有色金属策略日报：美元上涨 铜价面临第三次

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元上涨 铜价面临第三次策略摘要 国土部官网发布“2015年一季度国土资源主要统计数据有建设用地供应 9.48 万公顷，同比下降20.4%下降 38.7%；基础设施等其他用地供应4.47希腊退欧风险令美元指数隔夜最高上冲98.4550.07%。美元上涨，以及市场对于中国经济隐忧块一带一路中的铁路板块领军南北车在周二封死跌停伦铜连续第二日收阴，收盘报 5933 美元，置。 现货市场，大型贸易商继续入市吸收好铜90-升 150 元/吨，下游逢低略有接货，成交较昨日有所改善落，市场平水铜货源进一步减少，主流报升水实际成交，成交趋于淡静。广东市场南储华南报升大幅上涨 50 元/吨。广东库存下降至 2.1万吨货商升水报价。 进口铜市场，随着国内现货升水的逐步抬升况下，进口铜现货亏损在周二缩窄至600回落至 10 美元下方，但洋山铜溢价依然维持在未有起色。 整体来看，进入 4 月下旬，中国铜实体消费市场转暖不如预期季度的需求情况低于预期，而将 2015 年的消费增长预估由此前预计的调至 5.7%。虽然房地产市场政策频出，但主要利好消化存量房设拉动有限，一季度全国国有建设用地供应示未来房地产建设对铜使用压力较大。 从最新 1 点价格计算，沪期铜 1507合约对铜 1506 合约对 LME 铜比价回升至 7.26，情况，预计将令报关进口量出现回升，若报关量增加将缓解国内流动性紧张持货商推涨升水的持续性需继续关注。铜价回到测试，若 40 日均线再次击破收回，轻仓空单可考虑离场此外，近期A股对铜市场交投情绪影响较为明显一定程度上依托于股市上涨对市场期待一路一带等相关政策红利带动中国消费的刺激有关，故若股市迎来调整，或将影响铜市场信心 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 樊继拓 0755-82541703fanjituo@citicsf.com从业资格号 铜） 第三次40日均线测试 年一季度国土资源主要统计数据”，数据显示，全国国20.4%。其中，房地产用地 2.47 万公顷，4.47万公顷，同比增长 0.6%。 98.455，收盘涨幅回落报 97.983，上涨以及市场对于中国经济隐忧，和中国A股市场前期领涨板块一带一路中的铁路板块领军南北车在周二封死跌停，均影响铜市场交投情绪。，下跌美元/吨，再次回到 40 日均线位入市吸收好铜，整体现铜升水抬升，SMM午间报升成交较昨日有所改善。午后沪期铜略回主流报升水120 元/吨-升水 160 元/吨，少有广东市场南储华南报升200-升 300,均价较周一再次万吨，市场流通资源略微紧张，推升持随着国内现货升水的逐步抬升，沪伦比值在沪期铜表现抗跌的情600元/吨一线，而 LME0-3 的升水结构亦但洋山铜溢价依然维持在50-70 美元/吨的年内低位报价中国铜实体消费市场转暖不如预期，安泰科因第二的消费增长预估由此前预计的6.3%下但主要利好消化存量房，对于新投资建全国国有建设用地供应9.48 万公顷，同比下降 20.4%，显 合约对LME 铜价比值回升至 7.24，而沪期，持续回升的比价加上国内升水的现货若报关量增加将缓解国内流动性紧张，铜价回到40 日均线，进入第三次支撑性轻仓空单可考虑离场，否则继续持有。 股对铜市场交投情绪影响较为明显，前期铜价相对偏强支撑走势，一定程度上依托于股市上涨对市场期待一路一带等相关政策红利带动中国消费或将影响铜市场信心，需密切关注。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 2015-04-22 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月22日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水90元/吨-升水150元/吨，沪期铜小幅回落，持货商继续推升现铜升水出货，市场流通以好铜居多，平水铜与好铜无价差，另外票据因素已开始影响市场，当月票据与下月票据价差在10-20元/吨，早间成交一度低迷，近午间部分大型贸易商入市吸收好铜，市场活跃度随之改善，整体现铜升水抬升，下游逢低略有接货，成交较昨日有所改善。午后沪期铜略回落，市场平水铜货源进一步减少，主流报升水120元/吨-升水160元/吨，少有实际成交，成交趋于淡静。 (2) 安泰科高级分析师Yang Changhua称，该机构将2015年的消费增长预估由此前预计的6.3%下调至5.7%。 Yang周二称：“我们下调了2015年的消费增长预估，因第二季度的需求情况低于我们的预期。” 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月22日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43680 -420 上海现货 43640 -415 广东现货 43750 -400 上海物贸升贴水 125 30 洋山港升贴水 60 0 CIF提单平均升水 67.5 0 LME铜升贴水（0-3） 5.75 -3.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/04/21 338300 262825 3275 262825 75475 较前日变动 -2975 300 2700 300 -3275 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/04/20 数量 2015/04/21 数量 第一 新奥尔良 112850 新奥尔良 112100 第二 柔佛 77350 柔佛 77350 第三 安特卫普 55825 安特卫普 55800 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/07/072014/08/172014/09/272014/11/072014/12/182015/01/282015/03/102015/04/20上海物贸现货升水-200204060801002014/07/092014/08/092014/09/092014/10/102014/11/102014/12/112015/01/112015/02/112015/03/142015/04/14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月22日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 338300 -2975 -3275 欧洲 86025 -25 -25 亚洲 139975 -2200 -2500 北美洲 112300 -750 -750 安特卫普 55800 -25 -25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21700 300 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 5000 0 0 柔佛 77350 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 112100 -750 -750 巴生港 4950 -2500 -2500 鹿特丹 12100 0 0 新加坡 18175 0 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8125 0 0 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 272.55 273.90 268.85 269.40 48740 31159 24633 -99 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月22日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 430004330043600439001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/04/212015/04/202015/04/172015/04/16-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 1/22/33/44/55/66/72015/04/212015/04/20 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月22日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失