有色金属策略日报（镍）：美联储议息符合预期，镍价相对抗跌

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-04-28 美联储议息符合预期 镍价相对抗跌 策略摘要 昨日LME市场镍价盘中窄幅震荡，小幅收红于9215美元/吨，国内沪镍收于71930元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1605升水200元/吨成交，金川上调出厂价，市场现货升水企稳，贸易商出货积极，少量更平水出金川镍，期镍走跌后，下游采购稍积极，市场成交一般，主流成交区间为70000-70700元/吨。下午，期镍走跌，现货下跌，电镀企业有所采购，下游逢低采购有所增加，市场成交稍好转，主流成交区间为69900-70500元/吨。 据中国联合钢铁网统计，2016年1季度国内统计样本16家主流不锈钢厂粗钢产量为429.87万吨，环比去年4季度减少41.27万吨，降幅为8.76%；同比去年1季度减少1.61万吨，降幅0.37%。2016年1季度新投产钢厂江苏德龙，其1季度产量为29.8万吨，全部为300系。若增加德龙产量后，1季度17家统计样本主流不锈钢厂粗钢产量为459.67万吨，环比去年4季度减少11.47万吨，降幅为2.43%；同比去年1季度增加28.19万吨，增幅6.53%。 国际镍业研究组织(INSG)称，2016年镍产量将从去年的198.3万吨降至191.3万吨，同期内消费量将从去年的189万吨升至196.2万吨，今年全球镍需求将略超供应，将结束四年的供应过剩局面。 宏观面上，美联储维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，重申政策决定将视经济数据而定。 综合而言，黑色市场连续暴跌后对镍价并没有带来太多悲观情绪，美联储议息符合预期，影响中性。近期不锈钢市场表现偏强，镍铁略偏紧张，价格小幅回升，短期市场仍略偏好，操作上轻仓多单继续持有，以9000作为止损线，9500作为短期加仓线。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观数据以及商品市场情绪的波动 3）LME镍的库存变动 4）下游需求状况 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月28日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-04-27 2016-04-26 日涨跌 沪镍活跃合约 71910 71350 560 沪镍连续合约 70450 69880 570 物贸镍均价 70650 70400 250 国外市场（单位：美元/吨） 2016-04-26 2016-04-25 日涨跌 伦镍3月 9185.00 9090.00 95.00 LMECash /3M -34 -34.25 0.25 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16物贸镍均价-沪镍连续价685006900069500700007050071000715007200072500730001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/272016/04/262016/04/25-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16LME镍Cash-3M050100150200250Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月28日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-04-27 2016-04-26 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 222.50 222.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 271.67 271.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 340.00 340.00 0.00 印尼:2.0<20% 426.67 426.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月28日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 416352 -1704 127194 欧洲 127410 -1674 56814 亚洲 283692 -30 70068 北美洲 5250 0 312 德国 78 0 0 韩国 10614 0 3720 荷兰 121656 -1674 56496 美国 5250 0 312 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 696 0 72 西班牙 0 0 0 新加坡 44556 330 7518 意大利 0 0 0 马来西亚 159594 -360 54540 阿联酋 11544 0 0 安特卫普 696 0 72 巴尔的摩 5004 0 84 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月28日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com