1H15预览-受货币逆风的影响

德意志银行市场研究评分保持亚洲香港消费者1H15预览公司新秀丽国际警报路透社彭博交易所代号1910.HKADR股票代号1910年香港信息系统恒指1910短信US79604U1079-受货币影响日期2015年7月15日结果售价2015年7月16日（港币）24.70目标价-12个月（港元）23.4452周范围（港元）29.25-22.35恒生指数25,056安玲逆风我们预计1H NP将下降4％至9300万美元，尽管销售额增长8％至12亿美元（LCY增长15％）亚洲：我们认为，大多数市场（尤其是中国，印度和日本）的第一季度势头将持续到第二季度。但是，韩国受到中东呼吸综合征爆发的影响。它还面临货币逆风。同时，香港市场仍然疲软。北美：我们认为，不包括2014年5月对Speck的收购，2015年第一季度有机增长为4-5％，并将持续到2015年剩余时间。欧洲：自从AT进入预算市场以来，就一直在推动增长研究分析师（+852）2203 6177库存数据市值（港元）34,778市值（美元）4,487已发行股票（米）1,408.2专业股东–自由流通量（％）952014年下半年度和销售势头保持不变。但是，增长势头可能会在我们看来，归因于基础效应而归一化。希腊在欧洲的销售额不到2％。货币疲软可能会影响其美元销售业绩。拉美它在巴西等市场经历了市场恶化。因此，我们预计第二季度的增长势头将比第一季度减弱。每日平均交易价值（美元）资料来源：德意志银行关键数据0.0GPM和EBIT趋势：由于存在货币逆风，而且平均售价和原材料收益只会在2015年下半年反映出来，我们预计YE2014年12月31日2015年2016E销售（美元）2,351 2,5452,8582015年上半年的GPM压力较大，但2H有所恢复。关于运营成本，净利186.3203.9234.5计划维持其A＆P比率。图1：半年预测叶12月31日，百万美元1H12 2H12 1H13 2H13 1H14 2H14 1H15F 2H15F周转8479259841,0541,1051,2451,1981,353同比％成长性14%13%16%14%12%18%8%9%销售拆分%48%52%48%52%47%53%47%53%毛利润456495523565589655628723同比％成长性11%11%15%14%13%16%7%10%销售拆分%48%52%48%52%47%53%46%54%GPM53.8%53.6%53.2%53.6%53.3%52.6%52.4%53.4%操作成本(340)(369)(387)(420)(436)(508)(480)(547)运营成本比-40%-40%-39%-40%-39%-41%-40%-40%息税前利润116126136145152147148176同比％成长性19%13%18%15%12%1%-3%20%息税前利润%48%52%48%52%51%49%46%54%息税折旧摊销前利润14%14%14%14%14%12%12%13%利益费用(5)(12)(8)(3)(3)(13)(7)(10)获利前税110115128142149133141166税(20)(38)(34)(39)(39)(38)(37)(44)ETR％-18%-33%-26%-28%-26%-28%-27%-27%少数民族利益-8-10-10-12-13-7-10-11净利润82668591978993111同比％成长性402%-6%3%38%14%-2%-4%24%利润分配%55%45%48%52%52%48%46%54%净利保证金9.7%7.1%8.7%8.6%8.8%7.2%7.8%8.2%（美元）每股收益（美元）0.14 0.15 0.17市盈率（x）23.1 21.8 19.0产量（净值）（％）2.0 2.0 2.4资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行，公司数据德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1910.HK MCI（P）124/04/2015。