食品饮料：糖酒会调研纪要之二-酒类消费多元化，小酒种关注龙头

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 张威威0755-83660814 Email:zhangww@cgws.com 执业证书编号:S1070514080006 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 单击此处输入文字。 酒类消费多元化，小酒种关注龙头 ——糖酒会调研纪要之二 未来中国酒类消费形态是多元化的，除了传统的白酒，葡萄酒和预调鸡尾酒的行业空间也很大。葡萄酒目前仍在消化进口酒冲击的问题，消费者结构、价格、渠道等都需要重构。预调鸡尾酒新进入者很多，但如果行业空间不能迅速打开，未来将面临惨烈竞争，最终存活的可能只有龙头品牌。百润股份收购的巴克斯酒业旗下的Rio鸡尾酒市场份额持续提升，龙头地位愈加显著，对百润股份维持推荐。  中国酒类未来的消费形态将是多元化的：我们之前在意的是白酒的多元化消费，这与中国的消费习惯有关。真正传统饮品是白酒和黄酒，共同的特点就是主要在宴会消费。而红酒、啤酒、洋酒都是舶来品，舶来品都是休闲消费，和我们传统的消费习惯是不一样的。而年轻人的需求是休闲的、低度的、时尚的，预调酒将部分代替啤酒和饮料，未来也会有很大的想象空间。未来随着人口结构、消费习惯的变化，酒类消费将更加多元化。关于两个新兴的较大的品类鸡尾酒和葡萄酒，行业目前仍有些焦虑。  预调鸡尾酒持续热门，但如果行业空间不能迅速打开，最终竞争将十分惨烈：糖酒会上新的预调鸡尾酒品牌层出不穷。但是，很关键的一个问题是，预调鸡尾酒的市场能不能快速崛起？如果不能把一个品类快速催生到500个亿的规模以上，那么这么多人的加入，最终的结局只会是被干掉。就像保健酒市场一样，因为品类市场的容量不足够大，进入的人过多，竞争过于激烈，消费者只会选老大，不会选老二老三，最终存活下来的只可能有龙头品牌，老二老三老四都会活得很累。小酒种的快速成长不一定被很多参与者一起分享，而只能被老大享受。未来中国酒业一定是多酒种并存的一种多元化消费形态，但是并不是现在马上进入就能够享受到这个趋势带来的福利。  葡萄酒市场空间很大，但目前仍面临进口酒的冲击：去年葡萄酒整体市场容量是700亿，白酒5000亿，从容量上来看，葡萄酒这个品类很有希望，甚至很有可能进入一个井喷期。张裕、王朝遇到一些困难，因为他们过去太高了。2014年主流酒商销量下滑20-30%，有两类下滑特别严重：一类是做团购的，出现95%以上的下滑；第二类是以传统渠道为主的酒商，因为餐饮下滑，客户流失。2013全国有超过6000家进口葡萄酒企业，在2014年减少为5000多家（海关报关，数据比较真实），进口葡萄酒进入调整的中后期。短期看行业仍有两个需要注意的问题：-10%0%10%20%30%40%50%60%70%14-0914-1014-1114-1215-0115-02沪深300 食品饮料 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 食品饮料| 行业调研简报 2015年03月29日 行业调研简报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 一是，复苏能否持续。2014年6月，进口葡萄酒的数量负增长达到了15.4%，到2014年底，出现了1.4%的正增长，说明消费人群扩大，市场基础更好了。二是，国内葡萄酒价格没有下降到位。中国传统酒商认为利润达到50%才是合理，但台湾、香港在进口商环节的利润是10%-15%，虽然终端商可能会高一些。我们的价格没有降到位，复苏是低端的复苏。如今没有腰部价格带，即150-300元的进口葡萄酒没有获得增长。因此，未来仍面临渠道重构、价格重构、消费者重构等的问题。  以上内容根据盛初咨询王朝成、茅台销售公司总经理王崇林、进口葡萄酒发展论坛等内容整理而成。 行业调研简报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 张威威：华中科技大学经济学硕士，2012年加入长城证券，任食品饮料行业研究员。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 刘 璇: 0755-83516231, 18938029743, liux@cgws.com 王 涛: 0755-83516127, 13808859088, wangt@cgws.com 陈尚峰: 0755-83515203, 13826520778, chensf@cgws.com 北京联系人 赵 东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 安雅泽: 010-88366060-8768, 18600232070, ayz@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 申 涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 王 一: 021-61683504, 13761867866, wangy@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼 邮编：200135传真：021-61680357 网址：http://www.cgws.com