅贴水状态，01合约 价格或有支撑。三、截止11月26日，全国甲醇装置开工率为65.56%，相比上周66.68%小幅下降 ；西北地区甲醇装置开工率73.20%，相比上75.25%下降2.05%，整体来看甲醇装置开工率连续 两月维持高位。四、上周国际原油价格在冲高之后回落，或对国内化工品价格形成打压，建议密切关注国际油价变动。操作上，05合约多单逐步平仓。获利止盈；激进投资者可轻仓试空。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年12月2日 行情预测：跌 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。 资料来源：方正中期研究院 跨期价差大幅走低，主要是由于05合约跌幅远大于01合约，也表明大部分市场参与者不看好远期甲醇价格；同时期货价格目前贴水较大，也表明期价进一步大幅走低空间不大。 1,7002,2002,7003,200010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 201220132014201511.000 -120-100-80-60-40-20020406080100MA605-601-300-250-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差大幅走低 期货价格小幅贴水 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 表： 国内甲醇现货价格报价 单位：元/吨 日期 江苏 宁波 鲁南 河北 内蒙 10月27日 1850-1860 1910-1920 1750-1790 1800-1860 1500-1520 10月29日 1870-1890 1980 1770-1790 1800-1860 1500-1520 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4：现货价格持续弱势 内外价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 10月30日 1830-1850 1940 1780-1810 1800-1860 1500-1520 11月2日 1860-1870 1900-1920 1770-1800 1800-1830 1500-1520 11月3日 1860-1870 1940-1950 1750-1770 1700-1800 1500-1520 11月4日 1890-1900 1950-1960 1710-1730 1750-1800 1500-1520 11月5日 1900-1910 1950-1960 1730-1740 1750-1800 1500-1520 11月6日 1900-1910 1960-1970 1730-1740 1750-1800 1500-1520 11月9日 1950-1960 2040-2050 1730-1740 1750-1830 1500-1520 11月10日 1940-1950 2010-2020 1740-1750 1750-1830 1450-11470 11月13日 1970-1980 2050-2070 1750-1760 1750-1830 1450-1470 11月17日 1960-1970 2050-2060 1750-1770 1750-1830 1370-1390 11月18日 1950-1960 2050 1750-1770 1750-1820 1370-1390 11月19日 1950-1960 2030-2040 1740-1750 1750-1820 1370-1390 11月20日 1940-1960 2030-2040 1720-1730 1750-1820 1370-1390 11月23日 1940-1960 2030-2040 1700-1710 1700-1790 1370-1390 11月24日 1850-1900 2020-2030 1690-1700 1720-1800 1370-1390 资料来源：方正中期研究院 截止12月1日，江苏地区价格1840元/吨、宁波地区价格2000元/吨、鲁南地区价格1680-1700元/吨、河北地区价格1720-1790元/吨，内蒙地区价格1280-1300元/吨，昨日现货价格大幅走低，期价上行压力加大。 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺；同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡，且有进一步走高趋势。 -1001003005007009001,10013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/02江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截至11月26日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在25.05万吨，较上周（11月19日）增加0.15万吨。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在21.30万吨，比上周大幅下降2.60万吨，跌幅在10.88%。其中宁波库存在11.10万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在0.70万吨。目前华南（不加福建地区）甲醇库存在7.40万吨，比上周（11月19日）下降1.45万吨，降幅为16.38%。其中东莞地区在2.20万吨附近，广州地区库存在5.20万吨。整体广东可流通货源在4.25万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在55.75万吨，整体沿海可流通货源在16万吨附近。 20304050607080901001101,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 图6：港口库存大幅走低 近月期价获支撑 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截截止11月26日，全国甲醇装置开工率为65.56%，相比上周66.68%小幅下降 ；西北地区甲醇装置开工率73.20%，相比上75.25%下降2.05%，整体来看甲醇装置开工率连续 两月维持高位。 资料来源：方正中期研究院 截止11月26日，甲醛装置开工率为43%，相比上周41%小幅明显；二甲醚开工率为39%，相比上周42%小幅下降。短期来看，甲醇下游需求未出现明显好转。 47%52%57%62%67%1,7001,9002,1002,3002,5002,700甲醇期货收盘价 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%70%75%80%14/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇装置开工率 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醛装置开工率 30%35%40%