小麦周度报告：海外经纪商小麦周评

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 海外经纪商小麦周评 周度报告 研究院 小麦 2015/04/27  上周，小麦价格数次反弹未果，仍旧在底部区间内震荡。自身基本面缺乏价格导向，而临池相关市场同样涨跌互现。  除非有强劲的外部支撑，否则小麦市场价格很难在没有技术支撑的情况下保持向上冲刺的动能。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 要点总结：  偏凉的气候模式会拖缓小麦和玉米的播种进度，尽管在未来一点时间内的天气展望表明温度或将转暖。  美麦的需求持续不振，使得价格上行的空间受限，2015/16市场年度的转结库存或将增加。 报告正文： 上周，小麦价格数次反弹未果，仍旧在底部区间内震荡。自身基本面缺乏价格导向，而临池相关市场同样涨跌互现。交易商们持续关注2015/16冬麦产量前景并监测春麦的播种进程。对于冬麦而言，随着麦苗从冬眠中苏醒，天气情况有所改善，中南部平原区的及时雨在一定程度上缓解了当地的旱情。尽管一些冬季的减产难以弥补，但是生长期良好的天气条件会使得产量前景有所改观。如果天气在麦苗的灌浆和抽穗期有所恶化的话，减产的可能性将会再度增加。目前越来越乐观的产量前景使得价格承压。上周，芝加哥7月合约走低0.75美分/蒲式耳，交易区间18美分/蒲式耳。堪萨斯7月合约走低7.25美分/蒲式耳，交易区间21.5美分/蒲式耳明尼阿波利斯7月合约走高1美分/蒲式耳，交易区间18.25美分/蒲式耳。 图1：美国冬麦播种进程 数据源：NOAA 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 北部平原区的天气条件有所改善，春麦播种季顺利开始（图1）。截至4月19日，春麦播种进度36%，去年同期值9%，5年均值19%。提早播种可以减轻作物在灌浆和抽穗时期内的威胁，有利于春麦的产量和质量前景。 播种期内的干旱或将有利，但是土壤墒情需要在未来一段时间内有所改善以促进麦苗的发芽和生长。上周NOAA发布了其季度的天气预测，表明在春麦的主产区内仍将会出现旱情（图2）。如果预测准确的话，那么产量将会受到威胁，硬红春和杜伦麦的供给量或将下调。长期内的天气情况预测可能会发生变化，且2015/16年度春麦的减产将会使得硬红春和杜伦麦的供需平衡表收紧，保持对现货市场的高品质溢价。 图2：美国季节性干旱展望 数据源：USDA, NOAA 基于近期的降水，2015/16年度的冬麦评级情况有所改善。软红冬和白冬麦上周的评级数据有所上调，硬红冬的评级数据下调。在我们看来，低温在一定程度上减缓了作物对天气条件的反映。冬麦冬季评级状况不乐观而到春季有所逆转这种情况并不少见，但是在评级数据上有 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 所反映则需要几周的时间（图3）。交易商们熟知这一情况，所以对于目前的产量前景会做出审慎的评估。小麦是一种全球性的作物，只有在几个主产区均出现减产的情况下，供需平衡表才会有所调整，继而引导价格走向。如果美国和全球产量前景都有改善的话，价格在生长期的最后阶段将会走低，基差随着供给商的补货承压，但是补库需要等到2015/16新作上市之后。 图3：美国冬麦评级 数据源：USDA 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图4：美国冬麦抽穗进度 数据源：USDA 上周更多的冬麦苗步入了抽穗期，这是决定产量和质量的关键时期，如果土壤墒情不理想的话，作物生长将会承压。截至4月19日，冬麦抽穗进度为16%，去年同期值8%，5年均值15%（图4）。干旱地区的作物生长情况仍不乐观，在未来几周内，市场对此的担忧情绪或将有所缓解（图5）。交易商们在未来的几周内将会持续监测所有品种的小麦生长情况，产量问题将仅在美国发生，如果的确如此的话，2015/16年度的出口销售仍将并不乐观。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图5：美国干旱监测，7日降水预测 数据源：USDA 在近几周内，由于基本面的消息相对匮乏，价格上行的空间始终受限，另外外部市场的情况也使得小麦价格承压。基金，尤其是共同基金账户，已经积累了创纪录的空头头寸，且空头持仓持续增加（图6）。如果价格反弹的话，芝加哥合约的大量空头或将出现平仓，届时将会推动价格的非基本面因素上涨。堪萨斯和明尼阿波利斯合约的持仓情况则较为中性，但是都有可能受到芝加哥价格的提振。由于外部力量而导致的价格异动将会为基于基本面进行交易的交易商们提供套利机会，尤其是价格走势与基本面因素不符之时。 图6：共同基金持仓情况 数据源：USDA，CFTC 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 受到基本面情况的打压以及临池市场的弱势，价格周末走低。除非有强劲的外部支撑，否则小麦市场价格很难在没有技术支撑的情况下保持向上冲刺的动能。芝加哥7月合约的支撑位位于近期低点485.75美分/蒲式耳并延伸至484.5美分/蒲式耳，长期目标位测试450美分/蒲式耳——如果软红冬新作产量前景非常乐观的话。阻力位始于542.75美分/蒲式耳斌延伸至550美分/蒲式耳，这依赖于减产的程度。堪萨斯7月合约的支撑位位于上周低点506.25美分/蒲式耳并延伸至500美分/蒲式耳，如果产量前景可控的话。合约的阻力位位于593美分/蒲式耳，交易目标位600美分/蒲式耳，如果减产程度可以被准确地衡量的话，阻力位可能会受到挑战。天气情况持续引导明尼阿波利斯7月合约的价格走向，合约的支撑位位于542.25美分/蒲式耳并延伸至525美分/蒲式耳，下行目标位500美分/蒲式耳，阻力位将始于606美分/蒲式耳。在近几周内市场数度尝试反弹，但都由于缺乏基本面支撑而告终。产量因素或将提供支撑，但是只有超出预期程度或者海外出现减产才能增加美麦在2015/16市场年度的出口机会。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 100007 电话(phone): 010-5913 7331 传真(fax): 010-5913 7088 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group’s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道