油脂日评：马棕油冲高回落

1期货研究分析报告期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明xinshixin5【基本面及其观点】1、现货价格：广州港棕榈油报4950元/吨，实际成交可议价，行情平稳，市场观望为主。江苏地区四级豆油报在5550元/吨~5650元/吨，当地一级豆油报5650元/吨~5750元/吨，成交议价为准，分别较昨日持平，上一交易日一级豆油成交约14600吨，成交价5770元/吨~5780元/吨江苏地区进口四级菜油报在6100元/吨，报稳，国产四菜8800元/吨，据悉张家港毛菜油成交6000元/吨，四菜报价6100元/吨，南通地区四级菜油菜油价格在6100元/吨，走货进度偏慢。2、供给方面：MPOB公布的数据显示，3月份马来西亚棕榈油产量增加33.3%至149万吨，超出了市场预期的18%以及种植户预期的27%的增幅，棕榈油库存四个月来首次增加，3月棕榈油库存较2月的174万吨增加7%，为11月以来的首次增加，且提升库存增至12月以来的最高水准。阿根廷大豆主产区的干燥天气有望再持续两到三周左右，有助于这个农业大国的大豆产量创下历史最高纪录。阿根廷大豆丰产，可能给已经处于跌势的全球食品价格带来更多的压力。周二发布的一项调查结果显示，马来西亚3月棕榈油库存料四个月来首次上升，因产量增加抵消出口需求的影响。对六位种植商、贸易商以及分析师的调查显示，马来西亚棕榈油产量料较上月增加17.7%至132万吨，为自去年8月以来首增。美国伊利诺斯州立大学农经学家达勒尔·古德撰文指出，美国农业部发布的播种意向报告显示，今年美国大豆播种面积预计达到8463.5万英亩，比上年增长93.4万英亩，不过比市场预期低130万英亩。其他油籽播种面积将比上年增长约19万英亩（油菜籽、花生和葵花籽）。大部分地区的大豆播种面积数据变化相对较小，其中变化最大的地区是内布拉斯加州，比上年减少30万英亩。马来西亚国际商业银行（CIMB）分析师IvyNg报告中称，截至3月底马来西亚棕榈油库存环品种研究·油脂························日评马棕油冲高回落2015年4月14日星期二浙江新世纪期货有限公司商品与金融衍生品研究院油脂研究员陈浩Tel：0571-85167251QQ：546561691地址：杭州市体育场路335号806室 2期货研究分析报告期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明比料减少2%至171万吨，为去年7月以来最低水平。USDA报告：美国大豆种植面积8460万英亩（市场预测8587），去年同期8370万英亩；季度库存13.34亿蒲（市场预测13.41），去年同期9.94亿蒲；报告对大豆短线走势偏多，但较2月供需报告仍有明显上调，且目前仅为播种意向，后期仍可能上调。油籽工会罗萨里奥分部的秘书长AdrianDavalos通过电话表示，阿根廷油籽工人宣布明日（4月1日）举行全国性罢工。工人举行的此次无限期罢工旨在要求资方提高薪资。据美国农业部海外农业局发布的印尼油籽市场年度报告显示，2015/16年度印尼棕榈油库存有望创下历史最高水平，因为印尼提高生物柴油需求的计划能否奏效仍然存疑。报告指出，印尼国内棕榈油消费水平显然无法跟上产量的增长步伐，这预示棕榈油库存将继续提高。上月印尼政府宣布将生物柴油的补贴从1500印尼盾/公升提高到4000印尼盾/公升。但是美国农业参赞表示，尽管印尼政府实施干预，但是行业人士认为这不太可能提振生物柴油需求达到目标水平。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至3月26日的一周里，阿根廷中部地区大豆收获已经展开，收获进度达到3.9%，收获面积达到75万公顷。全国单产平均为每公顷4.5吨。因此本周继续维持5700万吨的大豆产量预测值不变。今年阿根廷大豆播种面积达到2040万公顷，高于上年的2000万公顷。参赞报告显示，2014/15年度（10月到次年9月）马来西亚毛棕榈油产量预计为2,000万吨，低于早先预测的2,050万吨，也低于上年的2,016万吨。调低产量的原因在于天气不利导致单产受损。美国农业部表示，2014年底马来西亚东海岸出现洪水，2014年第一季度天气干旱，导致2014年10月到2015年2月份期间的棕榈油产量降低12%。美国农业部（USDA)下属的FAS周二在一份报告中称，马来西亚2014-15年度（2014年10月1日开始）棕榈油产量料降至2000万吨。而美国农业部对马来西亚2014-15年度棕榈油产量预估为2050万吨。3、需求方面：今年三月份国内大豆表观压榨消费量预估为582万吨，上月为396万吨，上年同期为410万吨，同比增长42%，环比增加47.03%；今年1-3月份我国大豆压榨总量达到1660万吨，去年同期为1396万吨，同比增幅为18.92%。从数据来看，三月份国内大豆压榨量环比出现明显上升，主要原因在于今年三月国内大豆到港量增加且油厂开机率上升。从目前来看，由于目前国内大豆压榨利润（50元/吨~100元/吨）且后期到港量料将继续回升，预计近期港口压榨量或较三月份持平或略增。今年三月份国内豆油表观消费量预估达到106万吨，上月93万吨，上年同期为86万吨，同比增加22.44%，环比增加13.37%；今年1-3月份我国豆油累计消费量达到339万吨，去年同期为290万吨，同比增幅为17.21%。从数据看，今年三月份国内豆油消费环比小幅增加、同比同样增长，并处于近年历史同期偏高水平。显示出，今年三月份国内豆油需求略有复苏且豆棕价差偏小的情况下港口出货量增加。从目前来看，鉴于四月国内植物油消费需求仍将缓慢复苏，且目前国内豆棕价差仍然偏小，预计四月份我国豆油消费量较三月份可能略有回升。今年三月份国内棕榈油表观消费量预估达到39万吨，上月为34万吨，上年同期为46万吨，同比下降15.20%，环比增长16.58%；今年1-3月我国棕榈油累计消费量达到124万吨，去年同期为139万吨，同比下降10.68%。从历史同期消费水平看，今年三月国内棕榈油消费量处于近年历史偏低水平，且同比显著下滑，显示出在三月国内豆棕价差偏小、棕榈油到货量偏少等影响终端市场对采购棕油兴趣匮乏，不过环比增长仍然显示出国内植物油需求略有复苏。从后市来看由于四月份 3期货研究分析报告期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明国内植物油需求复苏缓慢且国内豆棕价差依旧偏小但国内到港量将有所回升，预计四月份国内棕榈油消费可能略有反弹。船运调查机构ITS周五公布数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为324,545吨，较前月同期增加24%。SGS周五（4月10日）发布的报告显示，2015年4月份头10天里马来西亚棕榈油出口量为320,508吨，比2月份同期的247,608吨提高了29%。泰国能源部周四称，泰国计划自4月中旬起将棕榈油在柴油中的混合量增加一倍，以吸收过剩的供应并提振国内棕榈油价格。泰国是全球第三大棕榈油生产国，但其产量仅为头号产国印尼和马来西亚的一小部分。印度溶剂萃取商协会(SolventExtractors'AssociationofIndia)执行长B.V.Mehta称，印度料增加精炼棕榈油进口量，因印尼计划征税。据美国农业部海外农业局发布的印尼油籽市场年度报告显示，2015/16年度印尼国内棕榈油消费量将增长60万吨，达到1092万吨。报告预计2015/16年度印尼棕榈油出口仅比上年增长20万吨，达到2270万吨，因为全球油籽丰产，豆油和菜籽油供应充足，导致棕榈油面临激烈竞争。报告指出，头号棕榈油进口国——印度已经征收植物油进口关税，而中国的大豆供应充足也放慢了棕榈油进口需求。据印度G.G.Patel&Nikhil研究公司的执行合伙人戈文迪海·帕特尔3月30日表示，在当前的2014/15年度（11月至次年10月），棕榈油在印度食用油进口总量中所占比例可能降至2005/06年度以来的最低水平，因为棕榈油相对豆油的价格贴水缩小，导致棕榈油需求受损。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，印度2014-15年度植物油进口料为创纪录的1,290万吨，较两周前预估的1,260万吨上升2.4%。由于印度国内产量下降，2014-15年度植物油中71%需要靠进口满足，而过去六个年度的均值为63%。4、据印尼经济协调部长SofyanDjalil表示，当毛棕榈油价格低于每吨750美元时，将对毛棕榈油出口收取每吨50美元的费用，对加工棕榈油产品收取每吨30美元的费用。他补充说，近期毛棕榈油价格徘徊在每吨590美元。马来西亚政府宣布将从4月份起对棕榈油出口征收4.5%的关税，结束了去年9月份以来长达7个月的零关税措施，此举旨在帮助国内精炼行业，但是引起市场对棕榈油出口的担忧。观点：美豆播种面积扩大及南美大豆上市压力增大令美豆继续承压，MPOB3月数据偏空，马棕油产量增加33.3%至149万吨远超出市场预期的18%，库存四个月来首次增加。但国内豆油及棕油库存较低，现货供应紧张，油厂跟盘提价积极性高，马棕油4月上旬出口好于预期，油脂短线或迎反弹，不过由于美豆供应庞大，马棕油基本面仍然偏空，油脂反弹高度有限，中期仍难乐观。【相关数据和图表】 4期货研究分析报告期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明免责声明：本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。杭州总部临安营业部杭州市体育场路335号6—8层浙江省临安市锦城街道石镜街696-706号电话：400-700-2828电话：0571-61136027萧山营业部湖州营业部萧山市新世纪广场C座8层湖州市新天地写字楼13层电话：0571—82621021电话：0572—2176897温州营业部宁波营业部温州市飞霞南路439号2层宁波市海曙区车轿街69号恒泰大厦805室电话：0577—88866545电话：0574—83896168嵊州营业部衢州营业部嵊州市官河路682号剡城房产4层衢州州市柯城区狮桥街2号6层电话：0575—83343581电话：0570—8585701北京营业部上海营业部黄寺大街甲23号院1号北广大厦1111室上海市普陀区中山北路2550号物贸大厦905室电话：010—82232518电话：021—62851085东阳营业部宜昌营业部东阳市吴宁街道双岘路18号信用联社大厦G楼宜昌市西陵区西陵二路上海春天商务大厦11层电话：0579—89609100电话：0717—6696888新世纪期货有限公司