Thoresen泰国代理商：2015财年第2季度利润为1.65亿泰铢，扭转了2015财年第1季度的亏损，但比2014财年第2季度下降了35％

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃4832015年8月5日泰国股票研究Thoresen泰国代理商2015年第二季度利润为1.65亿泰铢，扭转了2015年第一季度的亏损，但比2014年第二季度下降了35％泰国|设置| TRANS |公司预览彭博TTA TB l路透社TTA.BK2015年第二季度利润为1.65亿泰铢，扭转了2015年第一季度的亏损，但比2014年第二季度下降了35％我们预计TTA将在2015财年第2季度报告利润为1.65亿伯特，这标志着从2015财年第1季度的亏损2.88亿伯特扭转了局面，但仍比2014财年第2季度的利润低35％。我们认为，尽管TSS和UMS可能仍会拖累，但其在此期间的运营改善将极大地改善MML和PMTA的性能。我们的预测基于以下假设：购买（维护）闭幕价格（Bt）12.50目标价格（Bt）17.20公司资料营业股（百万）:1,8221.TSS运营的干散货运输业务：我们预计2015年第二季度TSS的亏损将进一步增加超过收入。我们的预测假设（i）TCE率将同比下降35.6％，环比下降20.9％，市值（Btmn）：市值（USDmn）：22,771651面对干散货运输市场的持续疲软，每船每天需要6,400美元以及由于需求疲软而导致的租船损失，（ii）船舶运营费用将微降至每船每天8,640美元，（iii）2014年第二季度其平均船队将从38.8和40.7艘减少至30艘， 2015年第一季度。52周高/低（Bt）:23.75/123M平均每日T / O（百万）:7.53面值（Bt）:1.002.由新加坡上市的MML经营的能源业务：我们预测MML将恢复盈利主要股东（％）2015年5月8日在2015年第2季度，利润数字将足以抵消其在2015年第1季度的2.98亿Bt亏损。我们的预测假设每日平均收入将比上一季度大幅增长，但同比下降15％，原因是预期2015年1季度干船坞后三艘大型海底船将恢复运营，以及租用包租船将增加营业日数并增加利用率从2015财年第一季度和2014财年第二季度的33％和71％分别降至70％和70％。3.基础设施业务：我们假设（1）UMS的净亏损将在2015财年第2季度扩大，原因是预期（i）收入将同比和环比均下降，同比下降10％，同比下降36.6％，这抵消了平均售价略有上升；（ii）成本和支出将略有下降； （2）由于预期销售收入将同比稳步增长33.9％和季度增长94.3％，在预期收入将大大高于2014年第二季度和2015年第一季度的情况下，PMTA的同比和季度利润均将增长新增产能10万吨后，出口增长主要来自于此。4.Sino Grandness（SGFI）的利润将达到5000万泰铢。由于干散货运输业务的复苏前景以及MML和PMTA持续强劲的盈利势头，2015年3季度优于2季度我们认为，由于干散货运输业务回升的前景以及MML和PMTA的强劲盈利前景，其盈利恢复势头将持续至2015财年第三季度。1. MML：2015年第三季度的前景依然强劲，因为三艘大型海底船在2015年第一季度干坞后重新投入使用，并且由于季节性高，应可保持利用率和1.Chalernchai Mahakitsiri先生16.52.莱佛士资源1有限公司5.43.奥萨娜小姐Manakitsiri3.9价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS1%-7%-33%设置相关指数4%-1%-29%价格与价格指数30201008月12日至8月13日8月14日至8月15日 TTA TB ESETTY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR5. SGFI在2015财年第3季度的利润也将比一年前的利润进一步提高。由于MML和PMTA乐观的盈利前景以及干散货运输业务的复苏前景，我们预计2015年第三季度的利润将好于2015年第二季度。如果干散货运输业务的复苏步伐强劲，TTA就有可能在2015财年第3季度看到同比利润增长。对于新的投资计划，该计划很可能在2015年下半年完成。FY15的盈利观点未变，维持“买入”评级，目标价为Bt17.20同时，我们保持TTA的2015财年收入和净利润预测分别为216.52亿巴元和5.47亿巴元。基于单独1倍的市净率，我们的2015财年目标价格仍为17.20 Bt /股。我们还重申TTA股票的“买入”评级，因为当前交易水平还有更多上涨空间。资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / B'15（1x）页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2015_0302关键金融营业天数类似于2015财年第二季度的水平。前景也更加光明十二月2013财年2014财年2015财年FY16E电缆敷设业务。营业额19,57022,34121,65223,4362. PMTA：强劲的销售势头可能会持续到2015财年第三季度，因为传统上第三季度是净利润（百万吨）-4,7519205471,265越南种植季节期间肥料销售旺季。然而，洪水危机在每股收益（Bt）-4.790.710.270.62越南仍可能需要受到密切关注，因为它可能会对销售造成打击。市盈率（X）n.m.17.646.320.23. TSS：从7月至今BDI持续上涨，现已使TSS从亏损转为盈利BVPS（Bt）25.5125.2021.5522.37在2015财年第二季度。如果BDI进一步上升或保持在当前水平，我们认为TSS将返回市账率（X）0.50.50.60.6黑色中2015财年第三季度。每秒伤害（Bt）0.000.280.100.204. UMS：我们预计UMS在2015财年第3季度将保持亏损状态，但亏损可能会收窄。背部股息收益率（％）0.02.20.81.6较低的比较基数导致较高的销量2014财年第三季度。净资产收益率（％）-17.703.181.462.84 产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业食品与饮料农业研究所餐饮消费品[CONSUMP]时尚家庭和办公产品个人产品和药品时尚之家人财务[FINCIAL]银行业金融与证券保险银行金融保险公司工业[INDUS]汽车行业工业材料与机械包装造纸及印刷材料石油化工钢自动IMM PKG纸汽油钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料建筑服务房地产开发房地产基金和房地产投资信托CONMAT CONS PROP PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业矿业能源矿服务[SERVICE]商业媒体与出版保健服务旅游与休闲专业服务运输与物流传播媒体健康旅游专业人士转运技术[TECH]电子元器件信息通讯技术埃特隆信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> +10%0％至+ 10％< 0%购买中立卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报概况，市场情绪，近期股价上涨速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示，然后再做出最终建议页面2 |菲利浦证券（泰国） 公司预览贸易协定 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，以供客户参考，并不旨在提供量身定制的投资建议，也不考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经 PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司