农产品策略日报（豆类）：美豆继续走低，种植面积预增令市场承压

农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-03-27 美豆继续走低，种植面积预增令市场承压 策略摘要 观点： 美豆板块涨跌互现，美豆跌0.43%，美豆粕跌0.63%，美豆油涨0.42%。 国际方面，美豆周度出口量高于市场预估，不过出口渐近尾声，利多有限。市场情绪悲观，因预期大豆种植面积增长。总体上，豆类供过于求的局面难以改变，料承压过程延续。 国内方面，猪价连续第四天出现上涨，但涨幅收窄。猪粮比价回落，低于盈亏平衡线。生猪存栏量和能繁母猪存栏量料在3月仍会走低。豆粕下游需求企稳尚需时日。 总体上，料市场弱势震荡格局难改。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年3月27日 2 / 11 一、行业动态 （1）3月26日全国各省生猪均价11.74/公斤，环比日涨0.06元/公斤。猪粮比价5:00:1，环比日跌0.01。国内生猪价格继续上涨，涨幅较前几日缩小。距离清明节假期仅有一周时间，在节日之前猪价仍有上涨可能。当前屠宰企业收购生猪主要用作鲜销品，随着节日到来，终端需求将逐渐增加。因此，节日前猪价继续上涨的可能较大，但涨幅较窄的几率较高，猪价震荡局面也有可能。 （2）3月26日，进口大豆港口库存499.6万吨，环比增11.1万吨，增幅2.26%；大豆到岸成本价，美豆跌10.12元/吨，跌幅0.32%，南美豆跌4.34元/吨，跌幅0.14%。进口大豆压榨利润持平。 （3）截至3月20日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆191万吨，比上年同期减少335万吨。3月11-20日期间，新增收购仅5万吨。目前5个主产省收购整体进度为29%左右。去年同期收购进度超过80%。预计后期农户集中售粮，收购将有所加快。 （4）3月19日当周，美豆14/15和15/16年度净销售（总）为72.6万吨，其中中国采购美豆12.87万吨。3月19日当周出口量76.07万吨，发往中国18.95万吨。截至3月19日当周，美豆累计出口量4323.94万吨，五年均值为3279.58万吨。 美豆周度销售 2015/03/19 环比（%） 同比（%） 较五年均值 净销售（总） 72.60 109% 749% 55% 净销售（当前年度） 50.58 48% 664% 160% 净销售（下一年度） 22.02 4322% 1038% -19% 中国采购量（总） 12.87 445% 129% -44% 周度出口量 76.07 19% 15% 8% 周度出口量：至中国 18.95 -30% -39% -40% 累积出口量 4323.94 2% 7% 32% 累计出口量：至中国 2866.05 1% 6% 32% （5）USDA将于4月1日00:00公布美国种植意向和季度谷物库存报告。市场对本次报告的预测为： 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年3月27日 3 / 11 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年3月27日 4 / 11 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.3% -0.7% -1.1% -0.2% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 52.23% -9.57% -24.51% 76.72% 8.60% 0.72% -0.95% 1.08% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -25 21 -4 1 1 2 -1 -3 -4 -30 -20 -10 0 10 20 30 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 17.9% 29.6% 5.8% -9.1% -3.7% -5.3% -0.4% 2.7% -2.9% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年3月27日 5 / 11 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.36% 0.16% -0.46% -0.50% -0.40% -0.30% -0.20% -0.10% 0.00% 0.10% 0.20% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -7.54% -1.71% 1.08% 0.18% -1.12% -2.18% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -1.26% -2.91% -7.23% 0.10% 0.01% -0.16% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.5% -0.2% -0.2% 0.0% 0.0% -0.3% -0.1% -1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.3% -0.1% -0.3% -0.1% #N/A 0.0% 1.8% 0.7% #N/A 1.9% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年3月27日