FREEPORT-MCMORAN ALERT（FCX.N）：2013年第4季度预览：项目和税法有望使产量提高

股票和期权流动性数据德意志银行市场研究评分购买北美美国工业领域金属与采矿公司Freeport-McMoRan警报路透社彭博交易所代号FCX.N FCX联合国NYS FCX日期2014年1月16日结果价格在2014年1月16日（美元）36.91目标价40.0052周范围37.74-26.8213年第4季度预览：产量有望增长，关注项目和税法我们预计自由港报告13年4季度调整后摊薄每股收益为0.76美元（环比-14％）。结果，折旧和利息支出的预期增长可能会导致业绩下降，但铜和黄金产量的增加会部分抵消结果。我们对13年第4季度每股收益的估算比Thomson One共识每股收益0.81美元低6％。我们估计13年第四季的EBITDA为27亿美元（比上一季度增长5％），21亿美元（+ 12％）来自采矿业，O＆G资产10亿美元（-7％），其中公司费用占-剩余3亿美元。我们预计，随着1H停机后Grasberg恢复满负荷生产，铜的销量将达到11亿磅（环比增长8％）。我们认为黄金销售量为40万盎司（环比增长31％），略高于指导水平（39万盎司）。我们预计2013年第4季度铜和金的销量分别占2013年全年总量的约28％和约37％。我们希望实现的铜价为$ 3.33 / lb（QoQ + 1％），黄金价格为$ 1,273 / oz（-4％）。我们预计净现金成本将保持在$ 1.45 / lb不变，这是因为金副产品信用额的增加抵消了运营成本增长3％的预期。 O＆G量预计将以77美元/桶（-5％）的平均变现价格小幅下降至16MMboe（环比-1％）。净债务可能会持平于191亿美元（环比增长+ 1％），原因是资本支出可能足以抵消额外的运营现金流入。可能需要重点关注有关印尼出口法律变化的明确性，铜增长项目（Morenci，Cerro Verde和Tenke）的最新动态以及O＆G墨西哥湾深水生产的可持续性令13年第三季度的增长感到惊讶。自由港将于2月22日开市前发布13年第4季度的业绩，并在美国东部时间上午10时召开电话会议。拨入电话800-403-5770，ID＃31054328。（百万美元）第四季度13E第三季度13A第四季度12A同比CFA豪尔赫·贝里斯坦研究分析师（+1）203 863-2381伊利亚·巴拉巴诺夫斯基（Ilya Balabanovsky）研究分析师（+1）212 250-9935杰里米·克利维尔（Jeremy Kliewer）研究助理（+1）904 527-6532大卫·马丁研究分析师（+1）212 250-5580市值（美元）37,094.5已发行股份（百万）1,005.0自由浮动 （％）100成交量（2014年1月16日）2,421,196选件量（平均水平，1M）8,079,337资料来源：德意志银行2012年12月31日2013年 2014E第一季每股收益0.96 0.73A1.00第二季度每股收益0.80 0.22A 0.74第三季度每股收益0.69 0.88A 0.76第四季度每股收益0.74 0.76 0.64每股收益（美元）3.18 2.59 3.13市盈率（x）11.6 14.2 11.8*包括FAS123R的影响，需要购买股票期权。德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问图1：Freeport-McMoRan 13年第4季度的收入估计关键数据资料来源：公司数据和德意志银行的估计资料来源：德意志银行收入6,1536,323-3%4,51336%息税前利润2,7362,6185%1,58273%EBITDA利润率44.5%41.4%306个基点35.1%941bps净收入796821-3%7437%稀释每股收益（美元）0.770. 79- 3%0.78- 2%调整稀释每股收益（美元）0.760. 88- 14%0. 743%净债务（现金）19,09518,9041%(178)纳米铜销售量（百万磅）1,1291,0418%97216%铜实现价格（美元/磅）3.333.281%3.60-8%铜现金运营支出（美元/磅）2.062.003%2.19-6%铜净运营成本（美元/磅）1.451.460%1.54-6%石油和天然气销售（mmboe）1617-1%-纳米O＆G实现价格（美元/桶油当量）77.0180.93-5%-纳米O＆G现金支出（$ /桶油当量）16.7016.80-1%-纳米