有色金属策略日报（铜）：美元冲高 铜价面临60日均线测试

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元冲高 铜价面临60日均线策略摘要 周三美元冲高回落，因有关希腊可能于国际债权人达成协议的消息缓解了投资者的担忧，提振了欧元。美元指数收盘微跌 国家统计局数据显示,尽管4月份工业利润增长由负转正的不利因素仍然存在。且部分行业投资收益对利润增长影响较大以上工业利润同比增加120.3亿元，其中此可见工业企业实际情况好转有限，实体需求依然存有压力 在近期美元持续走强的趋势下，加上市场始终无法兑现政策预期继续承压回落，周三伦铜最低下探至6077.56098美元/吨，下跌19.5美元。 现货市场，周三SMM报贴水50元/调15元/吨。沪期铜先抑后扬，持货商早市报价甚早现铜报价一路下滑，一度全线贴水出货，差收窄，加之贴水现铜吸引部分投机商入市接货间好铜再现小幅升水报价，中间商活跃度增加青睐低端平水铜及湿法铜，成交有所改善降，加之部分货源被投机商收入，市场现铜货源明显减少贴水出货，主流报贴水20元/吨-升水20 《经济参考报》消息，今年针对一些大宗商品企业的银行集中抽贷效应更加突出，部分地区银监局已下发了通知组织银行配合地方政府一起化解“抽贷” 整体来看，铜现货贴水在周三下午有所收窄货商或有小幅挺升水意愿。加上有色金属板块除铝继续处于跌势外跌势有所趋缓，铜价在近60日均线或有所反复位置6150美元/吨。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 铜） 日均线测试 因有关希腊可能于国际债权人达成协议的消息缓解了美元指数收盘微跌，收阴十字，报97.228。 月份工业利润增长由负转正，但影响利润增长部分行业投资收益对利润增长影响较大。4月份，规模其中，投资收益同比增加116.1亿元。由实体需求依然存有压力。 加上市场始终无法兑现政策预期，令铜价6077.5美元的近60日均线位置，收盘报/吨-升水20元/吨，均值较周二继续下持货商早市报价甚早，多积极调降价格出货，，第二交易时段铜价企稳，且合约间基加之贴水现铜吸引部分投机商入市接货，现铜贴水开始逐步收窄，午中间商活跃度增加，下游在铜价回落之际按需接货，成交有所改善。午后期铜维持窄幅，市场参与度下市场现铜货源明显减少，持货商多拒绝大幅20元/吨，交投稀少。 今年针对一些大宗商品企业的银行集中抽贷“踩踏”部分地区银监局已下发了通知，提示贸易融资风险，同时也在”风险。 铜现货贴水在周三下午有所收窄，月末资金偏紧周期过后，持加上有色金属板块除铝继续处于跌势外，其他品种日均线或有所反复。操作上，空单谨慎持有，止盈投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-05-28 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年5月28日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水 50 元/吨-升水 20 元/吨，沪期铜先抑后扬，持货商早市报价甚早，多积极调降价格出货，现铜报价一路下滑，一度全线贴水出货，第二交易时段铜价企稳，且合约间基差收窄，加之贴水现铜吸引部分投机商入市接货，现铜贴水开始逐步收窄，午间好铜再现小幅升水报价，中间商活跃度增加，下游在铜价回落之际按需接货，青睐低端平水铜及湿法铜，成交有所改善。午后期铜维持窄幅，市场参与度下降，加之部分货源被投机商收入，市场现铜货源明显减少，持货商多拒绝大幅贴水出货，好铜试图小幅升水报价，但询价者较少，平水铜与好铜价差收窄，主流报贴水 20 元/吨-升水 20 元/吨，交投稀少。 (2) 印度矿业部数据显示 1-3 月 Hindalco 下属 Birla 冶炼厂生产电解铜 10.0657 万吨,同比增长 4%;Cochilco 此前数据显示,1-3 月 CODLECO 下属矿山生产铜金属量达到 39.41万吨,同比增长 3%。智利国内 SX-EW 产出一季度为 44 万吨金属量,同比下降 4%;菲律宾 Altas 下属 CarmenCopper 一季度矿山铜产出 10163 吨,同比下降 8%。 (3) 日本铜和黄铜协会（Japan Copper and Brass Association）周三公布的经季节调整后的数据显示，日本今年 4 月轧制铜产出同比下降 4.9%，至 64,340 吨，环比下滑 1.8%。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年5月28日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 44420 -560 上海现货 44350 -570 广东现货 44500 -500 上海物贸升贴水 -35 -45 洋山港升贴水 62.5 0 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -3 2.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/05/27 327500 950 1250 214850 112650 较前日变动 -300 0 -2725 950 -1250 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/05/26 数量 2015/05/27 数量 第一 新奥尔良 102750 新奥尔良 102175 第二 柔佛 77725 柔佛 77725 第三 安特卫普 49325 安特卫普 49275 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/08/112014/09/212014/11/012014/12/122015/01/222015/03/042015/04/142015/05/25上海物贸现货升水-200204060801002014/08/122014/09/122014/10/132014/11/132014/12/142015/01/142015/02/142015/03/172015/04/172015/05/18LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年5月28日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 327500 -300 -1250 欧洲 77025 -675 -675 亚洲 148175 950 0 北美洲 102300 -575 -575 安特卫普 49275 -50 -50 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20000 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 10325 950 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 6700 0 0 柔佛 77725 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 102175 -575 -575 巴生港 4675 0 0 鹿特丹 10175 -600 -600 新加坡 18475 0 0 圣路易斯 100 0 0 的里雅斯特 7600 -25 -25 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 277.70 279.05 275.85 276.85 48216 110000 22276 44 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年5月28日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 43500440004450045000455001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/05/272015/05/262015/05/252015/05/22-100 -50 0 50 100 150 1/22/33/44/55/66/72015/05/272015/05/26 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年5月28日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问