农产品策略日报（豆类）：美豆收割同比加快，豆类结束反弹承压下行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 美豆期末库存下调仍供过于求，豆粕延续弱势 2015-10-12 油厂陆续停机，丰产下豆粕反弹空间料有限 2015-09-28 双节临近出栏增加，豆粕逢高沽空为宜 2015-09-21 供需报告调高美豆单产，双节需求支撑豆粕 2015-09-14 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-10-20 美豆收割同比加快，豆类结束反弹承压下行 策略摘要 观点： 国际方面，美豆收割率同比加快，预计11月上旬收割完毕。美豆新作上市压力突显。全球豆类供过于求，美豆价格反弹后重回下跌通道。 国内方面，冬季温度下降，猪病发生增加，养殖户出栏行为增多，预计四季度生猪存栏同比下滑8-10个百分点。豆粕现货成交一般。四季度进口大豆约1700万吨。预计豆粕四季度承压。 操作建议： 1605合约空单续持（10月16日夜盘入场，入场点2590，止损2650）。 重要监测点： 1.北美大豆收割情况、巴西大豆播种情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格下跌 2.美豆收割期间出现霜冻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月20日 2 / 8 一、行业动态 （1）10月19日国内主要油厂豆粕共成交8.192万吨，上日成交9.35万吨，上周日均14.61万吨，2014年同周日均11.79万吨。豆粕成交均价2795元/吨，环比-5元/吨。豆粕提货量，10月18日为6.3万吨，10月15日为5.67万吨。 （2）10月19日，大豆港口库存631.63万吨，较10月16日+4.1万吨，或+0.66%；大豆到岸成本价环比，美豆-11.17万吨或-0.36%；南美豆-12.85万吨或-0.42%。大豆压榨利润环比，山东-16.1元/吨或-8%；其他地区持平。 （3）10月19日全国各省生猪均价16.35元/公斤，环比-0.21。猪粮比价8.2:1，环比+0.08。全国生猪均价整体延续下滑态势，北方均价约8元/斤。因生猪存栏增加，供应增加，养殖利润历史高位，北方天气转凉，猪病增多，养殖风险加大，养殖户出栏积极性增强，因局部地区爆发流行性猪病，恐慌出栏。南方因环保打压产能，猪价相对抗跌。 （4）截至10月13日，美豆基金净多单63133张，环比19445张；美豆粕基金净多单63576张，环比894张；美豆油基金净多单40920张，环比6320张。 （5）USDA上周五公布大豆出口销售报告显示，截至10月8日，美国2015/16年度大豆出口净销售1476800吨，2016/17年度大豆出口净销售0吨。当周，美豆2015/16年度大豆出口装船1627600吨。对华出口销售总量同比减少42.5%。 （6）USDA作物进展报告显示，截至9月18日，美豆落叶率96%，上周为94%，去年同期为94%，过去五年均值为96%。美豆收割率77%，上周为62%,去年同期51%，过去五年均值68%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月20日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.2% -1.0% -0.9% -0.7% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -31.56% -17.27% -7.06% 14.45% 3.26% 1.27% 5.49% 0.38% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -21 -9 -30 9 0 9 7 0 7 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -100.0% -75.0% -90.9% -9.8% 0.0% -7.6% 14.3% 0.0% 31.8% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 -1.00% -1.47% -0.64% -1.60% -1.40% -1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -33.31% -4.70% -7.36% -2.34% -1.25% -0.03% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月20日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -16.0% -14.0% -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.50% 3.31% 8.35% 0.04% 0.00% 0.48% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% -0.6% 0.0% -0.6% -1.1% -0.3% -0.3% -0.3% 0.0% 0.0% -0.4% -0.4% -1% -1% -1% -1% 0% 0% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.1% 0.0% -0.4% -0.4% #N/A 0.0% 2.8% 2.8% #N/A 0.0% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 -4 0 0 -9 0 -26 -18 -6 -13 -44 22 18 6 4 44 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 -0.1% 0.0% 0.0% -0.4% 0.0% -1.0% -0.9% -0.2% -0.7% -0.8% 12.9% 23.2% -1.4% 1.6% 34.3% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月20日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌