黑色建材策略日报（煤炭）：反弹待观察 关注需求改善情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 神华传言降价 短期延续跌势 2015-05-03 黑色板块反弹 关注需求改善 2015-04-27 海运价强势回暖 煤价降幅将收窄 2015-04-20 煤焦供给压力超预期 重心下移仍将持续 2015-04-13 下游需求疲软 煤价承压较大 2015-04-07 寒冬还将持续 前期空单续持 2015-04-01 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-05-07 反弹待观察 关注需求改善情况 策略摘要 动力煤： 从基本面上来看，我们维持下游需求没有得到实质性改善，且供给矛盾仍较为凸出的判断。虽然短期在黑色板块带动下动力煤有所反弹，但力度有待观察。操作上，高位空单续持，短线目标405元/吨一线，逢高仍可继续做空。 焦煤： 焦煤现货市场延续弱势格局。供给方面，山西焦煤行业供给较大，随着新建矿、整合矿产能逐步释放，供给压力短期很难改善；此外我们也将关注煤矿安全生产大检查给其带来的影响。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则逢高沽空。 焦炭： 对于当前反弹，我们认为更多需要观察终端需求改善情况，看需求好转能否落地，此外当前制约煤焦主要矛盾集中在资金，虽然当前货币较为宽松但从我们实际调研的情况来看对焦炭影响较小，行业普遍杠杆偏高，我们更倾向于认为当前反弹受到整体板块带动以及库存下降使得市场情绪相比前期极度悲观略有好转，整体高度仍将取决于终端改善幅度。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年5月7日 2 / 8 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）5月6日，广州港、宁波港动力煤报价为500、450元/吨，和上一交易日持平。 （2）5月6日，沿海6厂库存1126万吨，较前一日下跌7.4万吨；库存可用天18.28天，较前一日下跌0.64天；日耗61.6万吨，上涨1.7万吨。 （3）5月6日，秦皇岛港煤炭库存为617万吨，上涨4万吨；曹妃甸港煤炭库存551万吨，持平；国投京唐港煤炭库存159万吨，下跌1万吨 （4）5月6日，秦皇岛港调入煤炭57.7万吨，吞吐量53.7万吨，锚地船舶数26艘，预到船舶数9艘。 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为775.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为975元/吨，均与前一日报价持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价为83.25美元/吨，和上一日持平；二线主焦煤最新价78.75美元/吨，日涨跌幅为0.25%。 （3）天津港焦炭库存为190.43万吨，入库为2.84万吨，出库为3.70万吨。 （4）化产方面，甲醇、粗苯、煤焦油、硫酸铵价格均维稳。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年5月7日 3 / 8 一些重要的变化： 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 432.8 0.8 0.19% 4144 212 TC1505 380.2 -8.4 -2.16% 2550 -600 TC1509 419.4 -0.2 -0.05% 40860 536 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 TC01-05 52.6 43.4 21.20% TC05-09 -39.2 -31 26.45% TC01-09 13.4 12.4 8.06% 3、动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 期现基差（CCI1-TC主力） 单位：元/吨 0500 00100 000150 000200 000250 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 3/1 2/3 0201 4/0 3/3 0201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1期货成交量:动力煤期货持仓量:动力煤 -80-60-40-20020406080201 3/1 0/3 1201 3/1 2/3 1201 4/0 2/2 8201 4/0 4/3 0201 4/0 6/3 0201 4/0 8/3 1201 4/1 0/3 1201 4/1 2/3 1201 5/0 2/2 8基差：CCI1-TC主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、动力煤现货价格 图3: 天津港散货交易市场动力煤报价 单位：元/吨 图4: 动力煤价格指数 单位：元/吨 300350400450500550600650700750800201 2/0 6/0 4201 2/1 1/0 4201 3/0 4/0 4201 3/0 9/0 4201 4/0 2/0 4201 4/0 7/0 4201 4/1 2/0 4市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场日 200300400500600201 4/0 2/2 6201 4/0 5/2 6201 4/0 8/2 6201 4/1 1/2 6201 5/0 2/2 6动力煤价格指数CCI1(RMB)动力煤价格指数CCI8(RMB) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年5月7日 4 / 8 图5: 广州港动力煤报价 单位：元/吨 图6: 宁波港动力煤报价 单位：元/吨 0100200300400500600700201 4/0 4/0 9201 4/0 6/0 9201 4/0 8/0 9201 4/1 0/0 9201 4/1 2/0 9201 5/0 2/0 9广州港:库提价:澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500) 日 0100200300400500600700201 4/0 2/2 7201 4/0 5/2 7201 4/0 8/2 7201 4/1 1/2 7201 5/0 2/2 7宁波港:库提价(含税):动力煤(Q5500):中国产日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、国际动力煤价格 图7: 国际三港动力煤报价 单位：美元/吨 图8: 澳大利亚BJ动力煤现货价 单位：美元/吨 020406080100120140160200 9/0 5/0 8201 0/0 2/0 8201 0/1 1/0 8201 1/0 8/0 8201 2/0 5/0 8201 3/0 2/0 8201 3/1 1/0 8201 4/0 8/0 8欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 050100150200250199 9/0 4/1 5200 2/0 4/1 5200 5/0 4/1 5200 8/0 4/1 5201 1/0 4/1 5201 4/0 4/1 5澳大利亚BJ动力煤现货价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、库存保持高位 图9: 山西库存 单位：万吨/天 图10: 沿海6厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0200 9/0 4/2 7201 0/0 4/2 7201 1/0 4/2 7201 2/0 4/2 7201 3/0 4/2 7201 4/0 4/2 7山西煤炭库存:合计 0510152025303540450200400600800100 0120 0140 0160 0180 0201 3/0 4/1 3201 3/0 8/1 3201 3/1 2/1 3201 4/0 4/1 3201 4/0 8/1 3201 4/1 2/1 3煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年5月7日 5 / 8 图11: 环渤海港口库存 单位：万吨 0500100 0150 0200 0250 0201 4/0 3/1 9201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计 数据来源：Wind 中信期货研究部 7、运价指数 图12: 国内沿海煤炭运价综合指数 单位：元/吨 图13: 国际海运指数 单位：点 0200400600800100 0120 0140 0160 0201 2/0 4/0 9201 3/0 1/0 9201 3/1 0/0