油菜籽系列周报：美豆走势打压 上行难度加大
油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年7月26日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 本周美豆的回调打压国内粕类反弹力度，菜粕1601周K线回踩五日线收阴，布林通道中轨有向上拐头的迹象，目前来看仍是偏多的走势，而现货的坚挺也在为期价撑底，多单可继续依托20日线持有。菜油1601本周横盘收十字星，油脂整体的季节性需求增速缓慢使得走势普遍羸弱，加上本月进口增加导致现货压力增大，建议下周继续以持有空单为主。美豆走势打压 上行难度加大 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 1. 横盘走弱，难有上冲 图1:菜油菜粕期价比 图2：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 菜粕本周窄幅震荡，周一下探20日线，周二收复部分跌势，到了周三尾盘直线拉起上穿十日线，MACD红柱却在逐渐缩短，到了周四继续收阳线，周五美豆下挫打散国内好不容易积聚起来的做多人气，下周日内操作为宜。 菜油本周走势震荡，周一探底企稳收阳，周二上测6000未果，到了周三上测20日线收阴线，周四重心继续下移收阴线，且受均线压制明显，周五下测5900一线，三连阴显示空头明显占上风，建议做空为主。 本周菜油菜粕比继续探底，可多粕抛油操作。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图3:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图4：油菜籽月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 美豆本周略呈回落，加菜籽进口成本跟随下滑，本周下跌23.69元/吨至3704.66元/吨，而国内菜籽价格整体持稳在3892.31元/吨，导致内外价差扩大了23.69元/吨至187.65元/吨。国内外价差略有扩大，但菜籽的竞争力仍在增强，但伴随而来的是种植面积的继续减少，需求一定的前提下，对进口菜籽的依赖性有望增加。短期来看，国产菜籽价格低廉，吸引油厂采购热情。但收购价格过低，农户惜售心理增强，在压榨利润走高的此时，国产菜籽成本有望稳中有涨。 2、菜粕价格反弹，短期走势平稳 图4、菜粕现货报价 单位：元 图5:菜粕现货价格 图6：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图7:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图8：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周上涨了4.7元/吨至2212.94元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下跌了50元/吨至2550元/吨；上海加籽粕现货报价持稳在2250元/吨，江苏国产菜粕现货报价持稳于2150元/吨，湖北国产现货报价上涨了70元/吨至2200元/吨，贵州报价持平在2200元/吨，合肥报价现货报价上涨了50元/吨至2100元/吨，成都报价现货持坚于2200元/吨。截止7月19日，油厂菜粕库存照比上周减少0.8万 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 吨，未执行合同减少了3.6万张，需求仍强劲，因此现货坚挺态势有望延续。 据天下粮仓数据统计，国内DDGS六月进口量达96万吨，环比上月的48.6万吨增加97.7％，同比去年6月59.8万吨增加60.5％，可看出前期的货运延迟在本月集中到港，现货价格的下滑使得与菜粕的价差从历史高位回落，价格优势或能部分替代菜粕需求，对菜粕的冲击不容忽视。本周豆粕菜粕现货价差却拐头向下，说明此时菜粕的涨幅明显赶超菜粕菜粕，菜粕需求回归持续。综上来看，菜粕现货走稳概率较大。 3、菜籽油现货本周走平 图9:菜油现货价格 图10：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格持平于上周在6162.5元/吨。四川菜油报价持平于6400元/吨；贵州菜油报价走平在6350元/吨，湖北菜油报价上行了50元/吨至6250元/吨，而安徽报价下跌50元/吨至6200元/吨一线，江苏报价反弹50元/吨至6150元/吨。 据WIND数据监测，六月菜油进口量为12.24万吨，同比去年的3.95万吨增加209％，环比上月的5.2万吨增加135％。2015年1~6月，中国进口菜籽油共42.6万吨，照比去年同期的52.2万吨减少18％，但由于菜籽油抛储的暂停，致使国内菜油供应减少，缺口将由进口补给，预计后期进口量将继续增多。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图11:太平洋海水异常温度监测 图12：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 厄尔尼诺的炒作仍在，只是“戾气”逐渐转为“祥和”，毕竟马来西亚油棕果主产区沙巴州，柔佛州以及彭亨州均未出现应景的大范围干旱，反倒是美国的主产区多雨成了市场热炒的话题，因此对油脂期价的利好已经无压倒性优势，继续关注水温变化情况。 图13、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）周五公布的周度压榨数据显示，截止7月15日当周，加拿大油菜籽压榨量为155,202吨，较之前一周的168,513吨增加35.2%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为7,096,469吨，上年度同期为6,791,474吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为77.7%，年初迄今为81.5%，上年度同期为81.3%。 由于本周菜粕菜油现货走势平稳，因此国产菜籽压榨利润回升，进口压榨利润下滑。国产湖北地区油菜籽压榨利润反弹41.3元/吨至62元/吨，广东进口油菜籽压榨利润上涨11元/吨至-142元/吨。国产菜籽价格走势平稳，而本周菜粕菜油价格略有上浮，压 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 榨利润有所攀升。 四、 油脂价差变化 图14、油脂价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂普遍横盘，菜油与豆油价差扩大了18个点至344，与棕榈油价差缩小了32点至1066，豆油跟棕榈油价差缩小了50个点至722，本周油脂均横盘走弱，但其中菜油最为抗跌，豆油跌势最大，因美盘豆油的持续走弱。整体来看与油脂共同进退的思路未有改变，因此仍不具备套利空间。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图15、郑州菜粕1509日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图16、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 本周美豆的回调打压国内粕类反弹力度，菜粕1601周K线回踩五日线收阴，布林通道中轨有向上拐头的迹象，目前来看仍是偏多的走势，而现货的坚挺也在为期价撑底，多单可继续依托20日线持有。菜油1601本周横盘收十字星，油脂整体的季节性需求增 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 速缓慢使得走势普遍羸弱，加上本月进口增加导致现货压力增大，建议下周继续以持有空单为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-62611588 永康营业部 永康市丽州中路63号11楼 电话：0579-89292777 南通营业部 江苏省南通市南大街89号总部大厦89号六层 电话： 0513-89011160 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道96号之二钻石海岸B幢2104-2107室 电话：0592-2120370 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层 电话：0663-2663886 海宁营业部 海宁市钱江西路238号广隆财富中心301 电话：0573-80703000 南华期货（香港）有限公司 中国香港上环德辅道中232号嘉华银行中心九楼 电话：00852-28052658 浙江南华资本管理有限公司 电话：0571-87994666 南华期货分支机构 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但
