有色金属策略日报(铜）：美元强现货弱 铜价承压面临区间下沿考验

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元强现货弱 铜价承压面临策略摘要 美国商务部公布的数据显示，美国三季度略低于市场预期的增长1.6%，前值增长库存数据成为最大“拖累”，三季度库存季率下滑人净投资下滑0.97%，这也是影响美国经济的一大因素指数回落。此外，美国9月NAR季调后成屋签约销售指数月率下跌幅低于预期，偏弱的美国经济数据令美元指数自早间因联储鹰派声明而上涨的空间缩窄，周四下跌0.36%报97.279。在美元走软，令铜消费方面除了中国消费担忧外收盘下跌61美元报5129美元/吨，收盘价为横盘整理下沿受到挑战。 现货市场，SMM报贴水80 -贴水20分持货商开盘虽仍有试探性较高报价，但迫于月末高位换现报价快速走低，主流报贴水80 -贴水20元不受青睐不断下调报价，至第二交易时段多听闻贴水续清淡态势，下游无意入市，月末因素凸显水100 -贴水30元/吨，但市场成交有所转好源，但因市场活跃度低货源难寻，压制市场成交维持在400-500元/吨，市场成交清淡，报关需求疲软时间上虽然进入10月末，但现货市场丝毫未有改善贴水呈现扩大走势。除上海市场贴水之前场库存再次攀升至3万上方，现货成交疲软之势难有改观铜产量为466940吨，同比增加0.5%，环比430万吨，同比增加0.5%。多数机构调低年内供应预期态势，10月以来由于伦铜库存不断减少，期，铜价表现一定的抗跌性。但随着时间不断后移迹象，市场信心不断减弱，铜价承压现象加大整体来看，铜消费面信心不断走弱，本面供需两弱状态，令铜价呈现缓跌状态股市仍处于反弹过程中，操作方面不宜追跌 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 铜价承压面临区间下沿考验 美国三季度GDP初值年化季率增长1.5%，2.1%。从分项数据来看，美国三季度三季度库存季率下滑1.44%，前值增长0.02%；私这也是影响美国经济的一大因素。数据公布之后，美元季调后成屋签约销售指数月率下跌2.3%，大偏弱的美国经济数据令美元指数自早间因联储鹰派声明而上涨的在美元指数整体走高，而美国经济数据铜消费方面除了中国消费担忧外，增加了美国市场走弱的影响，伦铜收盘价为10月2日以来的最低，近期铜价20元/吨，沪期铜回落盘整波幅有限，部但迫于月末高位换现，市场供应充足，元/吨，但市场平水铜仍表现抗跌，好铜至第二交易时段多听闻贴水40元/吨好铜，午前成交延月末因素凸显；午后市场报价再下一层主流报贴但市场成交有所转好，部分中间商入市寻找大幅贴水货压制市场成交。进口铜市场，进口现货亏损报关需求疲软。 但现货市场丝毫未有改善，成交始终偏弱，现货除上海市场贴水之前，华南市场加入贴水行列，且广东市现货成交疲软之势难有改观。供应面，智利9月环比增加5.3%。智利1-9月铜产量为多数机构调低年内供应预期，铜市场呈现供需两弱，加上市场对于中国四季度消费存有预但随着时间不断后移，现货成交始终未显露好转铜价承压现象加大。 ，而伦铜依然呈现连续回落态势，铜基跌状态。加上宏观面风险因素有限，且中国操作方面不宜追跌，选择反弹过程中逐步介入空单。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-10-30 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月30日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38980元/吨-39080元/吨，升水铜成交价格39020元/吨-39120元/吨。沪期铜回落盘整波幅有限，部分持货商开盘虽仍有试探性较高报价，但迫于月末高位换现，市场供应充足，报价快速走低，主流报贴水80元/吨-贴水20元/吨，但市场平水铜仍表现抗跌，好铜不受青睐不断下调报价，至第二交易时段多听闻贴水40元/吨好铜，午前成交延续清淡态势，下游无意入市，月末因素凸显；午后市场报价再下一层主流报贴水100元/吨-贴水30元/吨，但市场成交有所转好，部分中间商入市寻找大幅贴水货源，但因市场活跃度低货源难寻，压制市场成交。 (2) 智利政府周四公布，智利9月铜产量为466940吨，较去年同期增加0.5%，因加工厂提高运作且新矿投产。9月铜产量较8月增加5.3%。智利1-9月铜产量为430万吨，较去年同期增加0.5%。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月30日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 39100 -30 上海现货 39030 -30 广东现货 38950 -50 上海物贸升贴水 -60 -10 洋山港升贴水 87.5 0 CIF提单平均升水 97.5 0 LME铜升贴水（0-3） 6.75 -2.25 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/10/29 270200 1000 4150 191425 78775 较前日变动 -3150 -2175 250 1000 -4150 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/10/28 数量 2015/10/29 数量 第一 新奥尔良 81125 新奥尔良 81050 第二 柔佛 58025 柔佛 57525 第三 鹿特丹 43425 鹿特丹 42675 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002015/01/132015/02/172015/03/242015/04/282015/06/022015/07/072015/08/112015/09/152015/10/20上海物贸现货升水-40-30-20-1001020304050602015/01/192015/02/192015/03/222015/04/222015/05/232015/06/232015/07/242015/08/242015/09/242015/10/25LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月30日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 270200 -3150 -4150 欧洲 69675 -1075 -1075 亚洲 119450 -2000 -3000 北美洲 81075 -75 -75 安特卫普 18525 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 12175 1000 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2200 -1250 -1250 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 4400 0 0 柔佛 57525 -500 -500 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 81050 -75 -75 巴生港 20325 -425 -425 鹿特丹 42675 -750 -750 新加坡 16275 -825 -825 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 2225 -225 -225 弗利辛恩 5400 -100 -100 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 236.40 236.50 231.65 232.20 47130 96966 52230 667 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月30日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 380003850039000395004000040500410001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/10/292015/10/282015/10/272015/10/26-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 1/22/33/44/55/66/72015/10/292015/10/28 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月30日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所