农产品策略日报（豆类）：意向种植面积降幅超预期，美豆深跌后收回

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 豆粕如期反弹，本周关注美豆种植意向报告 2016-03-28 部分油厂停机，供应压力暂缓，豆粕或反弹 2016-03-21 供应压力渐增但下游需求不振，豆粕再探前低 2016-03-14 技术性反弹，天气炒作开启前或震荡寻底 2016-03-07 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 2016-02-29 美豆压榨出口双降，连豆粕空单增持延续弱势 2016-02-22 供需报告中性，关注南美天气和大豆出口 2016-02-15 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 寒潮来袭阻碍交通，豆粕获杀年猪需求支撑 2016-01-25 备货需求支撑豆粕，生猪存栏下滑需求存忧 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-04-01 意向种植面积降幅超预期，美豆深跌后收回 策略摘要 观点： 国际方面，美豆种植意向较上年降低1%，预估面积低于分析师平均预期值，与Farm Futures的农户调查预估值一致。美豆期末库存同比增15%。技术上，美豆在报告发布后震荡加剧，急速下探至896后快速收回，价格表现坚挺。 国内方面，本周华北地区蒸汽管道检修继续停机，豆粕供应压力暂缓。本周末清明节，预计生猪出栏现小高峰，不利于豆粕需求增长。2月生猪存栏较上月-1.8%（1月为-2.7%），比去年同期-5.5%；能繁母猪存栏较上月-0.6%（1月为-0.4%），比去年同期-7.9%。3月生猪存栏或继续小幅下滑，能繁母猪存栏有望止跌回升。豆粕需求总量仍存忧。技术上，连豆粕2400反弹遇阻，重回区间运行。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.巴西大豆收割、运输情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西内陆、港口运输 2.中国进口增长迅猛 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月1日 2 / 8 一、行业动态 （1）3月31日豆粕现货成交10.825万吨，其中现货成交5.875万吨，远月基差成交4.95万吨，相比之下，30日共成交6.7025万吨。上周日均成交13.0336万吨。去年第14周日均成交量9.066万吨。3月30日豆粕提货量6.415万吨，3月29日6.376万吨。 （2）3月31日国内生猪均价19.39元/公斤，环比+0.03元/公斤；猪粮比价9.95：1，环比持平。国内生猪均价小幅震荡整理。本周末将迎来清明节，祭祖等活动增加猪肉消费，提振生猪市场需求。预计猪价延续高位震荡小幅上扬态势。 （3）美国农业部出口销售周报显示，截至3月24日当周，美豆15/16和16/17年度净销售（总）为36.15万吨，环比-17.867%，其中中国采购美豆11万吨。3月24日当周出口量46.47万吨，环比-17.95%，其中发往中国13.55万吨。截至3月24日当周，美豆累计出口量4083.45万吨，同比-8%，五年同期均值为3115.46万吨。 （4）北京时间周五0：00美国农业部发布谷物季度库存报告。截至2016年3月1日，美豆库存15.3亿蒲式耳，同比上年增15%；美玉米库存78.1亿蒲式耳，同比上年增1%；美小麦库存13.7亿蒲式耳，同比上年增20%。 （5）北京时间周五0：00美国农业部发布农作物种植面积意向报告。大豆种植面积预计8220万英亩，较上年下降1%，低于分析师平均预期值8249.6万英亩，与Farm Futures的农户调查预估值一致。玉米种植面积预计9360万英亩，较上年增长6%，创2013年来新高，自1944年第三高水平。小麦种植面积预计4960万英亩，较上年下降9%。棉花种植面积预计956万英亩，较上年增长1%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月1日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% A M RM C -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -150% -100% -50% 0% 50% 100% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月1日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -1.6% -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月1日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1% -1% -1% -1% -1% 0% 0% 0% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 CME活牛