2015年1季度盈利乐观； 2015财年展望上调

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 Rutsada Tweesaengsakulthai证券投资分析师＃17972电话：66 2 635 1700＃4822015年5月20日泰国股票研究康民医院2015年1季度盈利乐观； 2015财年展望上调泰国|设置|健康|贸易闪光彭博BH TB l路透社BH.BK2015财年第一季度净利润同比强劲增长52.59％由于政治动荡严重打击了去年同期的业绩，BH在2015财年第1季度的收入同比显着增长，而去年同期的业绩则受到政治动荡的严重打击，而由于国际患者的快速增长，收入大幅增长了21.54％，达到438.039亿泰铢。以季度计，收入仅增长了4.79％。国际患者的比例上升至总患者的65％，而2014年第一季度为59％，2014年第四季度为63％。由于国际数量的大部分用于住院服务，平均每日人口普查上升至402（不包括Health Horizons Enterprises），而2014年第一季度为374，2014年第四季度为381。由于服务强度的提高，每次入场的平均收入显着增加至Bt290,770，远高于2014年第一季度的Bt263,996 BH和2014年第四季度的Bt263,440。毛利率从39.81％大幅扩大至42.64％和卖出（从买入降级）收盘价（Bt）181.00目标价格（Bt）165.00 (-8.84%)公司资料营业股份（百万）：728市值（Btmn）：131,881市值（USDmn）：3,94752周高/低（Bt）:192.5/1083M平均每日T / O（百万）:0.64面值（Bt）:1.00同期的净利润为38.42％，同比增长52.59％，环比增长41.56％，至Bt974.71百万。新碧武里路新医院通过环评BH计划在新的Petchburi路建造新医院。由于该公司已经获得EIA批准，因此建设可能会在11月开始，预计2015年的资本开支为19.87亿泰铢，2016年为3.15亿Bt。BH说，该公司有能力为其自己的项目提供资金。主要股东（％）2015年3月13日2015财年展望升级我们将2015财年的收入预测上调至17,807.93百万Bt，毛利率假设则上调至40％（2014年为39.25％），以反映2015财年第1季度收入和净利润的强劲增长，国际销量的增长，带动收入大幅增长，以及来自乌兰巴托松岛医院（BH通过其子公司HHE持有股份）的合并收入。因此，预计2015年净利润将增长28.76％，至3,515.58百万泰铢。2015财年价格目标上调至Bt1652015财年估值的上调将我们的价格目标提高到165 Bt，但我们有一个“卖出”2001501005005月12日5月13日5月14日5月15日BH TB EQUITY SET I（重新定级）资料来源：彭博社，PSR随着股价上涨，BH的评级达到Bt192的新高，然后回落关键金融到Bt181。十二月2013财年2014财年2015财年FY16E营业额14,34615,63017,80819,896净利润（百万吨）2,5212,7303,5163,955每股收益（Bt）3.463.754.835.43市盈率（X）52.348.337.533.3BVPS（Bt）13.1714.9417.8220.77P / B（X）13.712.110.28.7每秒伤害（Bt）1.901.952.482.82股息收益率（％）1.01.11.41.6净资产收益率（％）27.8426.6611.117.18债务/权益（X）0.800.720.830.73资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：7.56％; g终端：4％）页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2015_01761. BGH24.02.曼谷保险14.73. STAMC8.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS18%17%67%有关设置索引21%23%54%价格与价格指数 孟加拉国医院贸易闪光产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业食品与饮料农业研究所餐饮消费品[CONSUMP]时尚家庭和办公产品个人产品和药品时尚之家人财务[FINCIAL]银行业金融与证券保险银行保险业工业[INDUS]汽车行业工业材料与机械包装造纸及印刷材料石油化工钢自动IMM PKG纸汽油钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料建筑服务房地产开发房地产基金和房地产投资信托CONMAT CONS PROP PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业矿业能源矿服务[SERVICE]商业媒体与出版保健服务旅游与休闲专业服务运输与物流传播媒体健康旅游专业人士转运技术[TECH]电子元器件信息通讯技术埃特隆信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> +10%0％至+ 10％< 0%购买中立卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报概况，市场情绪，近期股价上涨速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示，然后再做出最终建议页面2 |菲利浦证券（泰国） 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司