橡胶周报：橡胶需求低谷，价格维持偏弱格局

1 请务必阅读正文之后的免责声明 橡胶 永安期货研究 工业品部 橡胶周报 2015年8月3日 工业品部 朱世伟 010-85113156 zhusw@yafco.com F0254280 Z0001743 相超 010-85113230 xc@yafco.com F0295227 橡胶需求低谷，价格维持偏弱格局 摘要 现货市场价格： 全国主要地区全乳胶价格较上周初下跌200元/吨，至11500元/吨，其中上海地区全乳胶基差持续上升，预计后期基差仍处于回升通道，复合胶与天然橡胶的价差在缩窄，复合胶对天然橡胶的替代性减弱。从天然橡胶现货市场指数来看，预计未来一周现货市场下跌速度有望减缓。 供需情况： 利润：天然橡胶生产利润下降，复合胶利润上升，轮胎行业相对具有较高利润，从近期的数据来看，轮胎利润再次上升，行业维持较高利润。 供应：橡胶主产区自割胶高峰期，橡胶产量处于季节性增加的阶段，此外由于前期进口利润的上升，未来天然橡胶和复合胶的进口量仍会增加，所以短期内橡胶国内供应压力是趋于增加的。 需求：汽车轮胎是橡胶的主要消费领域，当前轮胎的订单量较少，汽车行业开工率不断下降也预示橡胶消费的转弱，此外整体宏观经济基本面仍然偏弱，将橡胶的需求拖累到低谷。 库存：橡胶青岛保税区库存仍在减少，整体行业在下游需求偏弱阶段处于去库存时期。 综合来看： 现货市场价格持续下跌，供应段受割胶期和进口量增加的影响，后期面临较大供应压力，下游消费的汽车行业领域开工率不断下降，再加上当前宏观经济基本面预期较差，我们对需求端仍然不看好。整体来看，近期在供应需求的基本面偏弱的情况下，橡胶价格仍将会持续处于下行区间。 2 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 一、橡胶现货价格与内外价差 图1：国内外主要市场橡胶价格及内外价差 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 图2：国内天然橡胶和复合胶价格 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 图3：国内天然橡胶现货扩散指数与季节性波动 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 全球主要橡胶市场整体仍处于下降通道，国内价格仍然高于国外价格，但是两者的价差正在缩小 。 复合胶与天然橡胶的价差持续缩窄，复合胶对天然橡胶的替代性减弱 天然橡胶现货市场指数来看，未来一周现货市场依然较强 3 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 二、橡胶产业链利润 图4：橡胶生产利润和复合胶生产利润 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 图5：烟片胶利润，轮胎生产利润 数据来源：wind资讯，永安期货研究 三、橡胶进口利润与进口量 图6：天然橡胶进口利润和进口量 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 国内天然橡胶生产利润下降，复合胶利润上升， 天胶的销售情况弱于复合橡胶 轮胎制造利润处于较高位置，近期利润又开始上升 4 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 图7：天然橡胶进口利润和进口量 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 四、橡胶下游消费与库存 图8：轮胎厂开工率与天然橡胶消费变化 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 图9：天然橡胶库存 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 天然橡胶和复合胶进口利润较高，未来橡胶进口有望放缓 汽车轮胎厂开工率在下降，带动8-9月份以后天胶消费下滑 5 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 五、持仓量，库存和基差关系 图10：橡胶基差与持仓和库存 数据来源：wind资讯，永安期货研究 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为永安期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 从橡胶持仓量领先橡胶基差来看，未来一个月基差将持续走高。