FREEPORT-MCMORAN ALERT（FCX.N）：2015年第二季度预览：聚焦潜在的O＆G IPO

股票和期权流动性数据关键数据德意志银行评分购买北美美国工业领域金属与采矿公司Freeport-McMoRan警报路透社彭博交易所代号FCX.N FCX联合国NYS FCX日期2015年7月21日公司更新价格在2015年7月21日（美元）15.72目标价26.0052周范围38.72-15.052015年第二季度预览：关注潜力运维新股发行我们预计Freeport-McMoRan将报告2015年2季度经调整的摊薄后每股收益17c（相比2015年1季度亏损6c），这主要是由于更高的已实现价格和较低成本推动了利润率的提高。这不包括约4c / sh的临时铜定价不利影响（对EBITDA产生7,600万美元）以及与因商品价格下跌而冲销的O＆G资产相关的潜在费用。我们的2015年第二季度每股收益与Thomson One的8c（上个月为-2c）一致。 Freeport于2015年6月23日申请将其O＆G业务的IPO上市，股票代码为“ FMOG”。我们相信打算将其约20％的股份上市（公司称这将是少数股权），以帮助弥合该子公司的资金赤字并减少公司目前的200亿美元债务负担，正如2015年第一季度业绩所传达的那样。2015年第二季度的EBITDA预计为14亿美元（环比增长33％），其中采矿业为10亿美元（环比增长20％），O＆G部门为3.45亿美元（环比增长95％）。铜销售量应环比稳定在9.6亿磅，而黄金销售量将上升至CFA豪尔赫·贝里斯坦研究分析师（+1）203 863-2381威尔弗雷多·奥尔蒂斯研究分析师（+1）212 250-3251杰里米·克利维尔（Jeremy Kliewer）研究助理（+1）904 527-6532每桶油当量的成本为$ 18.3（-10％）。净债务下降至186亿美元（环比下降6％）平均）拟议中的印度尼西亚工作合同（在2021年到期之前）转换为较新的特殊采矿许可证（IUPK）的含义，公司建造印度尼西亚冶炼厂的潜力以及最新的成本削减工作和采矿的资本支出目标（主要用于在Grasberg的Cerro Verde扩建和地下开发活动）和O＆G业务（主要用于Deepwater GOM）。自由港计划于7月23日开盘前发布2015年第二季度业绩，并于美国东部时间上午10点举行电话会议。拨入800-403-5770或706-679-8487，密码＃73533094。YE2014年12月31日2015年 2016E第一季度每股收益0.48 -0.06A0.28第二季度每股收益0.58 0.17 0.29第三季度每股收益0.64 0.28 0.51第四季度每股收益0.25 0.37 0.56每股收益（美元）1.950.771.65市盈率（x）16.920.59.5资料来源：德意志银行*包括FAS123R的影响，需要购买股票期权。德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=FCX.N MCI（P）124/04/2015。图1：Freeport-McMoRan 2015年第一季度的收益估算资料来源：公司数据和德意志银行的估计市场研究30万盎司（环比增加14％）。预计实现铜价为2.77美元/磅（比上一季度增长2％）市值（美元）16,348.8金价为1,195美元/盎司（环比+ 1％）。现金成本净额应减少5％已发行股份（百万）1,040.0黄金副产品信用额度提高，季度环比增至1.57美元/磅。运维量达到自由浮动 （％）10012.9MMboe（+ 3％QoQ），变现价$ 48.5 / boe（+ 11％QoQ）现金成交量（2015年7月21日）6,434,120运营现金流，较低的资本支出和有利的营运资金变化。选件量（单位：百万）8,079,337本季度的重点可能是运储资产最多20％的潜在IPO,资料来源：德意志银行（百万美元）2015年第二季度1Q15AQoQ chg。2Q14A同比变化。收入4,3494,1535%5,522-21%息税折旧摊销前利润1,3971,05433%2,242-38%EBITDA利润率32.1%25.4%675个基点40.6%-847bps调整稀释每股收益（美元）0.17(0.06)纳米0.58-70%净债务（现金）18,59419,763-6%18,838-1%铜销售量（百万磅）9609600%968-1%铜实现价格（美元/磅）2.772.722%3.16-12%铜净运营成本（美元/磅）1.571.64-5%1.72-9%石油和天然气销售（mmboe）12.912.53%16.0-20%O＆G实现价格（美元/桶油当量）48.4543.7111%77.53-38%O＆G现金支出（$ /桶油当量）18.3320.26-10%19.57-6%