油菜籽系列周报：多头累觉不爱 菜粕无奈转跌

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年8月23日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：本周NOPA报告的利好并未给走弱的美豆带去一缕阳光，反倒是加速了其自身的下滑速度，周线破前低至888关口收阴，在出口不振与天气不给力的此时，底部空间尚在。而豆粉强豆油弱的格局持续。 豆粕菜粕周K线均以阴线报收，本周菜粕大幅补跌，回吐上周涨势，多头的负隅顽抗现在在本周输给了空头的抛压，下周建议暂时不建议盲目抄底。棕榈油国内库存缓慢攀升持续打压现货价格，周K线创新低且以中阴线报收，下周十日线之下仍以做空为主。豆油横盘收阳，明显未受原油与美豆油的走势拖累，但反弹亦不大，可暂以波段思路操作。菜油走势不温不火，跟随豆油走弱，波段思路操作。 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周整体由强到弱顺序为豆油>菜油>豆粕>大豆>棕榈油>菜粕。多头累觉不爱 菜粕无奈转跌 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 本周国内外报告数据一览分析 1. USDA供需报告及MPOB报告 1.1NOPA大豆月度压榨报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布了7月份的大豆压榨月度数据。NOPA会员企业在2015年7月份压榨了1.452亿蒲式耳大豆，相当于395.2万吨，这要高于6月份压榨的1.425亿蒲式耳，比去年7月份的压榨量1.196亿蒲式耳高出21%，也高于报告出台前市场预期的1.415亿蒲式耳。截止到7月份，2014/15年度（9月至次年8月）NOPA大豆压榨量累积达到16.43亿蒲式耳，比上年同期高出1亿蒲式耳，这要比实现美国农业部预测的全年大豆压榨量所需的季节性进度高出1300万蒲式耳。NOPA月度报告显示，7月豆油库存增加至16.24亿磅，6月时为15.74亿磅。分析师原本预计豆油库存为15.92亿磅。 解读：美国大豆压榨量超出预期，并且持续打破新的月度压榨历史纪录，其主要原因在于豆粕出口需求强劲。但本月供需报告显示单产的增长预示着新季美豆丰产的预期，部分抵消了NOPA报告带来的利好。 报告中显示美国豆油库存攀升，环比上升且高于分析师预期，对本就羸弱的美豆油来说更是雪上加霜。 2. 菜粕菜油一周行情走势回顾 图3:菜油菜粕期价比 图4：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周美豆探底走弱，菜粕周一横盘，周二回吐涨势收阴线，到了周三因美豆天气向 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 好下探900整数关口，导致菜粕跳空下跌，到了周四周五空头再度补刀杀跌，周五盘中一度下破2050而尾盘收回，整周空头抛盘不遗余力。 本周菜油继续横盘，周一跟随豆油走升，周二上探5900未果收跌，周三垂头收阴，周四回吐涨势，周五随收阳却是上影线较长。整体来说菜油本周表现可圈可点，较为抗跌，下周继续跟随豆油操作。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂扩大 图5:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图6：油菜籽月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周加菜籽进口成本大幅下跌了94.13元/吨至3570.92元/吨，而国内菜籽价格整体上涨了15.38元/吨至3938.46元/吨，导致内外价差扩大了109.51元/吨至367.54元/吨。国内外菜籽现货本周价差扩大，是美豆的暴跌拖累和人民币大幅贬值共同作用的结果。每年进口油菜籽占国内总消费量的20~25％，预计短期内进口需求有缩减的预期，这样间接导致国内菜籽需求紧蹙，加重了农户的惜售心理，对菜粕菜油会有一定的支撑作用。 2、菜粕价格略跌，短期走势平稳 图4、菜粕现货报价 单位：元 图7:菜粕现货价格 图8：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图9:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图10：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周下跌了23.53元/吨至2157.65元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下跌了50元/吨至2200元/吨；上海加籽粕现货报价持稳在2250元/吨，江苏国产菜粕现货报价下跌了50元/吨至2100元/吨，湖北国产现货报价下跌了50元/吨至2150元/吨，贵州报价持平在2200元/吨，合肥报价现货报价走平于2100元/吨，成都报价现货持坚于2200元/吨。截止8月16日，油厂菜粕库存照比上周减少1.44万吨，未执行合同减少了2.18万吨，。美豆的持续回落在打压菜粕上升空间，造成现货价 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 格数周缓跌，水产需求支撑菜粕仍在，预计后期以持稳为主。 据天下粮仓数据统计，国内DDGS六月进口量达96万吨，环比上月的48.6万吨增加97.7％，同比去年6月59.8万吨增加60.5％，可看出前期的货运延迟在本月集中到港，现货价格的下滑使得与菜粕的价差从历史高位回落，价差一个月内缩小了49.42元/吨，价格优势或能部分替代菜粕需求，对菜粕的冲击不容忽视。 3、菜籽油现货本周走平 图11:菜油现货价格 图12：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格照比上周下跌了50元/吨至5993.75元/吨。四川菜油报价下跌了50元/吨至6250元/吨；贵州菜油报价下滑了50元/吨至6200元/吨，湖北菜油报价下跌了50元/吨至6100元/吨，而安徽报价上涨100元/吨至6150元/吨一线，江苏报价上涨100元/吨至6050元/吨。 据WIND数据监测，六月菜油进口量为12.24万吨，同比去年的3.95万吨增加209％，环比上月的5.2万吨增加135％。2015年1~6月，中国进口菜籽油共42.6万吨，照比去年同期的52.2万吨减少18％。美豆的持续走低对国内菜籽利空，但人民币贬值预期对远月合约有支撑，同时国内菜籽预计上市数量有限，限制菜油期货下跌空间，本周现货下跌，预计后市以区间震荡为主。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图113太平洋海水异常温度监测 图14：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至0.5°C，至八月已达6月之久。8月数值已达1.8°C，这样的数据在历史上并不罕见，只是若持续有望复制2008的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以时间换空间，静待数据变化对天气的影响。 图15、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2015年8月19日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为124,972吨，比上周的131,237吨减少4.8%。迄今为止，2015/16年度（8月份至7月份）的油菜籽压榨总量达到358,930吨，低于2014/15年度同期的389,704吨。当周加拿大油菜籽加工厂的产能利用率为62.6%，低于上周的65.7%。本年度迄今的产能利用率为64.1%，上年为80.3%。2014/15年度的油 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 菜籽压榨量为7,357,190吨，高于2013/14年度的6,979,415吨，同比增幅为5.4%。 由于本周菜粕菜油现货双双下跌，因此国产与进口菜籽压榨利润也双双下滑。国产湖北地区油菜籽压榨利润下滑29.5元/吨至-37.9元/吨，广东进口油菜籽压榨利润下跌72元/吨至-233元/吨。国产菜籽价格整体走势平稳，进口成本下降压榨成本降低带动菜粕菜油价格的跟跌，油厂开机率增速放缓因部分油厂无籽压榨或计划性停机，后市预计对现货略有支撑。 四、 油脂价差变化 图16、油脂期价价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 豆油价格偏低抑制棕榈油搀兑消费，原油价格处于低位又影响棕榈油工业消费，国内棕榈油库存继续提高。本周主要港口棕榈油商业库存达到70万吨水平，较上周增加5万吨，较月初增加10万吨。本周油脂期价价差出现抬头之意，菜油与豆油价差缩窄了48个点至218，与棕榈油价差扩大了36点至1344，豆油跟棕榈油价差扩大了184个点至1126，本周油脂走势分化明显，很显然买豆油抛棕榈为明智的套利选择。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图17、郑州菜粕1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图18、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 豆粕菜粕周K线均以阴线报收，本周菜粕大幅补跌，回吐上周涨势，多头的负隅顽抗现在在本周输给了空头的抛压，下周建议暂时不建议盲目抄底。棕榈油国内库存缓慢攀升持续打压现货价格，周K线创新低且以中阴线报收，下周十日线之下仍以做空为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 豆油横盘收阳，明显未受原油与美豆油的走势拖累，但反弹亦不大，可暂以波段思路操作。菜油走势不温不火，跟随豆油走弱，波段思路操作。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放